远观中国，或将牛市当熊市

彭博社2月8日报道，原题：中国前景从远处看似乎最黯淡就分析中国而言，距离，似乎正令一些投资者对第二大经济体不太看好。过度投资、太多债务、泡沫市场、不实数据……对许多投资者尤其是总部位于从康涅狄格州（美国对冲基金集中地）到金丝雀码头（伦敦主要金融区）的金融中心的众多对冲基金来说，此类隐现的“陷阱”似乎不可避免。

然而，这种负面看法与更熟悉北京或上海的大部分人士观点形成鲜明对比。在中国大城市，迅猛增长的消费、全球贸易转暖、越发具有创意的私人行业，正令人们更加坚信：已延续一代人的中国经济奇迹仍有大量前行空间。

“我发现一种可怕情况，那么多自诩为在美中国专家且颇具影响力的人，却几乎没在中国生活过、几乎不会讲中文、几乎不了解（中国）是怎么回事……”主要在上海工作的中国市场研究集团创始人雷小山去年底表示。此后他担保，“那群持陈腐观点的中国观察人士将连续第40年预测中国崩溃……也将第40次犯错。但西方媒体会继续把他们的话当成专家观点来引用。”

但太平洋两岸的许多投资者都对中国抱有长远看法。例如，美国企业界早已看穿此类黯淡迷雾。波音正在舟山为其737客机建造首个海外“完工和交付中心”；2016年迪士尼在上海斥巨资的主题公园开业，这是其迄今为止的最大海外投资项目；特斯拉表示未来几年内将开始在华生产汽车；世界最大的星巴克在上海开业……随着中国政府承诺扩大允许外企参与竞争的行业，摩根士丹利、高盛等觊觎中国庞大市场的西方银行巨头，以及黑石、富达国际等大型全球基金管理公司都在中国扩张业务。

有些西方分析人士认为中国将步日本后尘。这种推测有问题。从人均数据看，中国目前发展阶段仍远落后于日本。此外，中国是庞大多区域经济体而非岛国。这意味着即便部分地区在经济再平衡期间增长放缓，全中国仍能以令全世界相形见绌的速度增长。

被康涅狄格州的固化思维忽略的另一点是，中国主要债务是国内负债。“7年来纽约对冲基金反复表示这将成为一场危机，但显然并非那么回事”，德意志银行经济研究部门全球负责人迈克尔·斯潘塞说，“中国用的并非纽约的对冲基金投资，而是中国家庭储蓄投资。”

随着进入农历狗年，唱衰者称中国抑制贷款和债务的计划不可能不影响经济增速。但无论是公共部门还是中国家庭都拥有充足现金，即使中国负债最高的企业，仍坐拥相当于当前债务约40%的现金。中央政府依旧牢牢掌控经济。政府的“重拳”仍然通常胜过市场“无形之手”，各地政府仍能在经济出现放缓苗头时就增加基础设施投资。

东方汇理亚太区（日本除外）首席经济学家纪沫表示，鉴于在中国庞大经济体中出现的变化往往颇为微妙且逐渐隐现，通常难以感受到个中发展步调，一直与诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨共同分析中国经济的她说：“距离中国越远，就越难以感受到所有真切变化。”汇丰银行亚洲经济研究联席主管雷德里克·诺伊曼说，成为新闻标题的数据并不能反映中国各地——从传统工业基地东北到高科技兴起的南方和中部农业地区——的真正趋势和发展状况。“距（中国）越远就越易忽视微妙之处，这导致许多人更关注风险而非这个国家的经济未来。”

摩根士丹利亚洲区前主席史蒂芬·罗奇1985年首次到达中国且目前仍每年赴华四五次。他说（西方）存在一种倾向，往往把西方容易发生危机的结局投射到中国，“对于这种由来已久的偏见，总部位于康涅狄格州的对冲基金和华盛顿的政客们同样有错。”▲

（作者恩达·克兰等，王会聪译）