中小企业融资困难的原因和创新路径

沈曦

摘 要：改革开放以来，我国经济得到迅猛发展，在这条快速发展的星光大道上，中小企业成为闪耀的新星。然而，随着经济新常态的到来，这些闪耀的新星却碰到了融资困难等瓶颈，这也是世界各国在经济发展过程中普遍面临的棘手难题。针对当前投资难和融资难的两难窘境，国内学者做过大量有价值的研究。文章在此基础上，根据当前我国中小企业融资的特点，分析融资困难的原因，提出了解决的创新路径。

关键词：中小企业 融资 创新

中图分类号：F270 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）11-273-02

我国经济进入新常态以来，民营经济异军突起，中小企业成为民营经济的主体，也成为我国经济的重要贡献力量。据统计，2016年末，我国在金融机构中属于小微企业的贷款余额为20.84万亿元人民币，占同期所有企业贷款余额总量的32.1%，占比较上年同期高1.6个百分点。全年小微企业贷款增加3万亿元，同比多增7815亿元，增量占同期企业贷款增量的49.1%，比上年同期高12.5个百分点。由此可见，中小企业融资发展十分迅猛，但这样的速度仍然无法满足其需求。根据2014年对中小企业发展面临的十大主要障碍统计情况来看（见图1），融资困难已经成为我国中小企业发展的首要问题，而作为企业重要生产要素的土地、工人等因素反而退居其次。

一、我国中小企业融资的最新特点

（一）外源融资形单影只

外源融资因有融资成本低等突出优点，成为大多数企业融资的首选方案。但是企业融资活动是投融双方双向优化博弈的结果，外源融资主体肯定会考虑该业务的可靠性。一方面，银行在贷款时，综合考虑信用风险，倾向于贷款给信誉好、规模大、效益高的大型企业。中小企业由于规模不大、资产不多等原因，信用评级难以与大型企业匹敌，无法得到银行的青睐。另一方面，股票市场和债券市场对企业的要求更高，虽然我国已经开创了中小企业板、创业板等直接融资的新方式，但是融资条件依旧偏高，多数中小企业只能望而却步。新三板则对中小企业具有融资效率高、准入门槛低、流程简单等优点，近年来受到中小企业欢迎。但与此同时，新三板因其制度不健全，仍然存在转板程度复杂、流动性不够等问题，还需要不断完善。

（二）内源融资委以重任

外源融困难倒逼着中小企业必须充分利用好有限的内源融资，从而内源融资成为其重要融资来源。据统计，我国利用自有资金作为创业资金的小企业占80%以上。然而，仅仅依靠内源融资，中小企业一般难以做大做强。

（三）民间融资异军突起

随着我国经济社会的快速发展，个人和企业的储蓄率有所提高，积累了一些民间资本，小额贷款公司、私人借贷公司等新兴的民间融资方式异军突起。据统计，我国31.9%有负债的小微企业中，有62.9%的企业融资方式为民间融资，14.1%的企业采用银行和民间融资的组合方式。民间融资的手续简便、灵活，且利率弹性较大，但也存在非法集资乱象、潜在社会风险大、资金用途非法等情况，甚至有高利贷等风险。

（四）融资成本整体偏高

一方面，由于中小企业的投资风险整体高于大型企业，银行和其他金融机构对其放贷时，通过都会将利率提高20%以上。此外，中小企业还需要提供一定的担保费、评估费等其他费用，甚至部分银行还要求企业购买理财产品等附属条件，这些都大大增加了中小企业的银行融资成本。另一方面，中小企业采用较多的民间融资，其利率往往高于银行贷款利率，甚至接近高利贷。但是，在银行融资困难的情况下，这种高成本的融资方式也成为中小企业的无奈之选。

二、我国中小企业融资难的原因

（一）我国融资体系不够完善

近年来，我国相继出台了小微型企业贷款担保风险补偿、创业种子基金、专精特新专项资金等补助政策，但中小企业融资问题仍然层出不穷。作为我国企业融资最重要的主体，银行具有其趋利避害的行业特点，更倾向于为投资风险较低的企业放贷。而中小企业由于融资风险高等硬伤，难以得到银行金融机构的充分支持。我国的证券市场和债券市场起步迟，其对中小企业的兼容性并不强。尽管部分民间资本也有风险投资的预期，融资体系的不完善阻碍了他们前行的道路。可见，在当前的融资体系中，我国中小企业被挡在优势融资资源之外。

（二）我国金融体制缺乏动力

从计划经济到市场经济，我国金融体系在转轨过程中，经历了严格而谨慎的改革路径，金融机构相对垄断。金融机构在吸收民间存款时，成本较低，而在投向企業时，利润较高，部分地区的金融机构利润甚至超过了实体经济。在此基础上，金融机构不需要承担市场发展的压力，不需要努力改革和创新，只要保证资金的安全，即可坐享其成。而资金安全的导向就是将资金流向大型企业，中小企业必然受到资金的冷落。

（三）我国政府职能有待转变

我国各级政府为了满足城市基础设施建设等民生需求，有限的地方财力无法支持无限的财政支出责任，因而需要大量外围资金支持。虽然我国新《预算法》明确禁止政府直接参与融资，但是在实际执行过程中，地方政府为了加快建设进度，仍然通过举借债务、间接利用融资平台等方式为项目融资。这些融资举措加速了资金的政府流向，挤占了中小企业的融资空间，抬升了中小企业的融资成本。

三、我国中小企业融资的创新路径

（一）风险投资

在企业创建初期，风险投资主体往往能预见到企业价值具有几十倍，甚至几百倍的上升空间。而且，风险投资对象除了要有较高的增值空间外，还要有较快的增值速度。他们往往具有三大特征：一是要有成熟的目标市场作为基础；二是产品的创新极具革命性；三是产品需求大，领域广，增值速度快。风投路径一般从建立基金开始，寻找机会，然后为项目筹措资金，接着对投资项目进行筛选，并作出评估和形成协议，在企业成功上市或其他可终结风投情况出现时，风投主体才考虑全身而退。

（二）P2P网络贷款

随着我国网络经济的快速发展，P2P网络贷款以其独有的竞争优势，已经被广大中小企业融资所接受。P2P网络贷款已经突破了我国信用体系和信用平台建设滞后、信用环境建设发展缓慢等瓶颈，发展出单纯线上网贷模式、线上线下并行模式、担保平台信贷模式、多头合作融资模式等新方式。

1.单纯线上网贷模式。这种方式将线下贷款完全改变为线上模式，在網络贷款初期较为流行。然而，这种方式容易因信息不对称而存在企业损害投资者利益的风险，投资者利益无法得到充分保障。

2.线上线下并行模式在线上搭建融资平台，汇集投融资信息，吸引投融资双方客户；线下在合适位置设立特有门店，通过与小额贷款公司、商业银行等其他金融机构合作等模式，既保障了融资方信用能力和还款能力，又加强了投融资各方的信息交流，防止因单纯线上网贷模式中因信息不对称而导致的融资坏账。在规范发展的前提下，这种方式在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。

3.担保平台信贷模式。无论线上模式还是双线模式，对投资者而言，中小企业融资的风险问题都无法与国有企业和大型企业相媲美。因此，网络贷款发展除去自身模式，即担保平台信贷模式。这里的担保又可分为抵押担保模式、第三方担保模式、保险公司担保模式和风险准备金担保模式等4种。

4.多头合作融资模式。从2014年到2017年，李克强总理连续四年提到互联网金融。在互联网金融的积极倡导下，中小企业融资方式在“互联网+”方面得到不断改革和创新，目前针对“P2P+”发展出“P2P+供应链金融”、“P2P+融资租赁“等新方法。这种多头合作融资模式的改革和创新，必定会给我国中小企业带来新的融资契机。

（三）众筹投资

作为大众创业、万众创新的重要融资模式，众筹投资成为开放式融资的有效手段，它也为中小企业融资提供新的机遇。众筹投资具有创业项目涉及领域广泛、创业主体的成长性门槛不高等优势，既有效弥补了中小企业在资本市场上融资缺点，又降低了风险投资模式的高要求。其发起人、众筹平台和支持人“三位一体”模式具有更远的发展前景。

比如，蚂蚁天使就是典型的众筹模式，它将原本天使投资使用一个人或者一个基金的项目改变为十几人、几十人的投资。其目的就是降低投资人的筛选门槛，拓展融资渠道，惠众更多创业者。

四、结束语

随着“互联网+”等新兴力量的推动，融资方式的改革和创新为中小企业融资注入了新的活力。风险投资、P2P网络贷款、众筹投资等新方式如雨后春笋般冒出。未来融资方式将得到不断推陈出新，我国中小企业融资的创新路径也将越走越多，越走越稳。

参考文献：

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[2] 王耿佳.我国中小企业融资问题研究[D].北京：财政部财政科学研究所，2015

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[4] 盛世杰.引入担保机构破解中小企业融资难：基于期权策略的机制设计[J].财经研究，2016（6）

[5] 北京中研华泰信息技术研究院.2015年中国中小企业现状调研及发展前景预测报告.2015

[6] 小微企业调查：融资难、贵怎么破.法邦网

（作者单位：浙江省乐清市财政局 浙江乐清 325604）

（责编：贾伟）