美国棉花公司9月经济月报——美国和全球市场基本面

〔中国农业科学院棉花研究所/棉花生物学国家重点实验室，河南安阳455000〕

一、近期价格走势

2017年8月，纽约期货指数和A指数一直被美棉收成预期所左右，中国棉价受汇率影响较大，南亚棉价指数平缓走低。

虽然在农业部发布关于美棉产量预期增加的报告之后，纽约期货指数出现大幅下跌，但是因台风引起的产量预期下降又使纽约期货指数再次上涨，从8月中旬的4.56元/kg（67美分/磅）涨至9月初的5.11元/kg（75美分/磅）。由于已经确定台风艾尔玛带来的危害远小于前期的预测，因此纽约期货指数又掉头下跌。美国农业部最新报告再次大幅上调美棉，促使纽约期货指数进一步下跌，在报告发布当天，即下跌0.20元/kg（3美分/磅）。

Cotlook A指数追随纽约期货指数的波动走势，从8月中旬的5.24元/kg（77美分/磅）涨至9月初的5.72元/kg（84美分/磅），而最近几天又跌至5.58元/kg（82美分/磅）。

中国CC指数按国内价格保持稳定，接近15 900元/t。然而，随着上月人民币兑美国升值了约4%，CC指数按美元价格也上涨了约4%。这使得CC指数按国际价格从7.35元/kg（108美分/磅）涨至接近7.62元/kg（112美分/磅）。

上个月，印度Shankar-6指数基本平稳，按国际价格保持在5.79元/kg（85美分/磅）附近，按国内价格接近12.10元/kg（42 200 INR/candy）。

巴基斯坦棉价小幅下降。按国际价格从5.11元/kg（75美分/磅）降至接近4.77元/kg（70美分/磅）。按国内价格从10.40元/kg（6 450 PKR/maund）降至9.84元/kg（6 100 PKR/maund）。

二、供应、需求及贸易

美国农业部报告已连续两个月上调美国棉花产量。尽管近几周，两大台风接连光顾美国，但9月报告依然将美棉产量上调120万包。目前预测的2017/2018年度2 180万包的产量将达到2005/2006年度以来的最高值，为有历史记录以来美棉产量的第三高（仅次于2004/2005年度的2 330万包和2005/2006年度的2 390万包）。

受暴风雨的影响，美国农业部上调了对弃收面积（因收成差而放弃收摘）的预测值。但是，由于单产和种植面积的上调22.4万hm2（56万英亩），调至1260万包远超出天气对产量的负面影响，因此，本年度全美陆地棉的预期单产将创历史新高1 018.65 kg/hm2（908磅/英亩），较8月的预测值上调了17.95 kg/hm2（16磅/英亩），较2016/2017年度的单产增加了46.00 kg/hm2（41磅/英亩），较2012/2013年度以来的历史最高单产增加38.14 kg/hm2（34磅/英亩。

美棉产量预期增加意味着全球最大棉花出口国的供应量增加，美棉出口量预期被上调70万包，调至1 490万包。按目前预测，2017/2018年度的出口量跟2016/2017年度持平，为历史记录的第二高（仅次于2005/2006年度，当时美棉出口量为1 770万包）。因为美国工厂用量跟8月预测值基本相同，所以供应量增加导致期末库存量上调了20万包，从580万包增至600万包。该上调量小于产量上调量（120万包）跟出口上调量（70万包）之间的差额50万包，因为农业部将30万包列为不明类别，可能是为未来留出调整空间。

除美国外，其他几个产棉国的产量预期也被明显上调。印度的产量预期上调100万包（从2 900万包调至3 000万包）；巴西产量预期上调50万包（从700万包调至750万包）；墨西哥产量被上调23万包（从120万包调至140万包；澳大利亚产量被上调20万包（从480万包调至500万包）；土耳其产量被上调20万包（从360万包被调至380万包）。无产量被明显下调的国家，2017/2018年度全球棉花产量预期增加40万包（从1.173亿包增至1.208亿包）。如果预测实现，将达到2012/2013年度以来的最高全球产量，为有历史记录以来的第五高。

与此同时，全球棉花工厂用量基本不变，为1.175亿包（+33.4万包）。调整较明显的国家只有巴西（+10万包，从330万包调至340万包）和土耳其（+10万包，从660万包调至670万包）。

全球产量预期被大幅上调而工厂用量基本不变导致的结果是，2017/18年度全球的供需形势由之前的供需基本相当转为供大于求。另外，全球期末库存将进一步升高（+240万包，从9010万包增至9250万包）。由于中国的数字变化不大，因此库存增加仅可能发生在中国以外地区。这意味着中国以外地区的棉花库存可以自由交易，对价格产生下行压力。

目前预测的中国以外地区2017/2018年度的全球期末库存为5 310万包，较2016/2017年度4 120万包的期末库存增加了将近30%，较上一次历史最高纪录2014/2015年度4 480万包增加将近20%。中国以外地区的期末库存消费比将可能超出上一次历史最高纪录10个百分点（2017/2018年度为62.9%，2014/2015年度为52.3%）。

三、价格展望

9月的调整改变了2017/2018年度的供需基调，从供需相对持平转为供应过剩。近日的台风增加了产量预测的不确定性，只有棉花被收摘加工完毕，安全运离危险之地才能实现预测产量，而9月的数据调整印证了棉花市场一个传统说法，即高产年度会迎来进一步的增产。暴风雨带来的损失还在统计中，但最新的收成评估结果很乐观，单产也有望增加，美国以外地区的情形也类似。尽管降雨晚至影响了印度棉花的播种和收摘，但其产量预期仍然有望增加。全球棉花消费量已经被上调4%，但需求面未来的上调机会不多，这意味着产量的进一步上调将再次增加期末库存，并对价格产生进一步的下行压力。

摘自美国棉花公司网站http://www.cottoninc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLetter/pdfs/Monthly-Economic-Letter-Chinese.PDF☆