长期基金定投产品的选择

刘翌

随着金融行业的不断完善与市场化程度的提高，人们的投资理念在不断发生改变，投资方式也日趋多样化。本文首先对个人情况送行分析，根据自身的情况及风险偏好选择基金定投的类型，然后根据基金成立时间、基金年化收益率、基金夏普指数、选股能力、选时能力、基金评级等多个衡量指标选择最合适的偏股混合型基金作为投资对象，最后选出国泰金龙行业混合基金作为本人的长期投资产品。

基金定投 夏普指数 长期投资

个人情况

（1）风险偏好

本人是会计专业的一名研究生，将于2019年夏天毕业。预计工作后的月收人为7000元左右，投资方式为每月可以将1000元资金用于基金定投。本人设定投资的期限为30年，此外本人为风险中立者。

（2）投资目标

本人希望通过这种长期定投获得相对可观的稳定收益，为日后继续进行相关投资积累经验，并且提高个人理财水平，同时提高自己应对市场风险的能力。

对选择品种进行收益的比较与分析

基金可以分为开放式基金和封闭式基金，由于封闭式基金的封闭性，使其无法实现长期定投，因此我们就选择开放式基金来进行投资。而可以进行定投的基金主要分为三类，一类是高风险高收益的股票型基金，一类是低风险低收益的债券型基金，还有一类是混合型基金，此类基金的股票和债券的投资比例可根据市场情况灵活发生调整和改变。混合型基金还可进一步细分为偏股型混合型基金、平衡混合型基金和偏债混合型基金三类。由于本人属于风险中立者，希望通过长期定投获得相对可观的稳定收益，因此本人最终决定选择混合型基金中的高收益品种偏股混合型基金进行来长期定投。

（1）基金的具体选择

根据上文分析，根据同花顺软件筛选，一共有2087支偏股混合型基金。由于本次投资需持续20-30年，所以需要同时考虑到基金在牛市、熊市、平衡时期的综合表现，因此本文在基金选择筛选的过程中将基金范围缩小至2006年以前成立的基金，最后筛选出69支偏股混合型基金作为筛选样本。

（2）基金的指标评价

1.基金年化收益率

基金的年化收益率是通过IFND同花顺数据终端的比较和筛选，本文以周收益率计算出这69支基金的11年平均年化收益率（2006年1月1日至2016年12月31日）排名的前20位，来初步衡量基金的收益。年化收益率由高至低为：华夏大盘精选混合、兴全趋势、博时主题、华夏收入混合、富国天惠、汇添富优势精选混合、嘉实增长混合、景顺长城内需增长混合、嘉实服务增值行业混合、国泰金龙行业混合、银华价值优选混合、大摩资源、嘉实成长收益混合A、华宝兴业动力组合混合、富国天瑞强势混合、泰达宏利成长混合、富国天益价值混合、国联安精选混合、中银中国、景顺长城优选混合。

2.基金累计单位净值增长率

由于基金成立时间有长有短，为了方便比较，选定基金累计单位净值增长率的区间和第一步基金年化收益率的区间相同，即2006年1月1日至2016年12月31日。再通过IFND同花顺数据终端的比较和筛选，来进一步衡量基金的绩效。

风险的比较分析

只采用年化收益率和基金累计单位净值增长率来衡量基金的收益和绩效是不够的的，在确保一定的收益后，还必须考虑进风险因素，因为风险和收益是不可分割的。本文采用了夏普指数来衡量基金在承担单位总风险（包括系统风险和非系统风险）上所获得的超额报酬。表1选出的15支基金中的前10名基金的夏普指数排名，相对应的Jensen指数的排名和Sharpe指数的排名没有较为明显的变动。

其他

（1）選时能力和选股能力

股票选择能力（选股能力）和市场选择能力（选时能力）是评定投资能力高低的两个重要方面。

1.选时能力。按照从大到小的顺序比较选时能力，通过比较分析后剔除了最末的中银中国、富国天惠以及汇添富优势精选混合，剩余了选时能力从-0.2112至-1.3082的7支基金：

兴全趋势、博时主题、华夏收入混合、华夏大盘精选混合、国泰金龙行业混合、嘉实增长混合、嘉实服务增值行业混合。

2.选股能力。经过选时能力筛选得到的7支基金，按照选股能力的数值从大到小进行排名，剔除数值最小的兴全趋势和博时主题基金，剩余基金5支基金分别为：华夏大盘精选混合、嘉实增长混合、嘉实服务增值行业混合、国泰金龙行业混合以及华夏收入混合。

（2）基金评级

本文从同花顺数据库终端取得上述五支基金的银河3年评级、银河4年评级以及银河5年评级，嘉实增长混合的3年、4年、5年评级均为5星，表现优异，华夏收入混合、嘉实增长混合、嘉实服务增值行业混合表现优秀，而华夏大盘精选混合的评价较低，因此删除华夏大盘精选混合，对其他四只基金华夏收入混合、嘉实增长混合、嘉实服务增值行业混合、国泰金龙行业混合进行进一步的分析和选择。

（3）机构投资者持有比例

机构投资者相对于中小散户投资者而言，选择能力更高，具备一定的资金规模、技术及信息优势，能够做出相对理性的投资决策。由于华夏收入混合基金自从2006年以年来机构持有者比例一直低于10%，说明机构投资者并不十分看好，鉴于机构投资者的信息和决策优势，故删除华夏收入混合基金，剩余国泰金龙行业混合基金、嘉实增长混合基金以及嘉实服务增值行业混合基金三支基金。

（4）近五年净值走势图

上图是近五年的净值走势图，如图所示，国泰金龙行业混合基金、嘉实增长混合基金以及嘉实服务增值行业混合基金这3支基金前3年均围绕沪深300小范围波动，差距不大。最近1年均跑赢大盘并逐渐拉大差距，其中国泰金龙行业混合基金净值稳步提升，具备发展潜力，适合投资。

（5）基金经理人比较

根据同花顺数据终端提供的信息，对比分析三只基金的历任经理情况可知，嘉实增长混合自发行以来基金经理共变动5次，嘉实服务增值行业混合自发行以来基金经理共变动5次，国泰金龙行业混合自发行以来基金经理共变动7次，总体变动情况相当。其次，三只基金的现任任职年限均为两年多，但国泰金龙行业混合基金经理人的任职年限最长。最后，国泰金龙行业混合基金的现任经理杨飞任职期间的年化回报明显高于嘉实增长混合的现任经理刘美玲和嘉实服务增值行业混合基金的现任经理焦云。综上所述，本人最终倾向于选择国泰金龙行业混合基金。

结论

本文从基金的收益、选时选股能力、基金经理的能力等多个方面选取多项指标进行层层筛选，最终选出国泰金龙行业混合基金作为本人长期定投的投资对象。国泰金龙行业混合基金成立于2003年12月5日，基金在存续期内经历了牛市、平衡市及熊市三种市场状态，抗风险能力经受住了市场的检验。其平均年化收益率（2006年1月1H至2016年12月31日）为24.4139%，具有较高的长期平均回报，累计单位净值增长率为364.2185%，反映了优异的收益成长性，能够满足本人的投资收益需求。其收益标准差反映的风险波动性在本人可承担的风险范围内，夏普比率排名靠前，具有较好的基金投资价值。同时，该基金的选股选时能力及机构投资者持有比例均处于适当范围内，现任基金经理具有优秀的基金管理能力与优越的投资眼光，任职期间年化回报出色。因此，我认为国泰金龙行业混合基金具有长期投资价值，适合本人进行20-30年的长期定投。

当然，随着基金经理人的更换，基金的运营状况很可能会发生改变。我认为，在长时间的基金定投期间，作为投资者应当持续关注基金的运营状况，对基金进行持续跟踪分析，在某些特殊状况下考虑赎回基金，重新调整投资策略，选择新的定投对象，并制定相对应的定投方案。