企业偿债能力分析

曹旭明

摘要：企业的偿债能力是直接关系企业持续经营的一个核心指标，反映了企业的财务安全和经营稳定程度。本文论述了偿债能力分析的重要作用，主要表现为对企业财务现状进行评估的，揭示财务风险，为优化资本结构提供数据参考，以便相关各方对企业的筹资前景等财务活动进行合理把控。并以A集团为例进行了企业偿债能力的试分析。

关键词：偿债能力；融资

企业的偿债能力是直接关系企业持续经营的一个核心指标，是以现有的财务核算资料为基础，综合考虑各方面因素来衡量一个企业的财务现状、举债合理程度以及偿务清偿的实际能力。现代企业的发展需要进行合理的筹融资，对相关财务数据进行科学的解剖分析，将为企业正常健康发展发挥重要的参谋作用。

一、偿债能力分析概述

偿债能力的强弱反映了企业的财务安全和经营稳定的程度，主要分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是一个企业的流动资产支付短期负债的能力，相关指标包括流动比率、速动比率、现金比率等；长期偿债能力是企业偿还所有债务本金和利息的能力，影响企业长期偿债能力的因素有资本结构和现金流量等诸多因素，相关指标如资产负债率、资金来源结构等。企业对自身偿债能力分析具有十分重要的作用，主要表现为：

（一）对企业财务现状进行评估，为优化资本结构提供数据参考

一个企业偿债能力的强弱是反映其自身财务状况的重要标志，通过对偿债能力的真实分析和客观总结，发掘财务数据的经济涵义，揭示企业资本结构中存在的问题，提供全面、有效、准确的决策依据，有助于企业的经营管理者及其他利益相关人了解企业经营状况，对现有融资结构及时加以调整，进而优化资本结构，做出正确的判断和决策。

（二）通过财务数据的分析，揭示企业偿债风险

债务的产生必须以具有到期依约偿还能力为前提，融资方式和结构的不同会对企业形成不同的财务风险，即使一家发展前景良好的企业，一旦资金周转出现问题，不能按期偿还所欠债务，正常的生产经营活动势必受到影响，严重者甚至会危及企业的生存。因此，通过对偿债指标及各项财务数据进行分析，通盘考虑债务规模是否适度，举债收益与成本是否对等，判断企业是否应新增债务、现有的资金和可变现的资产能否与债务相匹配、是否能按时足额偿还所欠债务，从而控制企业的财务风险。

（三）对企业筹资前景进行风险提示，使企业能合理把握各项财务活动

现代企业维持正常的经营活动离不开通过各种渠道进行资金筹集，全面真实地评价企业偿债能力，对现有财务状况、资金流向各方面进行梳理分析，为准确预测未来的筹融资前景提供数据支持，使企业准确了解自身的财务状况，合理安排各项生产经营及财务活动，使资产效率得到充分利用。

综上所述，进行科学合理的偿债能力分析对企业经营者、所有者、债权人及其他利益人都非常重要，下面以A集团为例进行償债能力的试分析。

二、A集团偿债能力分析

（一）基本情况介绍

A集团是一家地方性国有独资企业，是集城市基础设施建设与运营、保障房建设、房地产开发、金融及投资等于一体的大型公益性国有投资运营集团。A集团拥有全资子公司7家、控股公司6家、参股公司20家，其中上市公司4家。在职员工近7000人。C集团自身运营情况良好，资金周转正常。

因承担着政府基础设施建设等关系民生的任务，政府投入较大，A集团具有雄厚的资产实力，相较于民营企业而言融资相对容易。A集团融资渠道较为宽泛，除银行借款仍占较大比重外，积极推动直接融资比例提升，如采用企业债券、股权融资、私募、中期票据等直融方式降低企业融资成本。

（二）A集团各项债务指标

1. A集团债务期限分布

A集团负债总额约703亿，其中经营性债务约72亿元，带息债务约631亿元，从借款期限看，公司负债以长期债务为主，，近三年存量债务预计偿还债务本金达256亿，占带息债务总额的41%，近五年存量债务预计偿还债务本金为488亿元，占带息债务总额的77%。

2. A集团主要财务指标

1）从整体及长期债务偿还风险来看，A集团资产总额1407亿元，负债总额703亿元，资产负债率（负债总额/资产总额）为50%，整体债务偿还风险适度，总体可控。

2）A集团货币资金91亿元，流动资产353亿元，流动负债152亿元，流动比率（流动资产/流动负债）232%，速动比率（速动资产/速动负债）为135%，现金比率（货币资金/流动负债）为60%。由以上数据看出，A集团流动比率较高，已达232%，且速动比率大于1，现金比率超过50%，短期债务理论风险低，完全能够应对短期债务偿还和日常经营需要。

（三）A集团报表内近三年总体资金流量及可用于偿债资产分析

A集团近三年资金支出总额930亿元，其中来自身经营支出达495亿，债务偿还资金435亿，资金来源共计927亿元，而自身经营各项来源为493亿，为平衡偿债及日常运营需要，维持举借债务资金434亿元，在基本未扩大债务规模的前提下公司规模实现持续增长，日常经营秩序良好。总体来说，在不考虑存量债务偿还的前提下，A集团完全能够实现自身经营的良性健康发展。

对现有的存量债务，因考虑A集团为政府公益性企业，主要承担基础设施等建设任务，不能只从现金流量考虑偿债能力，目前A集团可变现用于偿债的表内资产800多亿，能完全覆盖当前的带息债务余额。可变现资产主要由以下几类构成：

1.现金及现金等价物约93亿元，偿债能力强，金额较大，但货币资金中有相当部分是使用受限的资金，如偿债准备金、项目资本金及专项用于项目支出的银行借款，资金用途，资金调度受到一定限制。另有少量二级市场股票投资，变现能力强，受股市波动影响较大，收益率不稳定，但此部分资产比例小，影响不大。endprint

2.金融资产 144 亿元，包括应收账款和参股企业长期股权投资。（1）应收款项约6亿元，但大多数大额应收款期限较长、催收难度大、流动性较差，偿债能力相对较弱；（2）股权投资类约138亿元，为参股企业股权投资，主要投向为金融、机场、资产交易所等。

3.存货及固定资产账面价值617亿元，其中包括土地成本及房地产项目约 275 亿元，房屋及建筑物等固定资产6亿元，此部分变现能力强；另有产权受限，变现能力相对较弱的固定资产约346亿元。

（四）表外增强偿债能力影响因素分析

1.可动用的各种融资额度：A集团资产规模较大，持续多年保持全国同类企业前十强，主体信用评级保持AAA级，中债资信评级保持AA+，综合信用等级在全国同类行业中排名靠前，筹融资环境相对宽松。仅以目前已取得银行贷款额度批复为前提，尚可动用的银行贷款额度共计230亿元，较大程度保证了A集团在日常经营过程中确需新增资金时，能够按现有已获得审批的贷款额度向各家银行申请贷款资金；

2.因A集团主要以政府配置土地出让收入平衡公益项目资金，目前账面土地整治成本、商业地产和投资性房地产成本价值合计约280亿元，近年来土地市场回暖，土地出让价格持续攀升，如照目前市价计算，表外收益将大幅提升，土地市场的发展状况及增值收益到账数将极大的提升债务覆盖和偿还能力。

三、分析结论和建议

A集团具有国有企业的融资优势，资金成本较低，债务规模较大，近三年偿债规模达256亿，且按最近三年的生产经营规划，持续资金需求仍然巨大，面临的主要风险及应对措施建议：

（一）A企业具有国企的融资优势，从银行借贷相对简单容易，导致银行借贷类的间接融资比例较高，目前中票、私募等直接融资占比不到30%，鉴于A企业的主体信用评级优良，企业形象较好，应积极思考和探索公司新型化的融资渠道，扩大直接融资占比，进一步降低融资成本。

（二）因A企业属于公益性平台公司，经营性业务不多，公司的利润主要来自于股权分红等投资性收益，现金流入主要依靠项目匹配的土地资源，受到国家、地方各类宏观政策影响较大，稳定性不足。A企业应积极拓宽自身业务渠道，开拓可持续的市场经营业务，积极推动经营性业务收入占比扩大，改变目前资金来源相对单一的局面。

四、结束语

筹融资是现代企业发展壮大的必要條件之一，企业需要通过科学合理的理解分析，来解决企业经营生产过程中的资金难题，提升企业资金管理水平。

参考文献：

[1]张学功.财务报告分析[M].经济科学出版社，2010.

[2]吴作章等.高级会计教程[M].东北财经大学出版社，1996.

（作者单位：重庆市城市建设投资（集团）有限公司）endprint