“一带一路”倡议助推人民币国际化面临的障碍及策略选择

赵子华　叶前林　何伦志

摘 要：“一带一路”沿线国家和地区庞大的经贸合作体量，为人民币国际化注入新的活力和提供了新的机遇。人民币国际化自2009年试点以来，取得了重要的显著成绩，但同时面临人民币国际化程度较低、风险较大等诸多障碍。为此，如何借助“一带一路”沿线国家和地区投融资需求的扩展，加快推进人民币国际化进程，是一个值得深入研究的问题。

关键词：“一带一路”；人民币国际化；障碍；策略

“一带一路”沿线国家和地区基础设施融资、跨境电子商务、大宗商品贸易、产业园区建设等经济金融国际合作项目，以及亚洲基础设施投资银行、丝路基金等多边金融机制的实施，为人民币国际化进程提供了新的机遇和注入了新的活力，将使人民币在“一带一路”倡议建设中发挥更大的国际货币功能。自2009年我国试点人民币跨境结算业务以来，人民币国际化试点已走过了近7个年头，在人民币跨境支付结算、计价和储备资产等方面取得了重要成绩。同时，因“一带一路”沿线国家和地区经济发展水平参差不齐、地缘政治复杂、资本金融市场不健全等综合因素制约，人民币国际化进程也将遭遇一定程度的障碍。如何突破上述障碍，推动人民币国际化进程，为“一带一路”沿线国家和地区贸易投资建设提供金融支持，将成为新时代开放格局下的重要任务。

一、人民币国际化取得的进展

自2009年我国开展试点边境贸易人民币结算业务以来，我国人民币国际化在跨境支付结算、计价、储备资产和基础设施等方面取得了不俗的成绩，其具体表现如下：

（一）人民币跨境支付结算额快速增加

随着中国经济稳中向好发展，人民币汇率市场化改革的逐步完善，跨境人民币支付结算业务政策的不断优化，以及“一带一路”建设顺利推进，人民币在世界及“一带一路”沿线国家使用的范围也在不断扩大，人民币越来越受到广泛认可和接受，并作为贸易计价结算货币。2016年，我国跨境人民币现钞调运业务金额达638.09亿元，跨境人民币收付总金额达9.85万亿，已连续6年收付金额稳居中国第二，约占同期本外币跨境收付金额的近1/4，境內企业使用人民币进行跨境支付结算达24万余家。其中，经常项目人民币跨境支付结算金额约为5.23万亿元，对外直接投资人民币跨境支付结算金额约为1.06万亿元，外商直接投资人民币跨境支付结算金额约为1.39万亿元。

（二）人民币计价金融资产数额稳步增加

近年来，为了提高人民币在国际上的认可度和接受度，我国加快了金融市场双向开放进程，人民币跨境证券投融资试点稳步有序推进。2016年，世界上共有18个国家或地区获得人民币合格境外投资者（RQFII），总额度达到1.51万亿元；共有407家境外机构获准投资银行间债券市场，总金额达1.97万亿元（不含港、澳、台地区）非居民的境内银行人民币存款余额达9154.7亿元，以香港为主要的离岸市场人民币存款余额达1.2万亿元，人民币国际债券未尝余额达7132.9亿元；全年银行间市场人民币外汇即期成交折合约为5.93万亿美元；人民币外汇掉期交易成交折合达10万亿美元，人民币外汇远期市场成交折合约1500亿美元；全国共设立跨境双向人民币资金池1716个，其中1052个跨境双向人民币资金池发生了跨境支付业务，其收付款总额达1.75万亿元，净流入为7.7亿元；沪股通和深港通业务资金流入流出总额达1634亿元，净流入为577亿元。

（三）人民币储备功能和国际合作逐步深化

随着人民币加入国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子，人民币的国际地位和形象得到很大提升，人民币在国际经济金融和贸易投资领域得到更广泛使用，人民币作为国际储备货币功能得到进一步发挥，双边本币互换机制和结算协定将得到更加完善。2016年，全球共有包括英国、俄罗斯、韩国、新加坡、欧洲央行等在内的60个国家和地区将人民币纳入外汇官方储备资产。截至2017年6月，外国官方持有人民币外汇储备规模约为993.6亿美元，较2016年底上涨9.5%。同时，人民币作为全球金融安全重要组成部分，已成为全球第6大支付货币，越来越受到国际上的认可。2016年，我国央行与36个国家或地区的央行或货币当局签署了达3.3万亿人民币的双边本币互换协议。

（四）人民币跨境使用基础设施逐步完善

为发挥人民币在服务实体经济、促进贸易便利化等领域的优越性和便利性，我国央行加快推动人民币跨境支付系统（CIPS）建设和扩容，并在海外建立人民币业务清算银行，大大提高海外市场主体跨境人民币支付和使用的效率和安全性。2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS）在上海正式运行，建立了包括海外清算行、代理行在内的相对完善的人民币跨境或离岸支付清算体系。2016年7月，中银香港作为首家直接参与者接入人民币跨境支付系统（CIPS），其业务量得到大幅度提升，人民币跨境支付效率亦得到极大提高。截止2016年底，在全球六大洲80个国家或地区共有28家CIPS直接参与者和512家CIPS间接参与者，共涉及人民币跨境支付业务量72.29万笔，总金额达4.84万亿元。在境外，我国央行已在欧洲、美洲、大洋洲、东南亚、中东和非洲的23个国家和地区建立了境外人民币业务清算行，为这些国家和地区的市场主体跨境支付和使用人民币提供方便，促进海外贸易投资便利化。

二、“一带一路”倡议助推人民币国际化面临的障碍

（一）人民币国际化程度较低

一般而言，人民币国际化需要经历从“周边化-区域化-国际化”的“外围-中心”货币过程。目前，随着我国经济贸易实力的增强，“一带一路”倡议在沿线国家的逐步推进，人民币国际化取得了阶段性成果，人民币国际化指数持续走强。2009年，我国开展试点跨境人民币结算业务时人民币国际化指数仅为0.02%，人民币在国际市场上的使用几乎处于空白；截止2016年末，人民币国际化指数已上升至2.26%，7年间增长了113余倍，人民币在全球范围内开始显露头角。但是，与美元、欧元、日元、英镑等相比，我国人民币国际化程度较低，总体仍处于周边化阶段。目前，人民币已能在缅甸、蒙古、越南、老挝等周边邻国直接使用，在哈萨克斯坦等中亚国家已成为边境贸易结算的重要货币。2016年，人民币在国际市场的使用占有率仅为1.68%，以人民币结算的全球国际贸易份额仅为2.11%，由于受到美国大选和美联储加息的搅动，以及国内“8.11汇改”后汇率承压、资本项下政策趋严等国内外综合因素的影响，一定程度上影响了人民币国际使用意愿，人民币国际化步伐有所放缓。endprint

（二）人民币国际化金融风险较大

“一带一路”沿线覆盖国家基本上处于经济发展中或欠发达状态，各国地缘政治、种族构成、政局状况、自然环境、市场结构、经济水平等方面均存在显著差异。从地域综合经济实力角度看，西亚北非区域国家依靠丰富的石油出口、旅游和外商投资能够带来国民经济较快增长，但伊拉克、叙利亚等国境内的极端恐怖分子的干扰将对该区域的经济增长带来一定的破坏性和不稳定性；中亚区域发展潜力较大，但受到俄罗斯、美国和日本等大国势力渗透，除了哈萨克斯坦经济势力较强外，其他中亚国家经济发展缓慢，金融抗风险能力较弱，货币当局以贬值方式维持经济运行；南亚印度国家经济增速较快，有望成为亚洲经济新的增长点；东南亚各国经济增长平稳，但内部发展不平衡，印尼经济增速连续多年达到6%，而泰国经济却陷入仅为2%的低速增长状态；“一带一路”沿线国家中除了中国、印度、土耳其和俄罗斯等新兴经济體之外，其他国家经济发展水平相对落后，经济规模总量较小，经济结构相对单一，货币政策稳定性偏弱，本币汇率波动及货币贬值几率较大，不利于国际经济金融和国际贸易投资资本的进入，容易产生金融风险，最终制约和阻碍人民币区域化或国际化进程。

（三）资本项目下人民币尚未实现自由兑换

国际收支资本项目下实现人民币自由兑换是人民币国际化的重要条件之一。目前，我国已经实现最低层次的国际收支经常项目下的人民币自由兑换，由于我国现行的汇率和利率市场形成机制不完善，难以通过二者的相互作用机制达到调节国际资本流动效果，容易引起货币贬值，酿制金融系统风险，极大影响人民币跨境投资与货币流通。“一带一路”沿线国家产业贸易结构与我国对外贸易结构互补性强，在国际贸易方面对我国依赖程度较高，沿线国家的汇率形成机制参照人民币程度高于美元和欧元，但沿线国家跨境贸易人民币实际收付金额仅占发生贸易额的14%，人民币在“一带一路”沿线国家的居民和企业认可度和接受度不高，货币自由流通仍受到很大限制，亟待改善跨境人民币流动渠道，增强金融资本市场双向开放。2016年，我国对“一带一路”沿线国家贸易总体上处于顺差，对外贸易总额约为6.25万亿元，暂时还无法为“一带一路”沿线国家国际收支经常项目和资本金融项目实现双逆差提供充足的人民币，从而保证跨境货币流动性和可持续融资能力。

（四）国内金融机构国际化经营水平较低

人民币国际化需要一定的国际化金融机构载体来实施。在我国，为“一带一路”沿线国家对外经贸合作提供业务支持的金融机构，大多集中在国家开发银行、中国进出口银行和中国银行，而这三家金融机构的业务基本集中在大企业和公路、铁路、电力、港口、通信等大型基础设施项目领域，民营企业小型项目由于海外经营投资风险性大的缘故，难以获得有效的政策性金融支持。2016年，中国进出口银行在海外圣彼得堡、巴黎、东南非和西北非等地设立的代表处，为“一带一路”沿线50个国家和地区的铁路、公路、机场、电力、通讯、水利、航运等1200多个基础设施投资建设项目提供了高达6225亿元的贷款金融支持。在“一带一路”沿线国家重点基础设施项目中，外资金融机构贷款占比不足10%，大多数金融贷款由中资金融机构提供。然而，当前我国国际化经营水平最高的中国银行贷款也仅占总贷款的10.1%。“一带一路”沿线国家覆盖面广，目前中资商业银行仍无法触及每个沿线国家，在沿线金融机构网点分布处于低密度状态，主要集中在新加坡、越南等东南亚部分国家，在中亚、西亚、北非和南非等国家中资商业银行海外机构网点数量更加稀缺，无法满足“一带一路”沿线基础设施建设项目金融服务需求。

三、“一带一路”倡议助推人民币国际化的策略选择

（一）鼓励“一带一路”沿线国家和地区人民币跨境贸易结算投资

人民币跨境贸易结算业务已从国内拓展到国外，人民币国际化程度不断加深，人民币国际化进程不断推进。在“一带一路”建设过程中，人民币国际化顺利推进的关键在于保持我国经济的持续健康增长。中国作为全球货物贸易大国，与“一带一路”沿线国家贸易往来和资本流动密切，为贸易金融领域推行人民币跨境计价结算创造了巨大需求。一方面，中国应加强与“一带一路”沿线国家经济贸易金融国际合作，保持适度的贸易逆差，并保证人民币在沿线国家贸易投资合作中拥有充足的流动性，同时对沿线国家美元兑换人民币进行适度补贴，扩大人民币跨境计价结算范围，提高人民币跨境计价结算普及程度。另一方面，中国应鼓励本国企业和沿线国家企业在大宗商品和跨境电商领域，率先突破人民币跨境计价结算规模化使用，为沿线国家大宗商品及跨境电商交易提供必要的人民币金融衍生产品支持，降低贸易融资成本，共同促进人民币跨境结算业务蓬勃发展和推进人民币国际化进程。

（二）深化“一带一路”沿线国家和地区货币金融合作机制

通过中国与“一带一路”沿线国家和地区已建立的国际经贸合作协商机制，鼓励和扩大与“一带一路”沿线国家和地区签署双边本币互换协议，并实现货币直接兑换和交易，确保“一带一路”沿线国家和地区能源、贸易、水利、通讯、交通等重点基础设施投资领域人民币流动性需求。继续强化与“一带一路”沿线国家和地区签署双边或多边跨境投资贸易人民币清算合作协议，拓宽人民币跨境计价、结算使用范围，完善人民币境外清算网络，在“一带一路”沿线毗邻国家和地区相近省份（如新疆、云南等）建立人民币跨境清算区域中心，进一步畅通海上丝绸之路沿线国家和地区人民币结算渠道。一方面，加大人民币跨境输出回流循环清算创新渠道，在发展边境贸易人民币结算、人民币投资和贷款融资等传统人民币输出方式基础上，改革创新，建立人民币跨境清算循环回流体系，满足“一带一路”沿线国家和地区人民币使用意愿。另一方面，建设和扩容“一带一路”沿线国家和地区区域性人民币跨境支付系统（CIPS），提高人民币跨境结算业务安全性、高效性，促进“一带一路”沿线国家和地区贸易投资可持续发展。

（三）稳步推进有管理的人民币资本项目可兑换endprint

国际金融发展经验表明，货币可兑换性与金融风险成正相关，随着货币可兑换性程度的提高，金融波动的风险性也在逐步增大。为此，在人民币国际化推进过程中应深入借鉴世界其他货币国际化经验，坚持有管理的资本项目可兑换，减轻“一带一路”沿线国家和地区经济政治和民族冲突等系列因素带来的国际资本流动对我国造成的冲击。在现有的以发达国家为中心或主导的国际经济秩序框架下，“一带一路”沿线国家和地区大多是新兴市场和发展中国家，在抵御国际金融风险能力方面较弱，而且沿线国家和地区发生的资本流动往往是因国际资本大进大出和流向逆转等外在因素导致的。为保持经济金融秩序的稳定健康发展，掌握经济金融发展的主动权，在“一带一路”建设过程中应坚持有管理的人民币可兑换，防止“一带一路”沿线国家和地区金融波动风险传递，杜绝过快推进资本项目可兑换带来的隐患，确保人民币国际化平稳推进。

（四）加快人民币离岸金融市场和基础设施建设

发展人民币离岸市场，能够为“一带一路”沿线国家和地区的投资者提供合法、便利和快捷持有人民币计价资产的渠道，增强境外投资者持有人民币吸引力和意愿，促进人民币国际信贷投融资规模的扩张。在“一带一路”沿线国家和地区发行人民币债券、股票等多元化金融产品，将金融市场筹集的资金投资在“一带一路”公路、机场、水利、电力等基础设施建设项目上，直接或间接发挥人民币在离岸市场上国际货币角色作用。另外，应加快以境外人民币清算中心等基础设施建设，健全人民币登记、托管和交易等清算功能的人民币跨境支付系统（CIPS），增强以香港离岸市场为主体的金融市场对“一带一路”沿线国家和地区的辐射力。同时，还应发挥中国主导的亚洲基础设施銀行和丝路基金在人民币国际化中的推动作用，发行以人民币为计价的“一带一路”基础设施建设债券并增加人民币计价比重，间接促进人民币在国际金融市场的使用范围，加快人民币国际化进程。

参考文献：

[1]中国人民银行.2017年人民币国际化报告[EB/OL].http：//www.pbc.gov.cn/huobizhengceersi/214481/ 214511/214695/3398597/index.html.

[2]耿明英.“一带一路”战略与人民币国际化的融合发展探析[J].对外经贸实务，2015，（11）：9-13.

[3]韩玉军，王丽.“一带一路”推动人民币国际化进程[J].国际贸易，2015，（6）：42-47.

[4]任志宏.“一带一路”战略与人民币国际化的机遇、障碍及路径[J].华南师范大学学报（社会科学版），2016，（3）.28-34.

[5]曲凤杰.构建“一带一路”框架下的人民币国际化路线图[J].国际贸易，2017，（8）：65-68.

[6]伍自强.发挥优势 勇于担当 积极融入“一带一路”[J].江西理工大学学报，2015，36（6）：72-76.

[7]张礼卿.人民币国际化面临的挑战与对策[J].金融论坛，2016，21（3）：3-8.

[8]盛伟，彭娜，张祥建.“一带一路”背景下人民币国际化的发展战略与推进路径[J].科学发展，2017，（9）：86-93.endprint