人民币汇率波动对我国国际收支的影响研究

摘 要：本文首先对汇率影响国际收支的相关理论进行总结，实证分析阶段，分别建立了人民币汇率对经常项目下贸易收支影响的方程，采用协整分析方法分别研究了各变量之间的短期动态关系。实证结果显示当前人民币汇率波动不是影响中国国际收支的最主要因素，通过调整人民币汇率改善中国国际收支状况难以达到预期的效果，调整人民币汇率波动区间有可能导致输入型通货膨胀.因而调整产业结构，转变经济增长方式，才是当前改善国际收支的重点。

关键词：人民币汇率， 国际收支， 外商直接投资

一、引言

根据传统的国际收支理论，一国的汇率波动会影响它的国际收支状况，本币升值会使该国出口产品的相对价格上升，出口产品在国际市场的竞争力减弱，进口产品的相对价格下降，从而使出口减少、进口增加，经常项目出现逆差。2015年以来 ，我国国际收支出现”一顺一逆”的局面.汇率的调整能否改善国际收支平衡或者在多大程度上能够改善国际收支平衡目前并没有统一的观点，因此在此背景下研究人民币汇率波动在调节国际收支中的作用具有很大的现实意义。

二、汇率对国际收支影响的主要理论

汇率对国际收支影响的主要理论有三种，弹性分析理论，吸收分析理论和货币分析法，根据弹性分析理论，本国货币贬值能改善贸易收支的前提条件是符合马歇尔—勒纳条件，即当出口需求价格弹性和进口需求价格弹性之和大于 1 时，本国货币贬值改善贸易收支，否则该国的贸易条件将恶化，本币贬值不仅不能改善该国的贸易收支逆差，还可能使逆差扩大。吸收法的理论基础是凯恩斯的收入—支出决定理论，这一理论比弹性分析方法更为完善。该理论指出当一国的商品、劳务的产出增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支能得到改善，“吸收”一词指国内居民在商品和劳务上的支出。货币法的核心思想是通过调整国内货币供给调控国内需求，进而调整国际收支的变动。

三、人民币汇率波动对我国国际收支影响的实证研究

本文采用出口（X）、进口（M）、贸易收支差额（TB）、人民币兑美元名义汇率（ER）、国内生产总值（GDP）以及外商直接投资（FDI）六个变量来建立计量模型，分别选取这六个变量2013年至今的季度数据进行研究，为了消除异方差的影响，我们对这六个变量的数值分别取对数来分析，模型设定如下：

LNXt=α1+β1LNERt+γ1LNGDPt+Ut （1）

LNMt=α2+β2LNERt+γ2LNGDPt+Vt （2）

LNTBt=α3+β3LNERt+γ3LNGDPt+εt （3）

LNFDIt=α4+β4LNERt+γ4LNGDPt+ζt（4）

其中：LNXt—出口；LNMt—进口；LNTBt—贸易收支差额，TB=X-M；LNERt—人民币兑美元名义汇率；LNFDIt—中国实际利用外商直接投资金额；LNGDPt—中国的经济增长；Ut、Vt、εt、ζt 为随机误差项。

如果各个变量之间存在协整关系，用最小二乘估计法（OLS）估计的结果则是无偏、一致和有效的。协整分析要求各个变量是平稳的时间序列，通过上述分析可知，序列 DLNRER、DLNGDP、DLNFDI、DLNM、DLNX、DLNTB 均是平稳的，可以对出口、进口、贸易收支以及外商直接投资方程中的变量进行协整来检验各个变量之间是否存在长期的稳定关系.

采用协整检验方法，分析人民币汇率、中国经济增长与国际收支中经常项目和资本金融项目的关系，实证结果表明：

1、人民币汇率波动对中国出口贸易的影响不显著，人民币汇率波动不是影响中国出口的主要因素。出口增长拉动了中国经济的增长，中国经济的增长在一定程度上又促进了中国的出口。

2、人民币汇率波动对中国进口贸易的影响符合传统国际贸易收支理论，人民币升值，进口增加；同时中国经济增长也是导致进口增加的一个主要影响因素。

3、人民币汇率波动会影响外商直接投资的流入，但影响不大；中国经济增长能够吸引外商直接投资流入，当中国经济强劲时，外商直接投资会大量流入，当中国经济放缓时，会导致外商直接投资流出。

四、结论与政策建议

根据传统国际贸易理论，汇率波动会对一国的经常项目产生影响，但是本文的实证结果表明人民币汇率波动对中国的贸易收支影响不顯著，究其原因除了制度因素以外，造成这一结果的深层次原因在于我国的出口贸易结构不合理，我国的经济增长方式依赖投资、出口，内需不足，因此，改善我国的国际收支结构可以从以下几个方面入手。

1.积极调整对外贸易发展战略，加快转变外贸发展方式

在发展对外贸易中，首先应该充分发挥我国丰富的劳动力、廉价的资源环境成本等比较优势，尽快建立符合中国国情的对外贸易理论，其次采取积极措施，促进加工贸易转型升级，提高加工贸易产品技术含量，大力打造高科技含量和自主品牌商品，把“中国制造”变成“中国创造”，再次，大力发展服务贸易。服务贸易对资源的需求少，环境污染小，为人才特别是高端技术人才提供广阔的空间和就业潜力，转变我国外贸发展模式，大力发展服务贸易具有重要意义。

2.努力扩大消费内需，使投资与消费比例趋于合理

首先需要改变国民收入分配格局。在当前我国国民收入分配中，劳动者报酬占国民收入的比重偏低，城乡居民收入的增长速度长期慢于我国经济增长的速度，只有增加居民收入，才能扩大居民消费水平。主要措施包括制定国民收入倍增计划使居民收入提高与经济增长同步；制定最低工资标准；进一步提高个人所得税起征点，提高中等收入群体购买力；建立和完善个人所得税的退税机制，使税收返还成为重要的财政激励手段。进一步改善投资结构，把投资的重点引导到节能降耗、保护环境、生态平衡等方面上来，坚持节约发展、清洁发展、可持续发展，加强基础设施建设，广泛应用高新技术提升制造业，大力发展新材料、新能源，严格控制高耗能、高污染、低产出的行业投资增长。

3. 密切关注输入型通货膨胀，稳健推进人民币汇率制度改革

我国实行较为严格的外汇管理制度，国际收支中资本项目尚未充分开放，但国际热钱仍然通过各种渠道流入国内市场，成为助推我国通货膨胀的罪魁祸首。在人民币没有完全可兑换、以美元主导的国际货币体系下，为了降低和防范输入型通货膨胀对我国的不利影响，从根本上讲要稳健地推进人民币汇率制度的改革，逐步扩大人民币汇率浮动区间，允许资本金融项目自由兑换，推进人民币国际化，缓解输入型通货膨胀的压力。

参考文献：

[1]戴世宏.人民币汇率与中日贸易收支实证研究[J].金融研究，2006（6）.

[2]陈平，熊欣.进出口汇率波动影响———中国出口的实证分析[J].国际金融研 究，2002（6）.

[3]曹远征.我国经济增长方式的转型[J].国际金融，2012（1）：6—11.

作者简介：

闫伟 ，女，山西临汾人，山西财经大学2016（金融学）学术硕士研究生.