企业并购中的财务风险管理

王桂荣

摘要：企业并购与财务风险管理有很大的关系，财务风险管理对企业并购的成功起着决定性的作用，所以加强对企业并购财务风险的管理十分重要。本文对企业并购中财务风险的类型以及应对措施进行了阐述，以期能够帮助企业规避财务风险管理。

关键词：企业；并购；财务风险；管理

资本市场的发展，促进了企业并购现象的发生，很多企业通过收购能够扩大企业规模，增加企业在市场上的竞争力，企业在并购的同时会面临市场上的许多风险，特别是财务与金融方面的，数据统计显示，世界大公司的并购活动70%都以失败告终，我国企业并购的成功率还不到30%。因此，企业的并购要时刻注意规避财务上的风险，应该加强并购中财务的管理，并且要保证财务信息的真实性，这样才能提高对并购评估的准确性，有降低财务风险。

一、企业并购战略对于企业发展的积极影响

企业并购对企业的积极影响主要表现在以下几个方面：

（一）并购能给企业带来规模经济效应

企业通过并购，能实现对于企业资产的补充与调整，使得企业的经济规模扩大，从而降低企业产品成本，保证企业的利益；另外，通过并购，在保证企业产品质量的基础上，实现对产品结构的调整，使得产品的整体质量提高，增加产品在市场上的竞争力；企业并购可以打破企业并购前的一些限制，比如企业规模小不适于产品生产等，并购后能够扩大产品生产规模，各生产过程之间有机配合，保证企业的经济效益，可以实现优势融合，针对不同的市场需求，不同的客户群体，进行针对性的服务。

（二）并购能给企业带来市场主导效应

企业并购对于提高企业在市场上的竞争力具有重要作用。一方面，企业能够通过并购上游或下游的关联企业，控制企业原材料的选购，或者掌握企业产品的销售渠道，以达到打破行业壁垒的效果。另一方面，通过并购，能够提高企业的市场占有率，扩大企业规模，优势企业，通过并购可以强强联合，引领市场潮流，成为行业的领导者。一般在企业的市场需求下降、生产能力和资源过剩的情况下，企业从增强市场实力的角度出发，为实现本产业资源合理分配为目的进行企业并购行为，或者在区域竞争中，区域外的企业对区域内的企业进行了冲击，为了对抗外类竞争，区域内的企业进行并购，增強市场竞争力。

（三）实现资源优化配置，达到资源共享

社会的发展带动企业的发展，企业在发展过程中，资源（人力、物力和财力）的短缺造成了企业之间对于资源的竞争，即资源的排他性以及资源的长期占有经营权。企业的并购实现了资源共享，能够充分利用企业间的资源，实现资源的优化配置，提高其利用率以及产出效率，实现企业间的资源优化配置、达到资源共享，实现强强联合。

二、企业并购中财务风险的类型

企业并购受到多方面的因素影响，使其可能面临财务风险，下面列举常见的几个影响因素进行分析。

（一）并购价值预测风险

企业并购的价格定位对于企业并购作用很重要，并购价格的定位，主要包括企业并购价值的预测以及对价格的商议。并购价值的预测，会给并购带来一定的财务风险，经常表现在：财务信息的不准确或失真，从而导致预测的误差。首先，财务信息是企业做出并购预测的重要依据，如果财务信息失真，那么对于并购价值的预测很可能就会存在误差。另外，财务信息对于财务管理有着十分重要的作用，对于企业并购中价值的预测，一般是以企业的财务信息作为判断的依据之一，从而了解一个企业的财务能力，资金流通以及运营能力等。所以，在企业并购中，一些企业为了自身的利益，会人为的做出一些虚假的财务信息，使得并购企业无法掌握一些真实情况。

（二）并购融资风险

在企业的并购融资过程中，企业会面临一些融资风险，原因可能在于融资方法使用不当，使得企业在并购过程中遇到财务风险。并且，当下的资本市场并不是非常健全，还存在一些不足，投资银行不能很好的发挥其资金的作用。因此，企业在并购过程中如果缺乏资金，就会走融资渠道。企业在融资过程中，要警惕融资带来的财务风险，选择正确的融资方式，避免因为融资方式不正确，会对企业的控股权产生影响。

（三）并购支付风险

股票支付、杠杆支付、现金支付等都可能引起支付风险。比如，股票支付会影响企业的股权分布，使得企业原本的股权更加分散，随之收益减少。股权支付之后，新股权的产生，使得股权成本增高，因此会影响企业的并购。另外，一些股权有机投资者会抓住机会，对公司的股权进行套利，最后使得双方企业利益均受损。杠杆支付，它是并购公司通过抵押目标公司给银行从而获得银行的资金。之后利用资金实现对目标企业的并购，并利用从并购企业获得的利益支付银行贷款。假如并购企业没有能力偿还银行的贷款，就会引起财务风险。而企业并购中的现金支付，指的是企业面临一些资金流动上的问题。这种情况下企业外部环境的应变力以及调节能力变弱，使得公司应对财务风险得能力变弱。如果企业在并购中使用股权，现金等综合支付方式进行企业并购，在一定程度上可以弥补单一支付的不足，如果几种支付方式组合不合理，同样会产生财务风险。

三、防范企业并购风险的措施

在企业并购过程中，如何保证企业利益，减少企业并购存在的风险，是一项值得深入探讨的话题。针对企业并购中的财务风险问题，提出以下几项措施，以期能够帮助并购企业将并购风险降到最低。

（一）保证财务信息的准确性

首先，并购过程中企业的财务人员对财务信息进行详细的调研，确保财务信息真实准确，能够客观了解企业的运营状况、财务状况、资金状况以及应对风险的能力，并判断企业并购价值。因此，收购企业不能贸然对目标企业进行并购，对目标企业财务信息等各方面信息进行详细的、多途径的了解，以确保能够充分了解目标企业。对目标企业的财务信息进行科学的分析研判，可以帮助收购企业对目标企业进行全方位的了解，由此判断出是否具有收购价值，减小收购企业带来的财务风险。另外，并购预测人员作为数据收集的主观人员，要严格落实责任要求，做好财务信息采集工作，减少公司的财务风险。

（二）合理的价值预测方法

对于并购企业的价值的预测，是收购企业在并购之前对于目标企业做出的合理的价值判断，收购企业根据预测结果决定是否并购以及并购的价格等。所以预测结果会对企业的并购产生影响，从而使得企业面临一定的财务风险，因此选择合理的价值预测方法，能够规避一些财务风险。一般对于价值的预测方法包括：价值预测法，现金流量、账面价值预测法等。价值预测法是指收购企业根据目标企业日常运营中税后盈利情况为依据，对其价值进行预判，对目标企业的纯利润以及科比性收益比值相乘，就能预测出目标企业的并购价值。

（三）选择合理的融资方法

企业在进行并购过程中，资金的缺乏会选择融资方式对目标企业进行收购，所以选择合理的融资方法可以帮助企业降低财务风险。首先，企业应该拓宽融资路径，政府可以对资本市场进行一定的干预，使得投资银行可以发挥其在资本市场中的资金作用，保证收购企业可以有资金保证，减小融资风险，规避财务风险。其次，选择合理的融资比例，企业要根据自身的资本情况、盈利情况等做出合理的判断，做出融资比例的判断。

（四）选择台理的支付方法

企业的支付方法会带给企业一定的财务风险。比如股票支付使得股权分散，杠杆支付使得企业面临银行债务无法偿还的风险，现金支付使得银行面对外界环境的能力减弱等。因此，根据企业自身的运营情况、债务情况、盈利情况等选择合适的支付方式，或者合适的支付组合配比等，都能够使企业避免财务风险，并购成功。另外，组合支付的方法能够适当弥补企业单一支付方式的不足，降低支付风险。

四、结束语

财务风险管理对企业的并购有很重要的作用，所以加强对企业并购财务风险的管理十分重要。在企业并购中，为降低企业并购的财务风险，通过保证财务信息的准确性、加強对并购价值的预测、选择合理的融资方法和支付方法的途径来实现，保证企业并购的顺利实现。

参考文献：

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[4]周玲.浅议企业并购中的财务风险分析及防范[J].会计师，2012（08）.

（作者单位：山东华宇工学院）