企业筹资决策中资金成本考量

孙东旭

[提要] 新形势下的筹资方式，除了传统的银行、股票、基金和他人借贷，还多了很多P2P、天使投资等资金来源方式。新形势下公司根据实际生产经营情况，选择一个合理的筹资来源，一方面能够降低公司的资金压力，另一方面也能改善公司资金配置。本文首先分析新形势下影响筹资决策的主要因素，其次分析资金成本在企业筹资决策中所起的具体作用，并就当前现状提出如何运用资金成本进行筹资决策效益的优化选择建议。

关键词：资金成本；筹资决策；作用；新形势

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年1月15日

一、企业进行筹资决策的影响因素

（一）企業不同发展阶段。一个企业在不同的发展时期，其生产经营情况、资金情况等都有较大的差别。任何一个企业都是从无到有，从小变大的发展起来的。资金成本是公司进行筹资活动中的一个重要影响因素。筹资是公司想要快速发展的一个重要途径。因此，在选择筹资方式时，要结合企业的当下情况和未来发展规划进行。当企业正位于创业初期，这时的经营风险比较高，业务也不够稳定，因此这一阶段很难有外来资金注入，多是法人个人的出资。在创业稳定后进入发展期时，则可以通过外来注资或银行贷款的方法来获取投资资金。当企业继续发展，到达一定规模后，还可以通过上市进行融资，获取更多的资金。

（二）企业不同产品研发阶段。企业往往需要有一个到多个有竞争力的核心产品后，才能在市场上站稳脚跟。当企业在进行产品研发初期，或研发情况不明朗时，可以降低筹资比例，避免出现融资过度的问题。当企业在进行产品线拓展时，则可以根据发展规划、产品定位等因素，综合考虑筹资的方式。通常来讲，短期的资金筹措，可以通过银行贷款进行，长期项目的开发则可以通过租赁筹资获取资金。而在产品研发进入实验期或成熟期，则可以进行稳步投资，获取更多资金用以拓展市场。

（三）企业的资金周转速度和经营情况。除了企业发展阶段和研发阶段，在筹资时还以考虑企业的发展现状。这主要包括资金的周转速度与经营状况。如果当期的发展现状比较差，则在筹资时想要进行银行贷款则比较困难，如必须需要资金，则要另想他法，而且在这种情况下，尽量避免较大金额的筹资，避免企业亏损导致的资金风险。

（四）企业的实力与信誉。除了企业当前的发展现状是筹资需要考虑的因素外，企业长期积累的实力与信誉是投资方和银行也较为看重的指标，甚至超过当前的发展情景。强大的实力和良好的信誉，代表了企业的偿债能力较好，这种情况下企业能够根据实际需要选择合适的筹资方式。

二、新形势下资金成本在企业筹资决策中的作用

（一）资金成本是企业筹资方式的依据。新形势下的筹资方式多种多样，除了传统的银行和他人借贷，多了很多P2P、天使投资等资金来源方式。企业在进行筹资决策时，要综合考虑不同借款时间的利率，以及股票、基金成本率组成的综合成本，并将多种多样的筹资方式的成本进行对比分析，从中选出最合适的筹资方式。企业的资金成本盈利情况，对于筹资影响巨大。除了考虑企业的发展阶段和企业的研发情况外，将资金成本的盈利情况和使用效率、成本率等因子横向比较，能够定量计算得到一个资金成本利润最优结构，这代表着该企业在此时期的最优筹资方式。

（二）资金成本对企业的资金结构有重要影响。顾名思义，资金结构主要代表了企业不同的筹资来源、多种资金之间的一个比值关系。资金成本是定量评估资金结构是否合理的一个主要指标，也是用以平衡企业成本的核心指标。企业在发展过程中，可以根据实际生产情况，及时调整不同资金的注入比例，确保资金成本处于最优状态，并参考利润最大化理论，优化企业的筹资结构，使企业的成本降至最少，即使企业在最少的投入下获得最大的收益，从而降低企业的资金风险。

（三）资金成本是企业筹资总额的重要指标。资金成本除了对企业筹资决策和资金结构起影响作用外，还会对企业的筹资总额有导向作用。两者为正比关系，当筹资总额变大，企业的资金成本也变大。筹资总额大可以使企业获得更大竞争力，但资金成本大会使企业经营压力变大。因此，在进行筹资决策时，需要选择一个两者的平衡最优点，从而使得企业在获得竞争力的同时，经营压力可以承受。

三、新形势下资金成本在企业筹资决策中应用现状

（一）对资金成本的理解不够。资金成本对企业进行筹资决策具有重要的导向和引领作用。但当前很多企业对于资金成本的理解不够深入，导致在进行筹资决策时出现两种极端情况。一种是一味追求低资金成本，降低企业运营压力，但这种方式使得筹资额度不足，反而影响到企业的政策发展；另一种是有些企业过于轻视资金成本而较为重视债务成本。随着企业的发展，不断的筹资注入，企业的股权成本不断变化，很容易出现失控现象。

（二）中小型企业的筹资成本较高。近年来，国家大力支持创业，大学生创业、技术创业等政策在多个地区遍地开花。投入创业的人也越来越多，有失败，也有成功。受限于资金和技术问题，多数是一些中小型的企业，这类企业在初期筹资时，往往核心竞争力较弱，很难获得银行贷款。只依靠国家扶持政策的资金也远远不够企业创业需求，通过短期贷款获取的资金只能短期用以维持企业运行，长期下来也难以为继。中小型企业的资金成本高，筹资困难的问题，必须要靠一步步发展才能解决。通过踏实发展，才能逐渐扩大业务，发展壮大。

（三）企业筹资的环境局限。新形势下，各类筹资渠道也如雨后春笋涌入市场。但对于中小企业，特别是处于发展初期的企业来讲，各项投资指标还没有很大的竞争力，往往应变能力较差，抵风险能力较弱，其筹资环境比较局限，通常只能由个人注资。即使有他人注资或筹资，其资金成本也往往较高，超出合理范围，导致企业的资金风险增加。只有踏实发展业务，处于稳定的经营情况时，再进行筹资才能得到合理的资金成本，从而获得更好的发展。

四、新形势下降低资金成本提高筹资决策效益的对策

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（一）完善企业筹资政策。新形势下企业资金成本在筹资决策中的作用较大，能够确保企业获得最优的筹资结构，使企业的资金风险降到最低。但由于我国对于企业筹资的法律法规还处于发展阶段，部分存在疏漏，导致一些发展初期的企业难以获得合理的筹资，使得资金成本较高，对发展不利。因此，新形势下企业降低资金成本需要政府给予足够的政策支持，建立健全相关法律法规，为企业提供法律保障。当前，处于发展初期的中小企业的资金成本问题较为明显，因此政府可以重点关注发展初期的中小企业，为其提供法律支撑，使其顺利度过发展初期，健康成长。

（二）建立完善的筹资渠道。企业的资金成本过高，会导致资金结构不合理，进而影响到其发展前景。因此，企业在进行筹资时，要建立一个完善的筹资渠道，使资本结构保持平衡。在进行各项筹资活动时，要根据企业的实际生产情况和发展规划，运用资金成本，计算得出最佳的组合方法。新形势下，筹资渠道更加多种多样，企业可以根据市场和政策变化，进行多元化的筹资。

（三）降低企业资金风险。企业在发展过程中，不可避免存在各种风险。但可以通过提高企业员工的资本管理意识，优化资金成本，改善筹资决策，从而使得企业一直保持较好的竞爭能力和经营能力，在市场上脱颖而出。此外，还可以应对不同的筹资来源，制定不同的风险预案，详细分析当前筹资结构下的企业风险，并进行评估，确保采取适合本企业的筹资方式，尽可能使资金风险降到最低。

五、结语

总之，资金成本对企业经营情况、筹资结构等都有着重要的影响，也是企业筹资决策的一个核心的指标。新形势下，筹资的渠道日益增加，企业在选择筹资方式时，应结合企业的实际情况，在考虑资金成本最优的基础上选择合适的筹资方式，使企业的资金结构达到最理想的状态，从而提高企业的竞争能力。

主要参考文献：

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