不宜主动出击

对话人：艾古 满明

艾古：成功的秘诀往往比我们想像的更简单得多，道理基本就是我们上周谈的内容了。但是，不管道理多简单，真正难的是坚持照做，毕竟能力圈之外的别的诱惑太多。巴菲特这类成功者，他们所付出的代价，绝大多数人是不可能肯付出的。如我说的，多数人甚至根本都不愿意坐下来听巴菲特说话，即使明知他是了不起的成功者，奥马哈的先知。

主持人：每年不是有那么多人趋之若鹜甚至不惜重金吗？

艾古：那都是些看热闹的叶公好龙的家伙。

主持人：你愿意过巴菲特这种生活吗？

艾古：坦率地讲，不愿意，太枯燥太乏味了，我忍受不了，我还是愿意稍微正常一点的生活。

主持人：我觉得你其实已经很乏味很不正常了。回到正题，上周的话题，其实真正的难点，在于如何确定企业的估值已经稳定。

艾古：这个问题确实很微妙，要几句话讲清楚不容易。不过只要好好体会，其实也真不难。形象地说，这种企业就好比是成精了的企业，业绩不容易受大环境的影响，尤其最重要的，大环境的变化无法威胁到企业的生存安全，一旦环境转好，很快又会焕发生机。

主持人：“啤酒榨菜方便面”都算吧？

艾古：這几个比较有典型意义。但是也要注意，在A股，即使妖精，也不是绝对安全的，任何公司都有可能在不该死的时候倒下，反之也一样。所以一定要结合技术图表，这样会安全得多。

主持人：股灾之后，当艾古高扬榨菜方便面大旗的时候，谁也无法想像，仅仅两年的时间，它们会涨得让你怀疑人生。榨菜无疑成为你的又一次经典，不过，你的估值说在26至30元之间是正常的，不能有更高的空间吗？

艾古：如果要有更高的空间，那么就一定需要有增长点。以这家企业来说，正常的增长点，它是几乎没有的，我能想到的唯一能带来增长的可能，也就是兼并扩张了。

主持人：倒是有过传闻。

艾古：一般来说，如果没有经过真正的脚踏实地的打市场，企图通过简单粗暴的野蛮扩张壮大自己，其结果都会是失败。兼并扩张不宜主动出击，应该老实做好自己，等对手自己死。有的已经成精的很好的公司，按说应该好好涨的，之所以股票涨得不太好，我觉得可能就是这个原因。等认识到瞎扩张不可行时，它就会回到自己真正擅长的领域，重新回到轨道。这时也往往就是机会。

主持人：举例说明。

艾古：现在时机还不成熟，不过我看快了。能算得上成精的企业毕竟扳着手指也数得过来，对照走势图一个一个研究，还真的不太容易漏网。

主持人：我看不是时机不成熟，是你不舍得拿出来公开讲，对艾粉来说，每年七月成了固定的节日，你大约又等着节日献礼呢。这话题暂且按下不提，说点能说的，什么是正常的增长？

艾古：这里指的正常增长，都是指成精的企业而言，增长途径是非常有限的。一是通过挤压竞争对手的空间，二是产品提价，当然，如果对手很强大，是没办法提价的。

从这个角度来说，啤酒和方便面就更有优势了。有消息说，统一将全面退出方便面市场，康师傅打退了这个最主要的对手，未来还是值得期待的。

主持人：据分析说，近年方便面市场的衰退，和外卖网络的快速发展有关，是不是应该考虑一下这个因素？

艾古：作为一个经常关灯吃面的人，我在这方面有比较多的用户体验。吃面是个刚需，所谓外卖的威胁没有道理。

还有一个因素值得一提，我认为大盘可能真的快要涨了，如果这样的话，撇开估值啥的，因为普涨效应带来一些溢价也是合理的。