龙星化工：夯实基础 谋求新发展

秦洪

日前，龙星化工公布了2017年报与2018年一季度季报。2017年年报显示，在报告期内，公司实现营业收入270224.75万元，较上年同期增长46.60%；实现净利润为4995.90万元，比上年同期增长62.11%。2018年一季度季报显示，在报告期内，公司实现营业收入68016.00万元，较上年同期增长25.47%；实现净利润为3189.72万元，同比增长83.72%。如此数据就显示出龙星化工正处在业绩加速的上升轨道中。

加大环保投入 受益行业景气回升

近两三年来，我国加大了供给侧结构改革。这主要体现在两个方面，一是淘汰落后生产线；二是关闭环保力度重视程度不够的企业，这极大地改变了炭黑行业的生态环境。炭黑企业前10大厂商产能占总产能仅51%，相比海外成熟市场行业集中度明显较低。与此同时，炭黑在生产过程中，需要排放废气、废水，对环境压力较大。所以，在供给侧结构改革以及加大环保力度的政策影响下，炭黑行业的生態环境渐趋改善。

这得到了行业产能数据的佐证。在2012年前，国内产能增速较快，基本在10%以上。但在2015年以后，随着供给侧结构改革以及加强环境保护力度，不仅仅产能增速下滑，而且还有中小企业纷纷退出。2015年至今我国炭黑产能总计减少54万吨，很多是焦炭企业下属的小炭黑厂，如此就使得行业开工率迅速提升。与此同时，汽车行业带来增量需求，炭黑行业供需矛盾得以缓解，产品价格触底后一路上行。相关数据显示，炭黑价格从2016年初的不足4000元/吨迅速扬升到2017年底的8000元/吨左右。

这无疑给炭黑行业龙头企业的龙星化工营造了乐观的产业氛围。一方面是因为公司2017年炭黑产量为44.68万吨，占协会会员总产量的10.23%，处于行业前三位，有望充分享受产业景气回升的红利；另一方面则是因为公司加大环保力度，年报显示，“报告期内，公司注重环境保护，加强环保数据的实时监测，继续加大环保设施的建设及技术改造，脱硫、脱硝、低氮燃烧、废气收集、尾气喷氨、湿电除尘等项目设施运行良好，公司的环保治理工作符合国家各种政策要求，提升了公司抗风险能力”。这就意味着公司并不会受到北方城市“2+26”城市限产的影响。因此，公司的产能利用率、产销率极高。年报显示，公司累计生产炭黑44.68万吨，销售炭黑44.93万吨，实现产销率100.56%，推动了公司经营业绩的快速成长。

固本培源 探索新发展空间

公司经营业绩的高速成长也改善了公司的财务报表，经营性现金流量大幅改善。2017年度，经营活动现金流入286675.16万元，同比增长29.67%。在此基础上，2018年一季度经营活动产生的现金流量净额较上年增加136.54%。这说明了公司产品产销两旺，也说明了行业景气度仍在持续回升过程中，有利于公司经营业绩的可持续性成长。

在傲骄的2017年年报、2018年一季度数据面前，龙星化工的管理层保持着清晰的头脑。

一是加大研发力度。2017年年报显示出公司在2017年投入7983.91万元的研发经费，同比增长32.52%。一方面则是针对原有品种提高品质，提高生产效率、降低成本。例如公司针对燃料喷射技术的改造、针对炭黑反应控制的创新工作也在开展之中。另一方面是开发专用型、功能型的新品种炭黑，报告期内公司白炭黑项目取得突破性进展，高分散白炭黑已经被轮胎企业所接受。说明公司仍在持续不懈地努力，致力于将龙星炭黑做成有世界影响力的名牌产品，将龙星化工做成国内外炭黑用户的首选供应商之一。

二是公司不断充实管理团队，在巩固炭黑业务发展基础的同时，探索多元化发展思路，谋求在立足主业的基础上，择机稳妥地向更有生命力的产业、行业进发，向市场参与者释放出较为积极的信息，从而有望给二级市场股价走势带来新的溢价预期。