互联网众筹融资的发展趋势及风险研究

冷素云

随着互联网的迅速发展，全球互联网环境也日趋成熟，传统金融产业所面臨的现实挑战越来越复杂。众筹模式依托于互联网，成为一种创新型金融方式，正在如火如荼地在大范围内推动着实体经济发生质的改变。但是，互联网众筹融资在其不断高速发展的同时，也暴露出了监管不力、项目不规范等问题。本文在分析众筹融资的定义、国内外发展的趋势及众筹平台运作机制的基础上，进一步分析互联网众筹融资发展的面临的法律风险、筹资者的风险、众筹融资平台的风险等。

“众筹”即Crowdfunding，即大众筹资或群众筹资，一般是由发起人、跟投人、平台构成，是指某个项目或者组织在缺少资金，但是又无法向金融机构获取贷款支持，则可通过互联网平台，用发动社会卜群众的力量、用团购或者预购的方式来获得众多小额资金的支持。众筹是一个外来词汇，最先出现美国众筹网站Fundavlog，是由美国学者Michael Sullivan提出的。项目发起人通过在平台上播放视频，通过播放视频来为自己的项目进行社会融资，但是结果并不尽人意，以失败结尾。目前世界范围内最大的众筹平台当属2009年4月PerryChen建立并开始正式运营的美国著名众筹网站Kickstarter。随着互联网和经济的发展，瓦联网众筹在世界范围内逐渐被采纳并迅速传播。中国国内首家众筹网站为2011年7月的“点名时间”，上线不久便获得了来自台湾的50万美元的天使投资。

互联网众筹的发展潜力是巨大的，以前文中提到的Kickstarter网站为例，据《福布斯》报道，美国19岁女生梅根·格拉塞尔（Megan Crassell）是少女文胸公司Yellowberry的创始人，这家公司主要向十几岁的女孩出售适合她们年龄的文胸，并传达各种积极向上的信息。在接触零售商店与其淡合作屡屡受挫后，格拉塞尔决定通过互联网进行销售。后来为了将自已的生意推到下一个高度，她选择使用Kickstarter众筹平台，日标是筹集25，000美元。到2014年春天，她已经筹得42，000美冗，是该网站最为成功的项日之一。FORM1作为一款高质量的3D打印机，日标融资为10万美元，得到了2068人294.5万美元的支持；通过Kickstarter网站获得众筹融资成功的案例比比皆是，领域涉及电影、音乐、美术、摄影、戏剧、设计、技术、食品等等各个方面。仅2013年，便有三百万支持者为Kickstarter的项目贡献了4.8亿美元。目前，已有164539个项目在Kickstarter上进行众筹，获得最多众筹资金的是智能手表Pepple，筹得资金高达1000多万美元。

2011年至今，国内众筹平台呈星火燎原之势。2011年7月，点名时间网站将众筹模式引入中国。网站创立初期，无论是出版、影视、音乐、设计、科技，甚至公益、个人行为的项目都可以在点名时间发布。同年11月，中国国内首家股权众筹网站“天使汇”卜线，随之的还有淘梦网，众筹网等。互联网众筹由于其创业门槛较低，融资速度较快等独特的优点在中国迅猛发展。据《2017年全国众筹行业年报》，截至2017年年底，全国共上线过众筹平台834家，其中正常运营的为294家，下线或转型的为540家；2017年全年共有76670个众筹项目，其中成功项目有69637个，占比90.83%；2017年全年成功项目的实际融资额约为260.00亿元，比2016年成功项目融资额增加了42.57亿元，同比增长19.58%；在细分领域中，2017年汽车众筹市场的全部项目数和成功项目数都最多.成功项目融资额也最高。除汽车众筹外，实体场所及科技众筹的整体市场规模较大；据不完全统计，2017年伞年共上线76670个众筹项目，其中已成功项目有69637个，占比达90.83%，成功项目的实际融资额高达260.00亿元，相比2016年上涨19.58%。虽然众筹平台数量并不可观，但从融资规模上看，众筹行业整体发展相对稳健，发展态势良好。

互联网技术的普及和应用丰富了人民的生活，推动着我国经济的发展。在金融领域，依附于互联网技术的众筹融资则成为了互联网金融模式的重要组成部分，它的开放性，低门槛和高效率的特点使得互联网众筹融资对传统的筹资渠道产生了极大的冲击。同时有效的解决了大多数企业融资难的问题，但是我国互联网众筹融资在掩盖传统融资风险的同时也新增了一些新的风险。从宏观角度来看，由于众筹融资在我国起步较晚，相关的法律体系还没有建立健全，这就产生了一系列的法律风险；就微观角度而言，众筹融资是由筹资者、投资者和众筹平台共同组成的三位一体的融资模式，它的三个参与主体正是众筹融资模式的风险来源。

（1）相关法律风险。由于我国互联网众筹融资模式在在2012年才初现端倪，2013年井喷式发展，相比于众筹融资的迅猛发展，我国相关的配套法律建设还比较滞后，截至本文收稿之日，我国依然没有专门的法律制约和规范互联网众筹融资。互联网众筹融资是筹资者通过项目借助互联网公开的向社会筹集资金，这个模式如果应用偏差非常容易走上非法发行证券和非法集资的道路上。除了刑法风险外，还会存在一些民事法律风险和行政法律风险。

（2）筹资者的风险。互联网众筹融资是筹资者通过发布众筹项目吸引投资者投资的创新模式，那么投资者投资与否除了对于筹资者的了解之外，很大程度卜-取决于筹资者的项目好坏，我国的互联网众筹绝大多数是落实到具体产品的，而在众筹之初，绝大多数都还没有正式投产，那么投资者只能依靠于筹资者在平台发布的项目信息来进行投资决策分析，因此当筹资者的项目信息披露越详细，投资者才能有效的进行投资。当筹资者将自己的创意、设计思路等通过图片或者视频等方式展现在众筹融资平台时候，那么被抄袭的风险就非常大。

（3）众筹融资平台的风险

1.平台道德风险

互联网众筹融资是依托于众筹融资平台的，而众筹融资平台需要发挥自己的的客观性和独立性，对筹资者的项目进行筛选和管理，同时平台通过成功众筹融资的项目取得获利。因此平台的中立性就显得尤为重要。当互联网众筹融资平台丧失道德风险，为了提高众筹项目的成功率，恣意降低众筹项目审批标准，消极管理众筹项目，就会跌人犯罪的深渊。

2.第三方资金监管机制缺失

互联网众筹融资从筹资者发起众筹项目到筹资结束需要一定的时间周期，而在这段时间，大部分投资者的资金会沉淀在众筹融资平台上，对于平台的资金流转既没有相关部门进行监督，也没有独立第三方机构进行监管，完全取决于众筹融资平台自身的信用，对于这部分的真空地带出现平台控制者挪用资金或者携款消失的风险还是很大的。

3.平台信息披露不对称风险

互联网众筹融资过程中，筹资者和投资者本身就存在信息不对称，当筹资者在众筹平台披露众筹项目的风险和收益时，为了吸引投资者，更会有选择性的披露；而当项目融资成功后，资金的使用状况，项目的营运进度等等，往往延迟披露或者披露很少甚至不披露，另外，互联网众筹平台缺乏专业性，对于其所呈现出来的筹资者的项目内容收益以及风险并没有经过第三方专业机构的客观审核。由此互联网众筹平台加剧了筹资者和投资者的信息不对称，会影响到投资者投资，进而带来一系列的风险。

（4）投资者的风险，主要是指消费者权益保护风险。对于奖励众筹而言，由于众筹项目产品往往原创性高，投资者即消费者所面临的风险往往比较大。主要体现在以下几个方面：其一，奖励众筹项目往往受筹资者个人性格主观和技术工艺客观制约，存在产品失败风险和延期交货风险。其二，即使产品成功生产，如期交货，也会存在与当初的宣传有所差别的情形，然而基于此往往在众筹初期进行宣传时候，筹资者都会以“最终以实际产品为准”类似的规定约束消费者，使其承担风险。其三，互联网众筹融资往往缺乏完善的退出机制，当消费者对于众筹产品不满意时，退货将会涉及到众筹平台和筹资者过程变得非常繁琐，甚至一些产品无法得到售后服务，消费者的权益无法受到合理有效保护。

从互联网众筹的产生到现在的发展以及面对的问题可分析，虽然其发展会出现各种问题，但是整体的情况还是比较乐观的，一些众筹网站仍可以找到适合自己的产品来获得发展

[1]张楠，许学军刍议我国互联网众筹融资的法律风险[J]金融视线.2014.11（78-79）

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[5] Kickstarter：創意方案的众筹平台7.《创投时报》，2013 （4）

[6] Kickstarter在中国，21世纪商业评论，2014（ 8）

[7]美19岁女生创立少女文胸公司在众筹平台筹得4.2万美元，国际在线，2014（9）

[8] 2017中国众筹行业发展年报，人创咨询，2018 （1）