国际资本流动对贵州省商业银行稳定性影响的实证分析

裘盛珊

【摘要】本文从一国的货币供应量、资产价格、利率水平W及银行贷款质量等角度分析了国际资本流动对商业银行安全性、流动性和效益性的影响从及对银行整体稳定性影响的传导机制；并基于2003年至2013年的相关数据，通过主成分分析法测算出中国商业银行稳定性指数，结合协整检验和格兰杰因果检验得出外商直接投资、货巧供应量占外汇储备的比率以及短期外债占外汇储备的比率与中国商业银行稳定性存在长期协整关系，并且是其格兰杰原因，其中外商直接投资对中国商业银行稳定性影响最为强烈的结论；最后，本文根据理论分析与实证检验的结果，结合智利、印度尼西亚和泰国的经验，提出了完善法律法规、合理安排资本项目开放顺序、拓宽融资渠道、加强银行的监管体系、推动渐进式市场化利率进程、建立存款保险机制，完善银行退出机制等加患巧业银行稳定性建设的对策建议。

【关键字】国际资本流动 贵州省 商业银行 稳定性

一、国际资本流动对商业银行稳定性影响的传导机制

（一）国际资本流动对商业银行安全性的影响

商业银行的安全性是经营之基础，会受到国际资本流动的影响，以国际资本流人为例，一般来说，当国际资本大量流入时，资本流入国的货币面臨巨大的升值压力，同时该国的货币供应量也会迅速增加，很容易增加资本流入国的通货膨胀率，该国货币当局会通过紧缩的货币政策和财政政策来应对突如其来的通胀压力，而无论采用何种政策工具，商业银行的可贷资金必然会缩小，一些规模较小的企业很可能因资金周转不灵而破产，而出口企业的经营能力则受到最为强烈的影响，随着该国货币的逐步升值，出口企业在价格方面的竞争优势荡然无存，日益消减的业务订单扼住了出口企业的喉咙，降低了出口企业的盈利能力，进而增加了出口企业的违约风险。在实际经营中，不但出口企业的贷款质量会受到国际资本流动的影响，其他企业偿付本金的能力同样会受到影响。增加商业银行的不良贷款。

国际资本的流入还会带动资产价格的上涨，企业可用于贷款抵押的资产价格也同时涨，增加了企业扩大融资的意愿和能力，而银行也会因为整体经济形势的上涨，过于乐观的评估企业的获利能力和偿债能力，并积极的向企业提供贷款，于是悄然积累起来的信用风险隐藏在繁荣的经济环境中伺机而动。虚高的资产价格一旦回归合理的水平，抵押品的价格会迅速回落，借款企业偿付本息的能力会被削弱，银行的不良贷款的比例会大幅提升，此时银行在贷款审批方面会更为谨慎并减少可贷资金量，增加了企业的融资难度，严重时会斩断企业的资金循环链，使企业陷入经普困境，甚至面临破产风除。于是大量的银行存款很可能长眠于呆账坏账账册中，从而给整个商业银行的安全性带来剧烈冲击。

（二）国际资本流动对商业银行流动性的影响

充足的流动性是保障商业银行安全性的前提，很多银行危机爆发前都出现了流动性严重不足的情况，进而掀起挤兑热潮，最终导致商业银行破产。因此深入分析国际资本流动对商业银行流动性的影响机制并研究解决措施，才能有效提升商业银行的稳定性。

当国际资本以间接投资的形式流入一国时，大量的外币被兑换为本币，货币供给量增力口，但是这类资金并不像直接投资那样稳定，它们流入一国通常基于获取暴利的目的，主要投资于债券和股票，相较于直接投资而言，间接投资资本的撤出更具机动性和随意性，当市场环境发生改变或者发生经济危机时，投资者会因获利能力受到影响，而迅速的从该国撤离资本，使得商业银行的流动资金急剧减少，增加了商业银行的流动性风陰。除此之外随着国际资本从一国的迅速撤离，商业银行的负面新闻也会随之增加并蔓延，从而动摇客户对商业银行的信必，容易引发羊群效应，恐慌的情绪逐步扩大，最终可能导致挤兑事件的发生，加速降低商业银行的流动性水平，使得商业银行面临破产风险。

（三）国际资本流动对商业银行效益性的影响

基于资本边际报酬递减的规律，伴随常国际资本的持续流入，宏观经济的增长率呈现递减趋势，于是流入的国际资本不约而同的将目光聚焦于房地产市场和证券市场，导致两个市场在短期内迅速膨胀，超出正常的增长水平，由于缺乏相应的实体经济作为支撑，短暂的膨胀如同泡沫一般，随时都可能因为市场上的风吹草动而破掉。一旦经济泡沫被刺破，银斤的不良资产会迅猛增加，若没有完善的金融监管和保障体系作后盾，接踵而至的道德风险将会增加银行破产的可能性，冲击整个银行体系的稳定性。

商业银行经营的是资金需求与供给之间的时间差，通过借短贷长获取利益。当国际资本流入一国时，会增加该国的货币供给，使得商业银行的资产迅速膨胀，商业银行有更多的资金用于贷款，基于追逐利益的特点，此时商业银行会放宽贷款条件，很多经营风险较高的借款者获得了期限较长的贷款。这些不良贷款增加了商业银行利益受损的机率，影响了商业银行的稳定性。

与此同时，货币供给的增加还会导致利率的上升，增加了商业银行的负债成本，收益率会受到相应影响，还会带来重新定价风险，降低银行的盈利水平。另一方面汇率水平也会发生波动。若一国实施的是固定汇率制，当国际资本流入时，该国货币当局会在外汇市场购进外币抛售本币，控制本国币种的升值压力；若一国实施的是浮动汇率制，当国际资本流入时，汇率水平会飙升到非合理水平，影响银行资产价值，增加商业银行受损失的可能性。

（四）国际资本流动对商业银行三性影响之间的关系

商业银行的三性经营原则之间有着密不可分的关系，也意味着国际资本的流动对商业银行三，性影响之间也存在一定的关联，准确把握它们之间的相互联系可更好的采取措施化解影响，从而全面降低国际资本流动对商业银行稳定性的冲击。

商业银行三性原则之间的联系也意味着国际资本流动对其影响之间的联系也是密不可分的。国际资本流动时所引起的货币供应量的改变、利率汇率水平的波动、资产价格的变动等因素，都影响了商业银行的流动性，使得商业银行面临流动性风险，而流动性的不足又容易导致挤兑风险的发生，进而影响了商业银行的安全性，而国际资本大量流入所导致的银行过度放债行为，国际资本流出所引起的经济衰退现象，以及借款人陷入经营困境无法还款的情况，都增加了商业银行的不良贷款数量，损害了银行的盈利水平。倘若银行的不良贷款增多等负面消息使存款人对银行失去信用，则很可能引发挤党风险，既造成了银行流动性的不足，又降低了银行的盈利能力，冲击了商业银行的经营安全性，可见国际资本流动对商业银行安全性、流动性和盈利性的影响是相互关联的。

二、国际资本流动对贵州省商业银行稳定性影响的实证分析

借鉴前人的研究方法，结合前文分析的国际资本流动对商业银行稳定性影响的传导机制，本文利用协整检验和格兰杰因果检验进行实证研究，并从安全性、流动性和效益性三个方面分析实证检验结果。

1.变量选取

国际资本流动会对商业银行的安全性、流动性和效益性三个方面产生影响，进而冲击商业银行的稳定性，本文选取外商在贵州省的直接投资（fdi），货币供应量占外汇储备的比率（m2fr）及短期外债占外汇储备的比率（sdfr）作为被解释变量，并将前文得到的商业银行稳定性综合指数（f）作为解释变量进行研究。

2.实证检验

本文选取变量的样本区间为2003年6月至2013年12月共43组季度数据，数据义源于国家外汇管理局和国家统计局网站，并运用eviews6.0统计软件进行实证研究。首先对各个变量进行ADF检验，在1%的显著性水平下，各变量的一阶差分Df、Dfdi、Dm2fr、Dstfr均拒绝原假设，可知各解释变量的一阶差分是平稳序列，体现了良好的平稳性，ADF检验

结果如表4.1所示：

接下来进行协整分析，通常采用的方法是E-G两步法和Jo-hansen检验，E-G两步法可很好的估计协整参数，但由于该检验基于回归残差两步检验，因此对样本容量有很严格的要求，过小的样本容量会造成较大的偏差。本文选用Johansen检验法，该检验以VAR模型为基础。通过检验结果可判断出变量之间长期均衡关系的存在与否。检验结果如表4.2：

从上表可以看出在5%的显著性水平下拒绝原假设，即各个变量之间存在且仅有唯一的协整关系：F=0.165002，FDI=0.070823M2F，M2FR=0.070823，SDFR=1.231327，该检验结果表明外商直接投资（fdi）、货币供应量占外汇储备的比率（m2fr）、短期外债占外汇储备的比率（sdfr）与商业银行稳定性指标（f）存在长期的协整关系，并且外商直接投资的增加会增强商业银行的稳定性，其冲击效应为正，而货币供应占外汇储备的比率和短期外债占外汇储备的比率的增加会降低商业银行的稳定性，其冲击效应为负。在Johansen检验的基础上对

个变量进行Granger因果检验，结果如表4.3：

根据表4.3可知在5%的显著性水平下，外商直接投资（fdi），货币供应量占外汇储备的比率（m2fr）以及短期外债占外汇储备的比率（sdfr）均拒绝了原假设，是商业银行稳定性指标（f）的Granger原因。

3.检验结果分析

2003年至2013年贵州省的商业银行整体处于不稳定的状态，不能够简单的通过f值来判断银行的稳定性，还应结合前后年份之间f指标的变动率来判定，2006年之前贵州省金融业尚未完全开放，因此2003年至2005年，国际资本流动对商业银行总体稳定性的影响并不明显，我国商业银行稳定性巧差的原因在于当时很多的贷款贡献给了“政绩工程”，银行大量的资金投放于市政项目、桥梁建设、公路建造等长期项目，影响了商业银行的效益性和流动性。2006年开始贵州省的金融行业面向世界开放，国际资本流动对商业银行稳定性的影响日益显著，逐步提升的商业银行稳定性因受到2008年金融危机的影响而迅速下降，大量的国际资本流出我国，宏观经济运行受到阻力，众多企业的资金链被切断，商业银行的不良贷款迅速增加，流动巧和效益性降低。2009年外商直接投资迅速增加，刺激了省内的经济发展，国际资本流动由净流出转为净流入。2010年政府实施积极的货币政策，有效的刺激了经济的增氏。在流动性增强的同时，货币政策的频繁调整出给银行的经营管理带来了困难，总体来说商业银行的稳定性处于持续的波动中。

从协整检验和因果检验结果可以得知，长期来看，外商直接投资对贵州省商业银行稳定性的影响最强烈，主要原因可归为两方面：一是外商直接投资是国际资本流入的主要方式，促进了我国的经济增长，增加了国内的货币供应量，化一定程度上补充了建设发展中的资金需求，增加了银行的可贷资金，并提升了耍窮生产率，为发展提供助力。二是相较于其他资本流入方式而言，外商直接投资更为稳定，大多投放于长期项目，撤出机制相对复杂，避免了国际资本的频繁流动，有助于增强商业银巧的稳定性。

此外短期外债占外汇储备的比率也对商业银行稳定性产生较强的影响，该比率的升高意味着在有限的偿付水平下，一国有很大一部分外债需要近期偿还，从而降低该国发展中所需的建设资金总量，抑制宏观经济的发展，降低了商业银行的盈利能力，同时影响了商业银行的流动性水平，该变量与商业银行稳定性呈负相关关系。

货币供应量占外汇储备的比率也與商业银行稳定性呈负相关关系，但与前两个变量相比，对商业银行稳定性的影响并不那么明显。该变量体现的是一国的金融自由化程度，从长远来看，金融自由化程度越高，一国的政府干预越少，市场化机制越成熟，经济发展越迅速，商业银行的竞争能力越高、稳定性越强。但中国金融开放的时间并不长，还没有建立起完善的金融体系，较高的金融自由化程度无疑是对商业银行的一个挑战。当国际资本大量流入我国时，若政府不根据实际情况加调控，货币供应量会通过货币乘数效应迅速增加，导致经济过热和通货膨胀，加速银行业的竞争，放松贷款审查标准，降低贷款质量，影响了银行的盈利水平，同时也促使银斤做出更多的冒险行为，增加了银行的经营风险，从而冲击商业银行的稳定性。

总而言之，国际资本流动通过各种渠道影响着我国商业银行的稳定性，并且伴随着我国资本项目开放程度的提升，这种影响会日益强烈，未来我国的商业银行将面临更为严峻的挑战。