公司研究

主持人语

上周嘉宾指出估值进入历史低位区间，也并不意味着立刻就能均值回归，本周大盘先扬后抑的走势就对此作出了验证。周初受益人民币升值，机场、航运、造纸等相关板块集体大涨，伴随第一只养老目标基金即将首发的消息，军工、5G、消费等板块也表现不俗。但也正如本周嘉宾所言，量能的极度萎靡说明投资者悲观情绪较重，资金参与热情较低，市场更多表现的是人气难以聚集后的走势，两市热点消失殆尽。目前看虽然有资金在伺机而动，但也只是局部试探性地出击，受制于大盘整体低迷，场内有限的资金也不敢于在此时下重注，少了增量资金的驰援的行情毕竟发虚。不过，市场是否再下台阶、何时迎来拐点虽然不得而知，但积极因素正在累计中，市场底部也往往就是在这种低迷的氛围中孕育出来的。

—— 苏华

成功感言

本周第一名 西南证券 罗栗 涨幅：9.61%

自今年1月底上证指数持续调整以来，沪深两市的成交额同样是大幅下挫。数据显示，8月14日至31日的17个交易日中，沪深两市单日合计成交额仅在8月27日当天超过3000亿元。2015年以来，沪深两市单日成交额在3000亿元以下的交易日有28个，其中有20个出现在2018年。量能的极度萎靡说明投资者悲观情绪较重，资金参与热情较低。虽然较低的交易情绪往往是市场底部的特征之一，但是通过观察历史上几次底部空间区域发现，两市成交额的低点与指数低点往往有一定的时滞，2005年和2012年两次交易额低点与最低点出现日相隔分别为103和136个交易日。因此从量能这一技术指标而言，并不能证明指数底的到来。从深层次的原因分析，成交量的持续低迷由两个原因造成：第一，中美贸易战的持续对于后市的不确定性影响了市场的交易情绪，观望成为市场主流；第二，自资本市场扩大开放力度之后，外资的投资理念与国内的激烈碰撞，造成“去散户化”的进程加快，短线换手率骤减。

本周第二名 大同證券 梁威刚 涨幅：9.26%

近期市场更多表现的是人气难以聚集后的走势，两市热点消失殆尽，但区间震荡形态明显。消息面，受市场下跌及风控趋严影响，股票质押业务规模正在经历明显缩水，而相关高质押个股的走势也是明显弱于市场整体走势，更加增添了市场对此类个股的悲观看法；今年以来，流拍在全国土地市场上越来越多地出现，随着市场调控逐渐深入，地产市场或在真正的发生变化，相关个股表现也明显弱势；多只养老目标基金9月中旬密集发行，相关布局个股或成为市场资金选择的一个方向。

技术面，短期均线重回粘合状态，指数再回均线下方，成交量较前期再下一个台阶，KDJ三线向下相交，MACD红柱持续缩短。单就技术层面看，市场短期还难言乐观，市场大概率继续磨底。综合来看，利空消息的影响在逐步消化，但市场还未完成持续爆发的准备，再探前低的可能还是存在的，稳健的做法不妨等市场信号的进一步明确。

江山股份（600389）：国内最大的草甘膦生产企业之一

公司主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品，以化工中间体、氯碱为主的化工产品，以及热电联产蒸汽的研发、生产和销售。公司有60年的农药生产历史，积累了丰富的农药生产经验，是国内最大的草甘膦生产企业之一，拥有草甘膦原药产能7万吨/年，其中甘氨酸路线产能3万吨/年，IDAN路线产能4万吨/年。公司研制的IDAN法草甘膦生产工艺，产品质量位居行业前列。公司敌敌畏、敌百虫产品使用的清洁生产工艺路线国内领先。公司研制的高效、低毒、低残留、绿色环保型杀虫剂是国家农药创制及产业化示范项目，除虫效果优于同类产品。西南证券 罗栗

盐湖股份（000792）：国内最大的钾肥生产企业

公司是国内最大的钾肥生产企业，氯化钾的生产和销售是公司目前的主要业务。钾肥设计年产能达到500万吨。为充分开发利用盐湖资源，公司已投资建设多个项目，主要投资项目包括盐湖资源综合利用一期项目、盐湖资源综合利用二期项目及金属镁一体化项目、海纳PVC一体化项目、10万吨ADC发泡剂一体化项目、1万吨优质碳酸锂项目。公司的蓝科锂业拥有1万吨工业级碳酸锂的产能，通过生产钾肥后排放的老卤作为原料提取碳酸锂，公司引进俄罗斯的提锂设备。根据测算，通过盐湖提取碳酸锂的成本远低于目前的矿提锂成本。大同证券 梁威刚

用友网络（600588）：拥有丰富多样的云服务

公司主营软件信息技术服务，公司不断加大对云服务业务，以及大数据、人工智能、物联网、区块链等新技术在云平台上的应用研发，研发投入占总营收的比例超过了20%。公司整体布局工业、建筑、餐饮、财政、汽车、教育、金融、医疗、广电和电信、能源等各种行业云服务，形成了丰富多样的云服务，成为实力雄厚的“综合服务”型公司。公司的精智工业互联网平台是面向工业企业的数字化云平台，融合大数据、云计算等互联网技术，以开放的生态体系，为工业企业提供设计、制造、分析、营销、采购、财务、人力等智能化云服务。目前已支撑的企业云服务超过1000个。湘财沈阳

卫星石化（002648）：新增产能助力龙头优势

公司是国内首家实现“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”产业链一体化的企业，产品布局合理，风险抵御能力强。公司目前拥有丙烯产能45万吨、聚丙烯产能30万吨、丙烯酸产能48万吨、丙烯酸酯产能45万吨及相关下游产品，22万吨双氧水也已于6月底投产，盈利丰厚。预计2020年将具备丙烯产能90万吨、聚丙烯产能45万吨、丙烯酸产能84万吨、丙烯酸酯产能81万吨，龙头优势进一步加强。另一方面，公司计划投资300亿元建设乙烷裂解制备乙烯项目。目前已与国外合作方在项目建设、仓储物流、原料供应方面签订协议，预计一期项目于2020年建成。民族证券

风语筑（603466）：展览展示领域龙头企业

公司主营数字展览展示业务，是城市规划展览馆、园区馆的龙头企业，市场份额达63%，同时，公司产品及服务也广泛应用于博物馆和科技馆等公共文化设施。受益于公共文化设施建设加速，公司业绩高速增长。公司2018年中报显示，上半年实现收入8.62亿元，同比增速11.29%，实现扣非净利润1.28亿元，同比增速41.22%。公司在手订单达48.3亿元，同时公司积极拓展商业展示领域，获得拥有耐克、优衣库、保时捷等优质客户资源的良晓科技30%股权，一方面可加强协同效应，另一方面可依托良晓科技在商业展示领域的示范效应持续挖掘潜在市场。中信证券

山东高速（600350）：业绩稳定投资收益显著

济青高速是公司核心资产，贡献了近半的通行费，2016 年初济青高速改扩建开工，未来将为公司通行费收入提供新的增长动力，并且收费期限将延长15年，有利于公司可持续发展。公司依托主业优势，通过委托管理、存量盘活等方式加快地产项目开发和资金回收进度，同时，公司实施“资本驱动”战略，在金融、新能源等领域的股权投资收益明显。2018年中报显示，归属于上市公司股东的净利润增加88.61%，主要因公司控股子公司山东高速章丘发展有限公司出售其全资子公司济南璞园置业有限公司50%股权，剩余股权按照公允价值调增导致公司投资收益增加所致。联讯证券

东方航空（600115）：国际市场培育初见雏形

公司是中国三大国有大型骨干航空企业集团之一，是东航集团的核心企业，公司以上海两场为核心枢纽，国内线东航将充分受益政策引导的景气度上升。夏秋航空旺季一线航线需求旺盛，将持续推动公司票价上涨。同时，一线航线全票价提价开始逐渐落地，公司在上海两场市占率绝对领先，若上海航线全票价提价，预计将增厚公司营收10.6亿，对应2017年净利润弹性达到12.6%。另外，东航国际市场培育初见雏形，2017年国际航线供给增速放缓，东航国际线收益水平改善最為明显。并且公司开始将工作重点转向收益精细化管理，行业供需缺口维持，预计将实现客座率与票价双升。国金证券 苏宝亮

北信源（300352）：多方面完善信息安全终端布局

公司以信息安全、大数据、互联网为三大发展战略，半年报显示公司上半年扣非后净利润同比增长84.85%。公司在过去三年中研发投入都保持30%的增长，并取得了七项的软件著作权和十五项的专利。此外，公司先后推出了国产化安全的解决方案、智能运维紧急协作平台解决方案、网络安全应急联动处置平台解决方案等，也推出了一系列的信源公控的安全产品，包括像一些隔离网关、防火墙、公控卫士、公控安全评估系统等方面的，多方面完善在信息安全方面的智能终端布局。公司主机监控系统、身份鉴定系统以及警云网络防病毒系统分别入围了第一批的国产化适配名录。方正证券 赵云