医药股迭创新高 开启熊转牛征途

何艳

伴随“四新”经济而来的，是资本市场刮起的阵阵“独角兽”旋风。在富士康IPO闯关36天火速过会之后，有医药界“华为”之称的药明康德也于3月27日成功过会，用时仅50天。新经济光环下，良好的业绩表现叠加自身弱周期防御特点，“吃药”行情正在重启。

3月份以来，医药指数以超过11%的涨幅居申万一级行业指数表现排行第1位，创下近3年指数新高。279家医药上市公司中，有21家公司股价在月内创出历史最高价，占比近8%。接受《红周刊》采访的业内人士表示，从市场表现来看，医药股熊转牛行情已至。

業绩向好估值修复

医药股熊市转牛市

“最近不断有医药股创历史新高，医药板块从熊市转向牛市的迹象非常明确。”谈到医药股近期的市场表现，林园投资董事长林园对记者如是解释。

据统计，自2015年6月中旬达到牛市顶点以来，截至2018年初，医药指数合计跌去了33.67%。而进入2018年后，部分医药股逐渐发力，由熊开始转牛。3月以来，医药生物指数更是上涨了11.65%，高居同期申万行业指数表现第1位。对于医药股，林园表示，“过去3年医药股指数持续下跌，从市值的角度来看，目前国内医药股市值和欧美国家相差很大，整体估值并不高。”

《红周刊》记者发现，在A股医药企业中，目前仅有恒瑞医药、康美药业、云南白药、复星医药4家公司挤进千亿市值俱乐部，其中恒瑞医药以2300亿左右市值居首，其他3家公司则在1000亿至1200亿之间。在市值超过100亿的医药企业中，千亿市值公司占比仅有3.77%，而美股中，这个比例则为19.48%。林园认为，“就市值而言，A股医药股的估值是合理的。”

医药板块近期市场表现强劲，前海云溪基金经理阳勇认为，“2017年以来，白酒、家电等消费白马股大涨，吸引市场资金关注，医药股虽然部分龙头涨幅可观，但二三线龙头并未全面跟涨，目前市场倾向于业绩成长股，而医药各细分领域龙头业绩表现较好。在估值具备支撑的情况下，医药股的高性价比对投资者具有较好的吸引力。”

谈及业绩，《红周刊》记者发现医药股的表现确实抢眼。数据统计显示，在目前已发布2017年年报业绩报告及业绩快报的191家医药公司中，实现净利润同比增长的竟然高达146家，占比76.44%。其中，有15家实现净利润翻倍增长，从这些实现业绩高增长公司原因看，还是与其主营业务改善密切相关。以净利润同比增长超10倍的智飞生物为例，因自主产品及代理的二代疫苗产品推广及销售工作卓有成效，使得主营收入、净利润等财务指标大幅增长，2017年实现净利润4.32亿元，同比增长1229.25%，创上市以来业绩最好水平（见表1）。

当然，2017年年度业绩已经过去3个月，2018年一季报业绩情况更能准确反映医药公司最新经营动态。就目前已披露一季度业绩预期的33家医药公司看，有28家公司业绩预喜，预喜比例超过80%。其中，有11家公司实现净利润同比翻倍增长，占比超过了3成。值得注意的是，在这11家高增长公司中，维生素相关产品企业就占据了5个席位，且均受益于产品涨价，实现利润同比大幅增长，如浙江医药、新和成、金达威受益维生素A涨价；花园生物受益维生素D3以及胆固醇销量增长；冠福股份则受益维生素E价格上涨。

政策引导 创新药获发展良机

除了业绩、估值因素外，防御特点、制度创新等对医药股行情的催化作用也功不可没，近期市场的大幅波动并未打压住医药股表现。

阳勇认为，政策引导和制度创新对医药股意义重大。一方面，医改实施多年，已初见成效，医药股的业绩将得到体现。另外，今年2月底，监管层为独角兽企业开辟绿色上市通道，尤其是对生物科技等在内4个行业的“独角兽”企业实行“即报即审”，这对生物医药将构成重大利好。

作为国内创新药研发外包世界级领导企业，“独角兽”药明康德2月27日成功过会。业内表示，随着药明康德回归A股，国内创新药有望迎来快速发展机遇。事实上，在过去几年，我国创新药在政策和产业方面就已经发生了重大变化。政策层面，从新的药品分类制度、临床试验的严格监管，到优先审批和MAH制度的建立，使得中国药审制度与FDA、EMA等国际机构日益接轨。此外，国家将创新战略上升到新高度，监管层也在大力鼓励创新型医药公司上市。

2017年，我国创新药临床试验申请较2016年批准数量翻了一番，创10年之最。2013～2017年共有412个自主新药提交IND，长江证券分析师高岳预计，到2020年，国内新药批准临床到临床III期品种数量累计将达到1000个，整体成功率有望达到20%。以4～5年的报批周期推算，可能有100～200个新药在未来10年里陆续获批上市，国内创新药获批数量有望从2020年开始持续爆发式增长。

机构增配医药公司

近期医药股火爆行情是与机构资金看多是密不可分的。统计数据显示，作为“国家队”力量之一的社保基金，2017年四季度对医药行业持股占流通股比例达到3.4%，居申万一级行业第5位。同时，其单季增持比例也居第7位。而除了社保基金看好外，公募基金对医药股也是非常青睐。从已披露的2017年年报数据看，公募基金目前对医药股持股占流通股比例达3.46%，同样位居申万行业第5位。在具体个股上，老百姓、普利制药、康弘药业、健友股份、长春高新当期持有比例占流通股比例均超过20%，且在当期全部被增持。其中，老百姓当期持有和增持比例均居第1位，分别占流通股比例33.58%、18.16%，2017年四季度以来，老百姓已实现超过40%的涨幅。

归功于精准“踩点”，医药类主题基金近期市场表现尤为抢眼。据Wind统计，市场952只股票型基金中，今年以来，单位净值增长率位于前20位的基金中，有14只为医药主题基金，而前10的基金中，则有8只为医药主题基金，这8只基金区间涨幅均超过9%，可谓风光一时无二。

交银医药创新、广发中证医疗、华宝中证医疗居涨幅榜前3位，且涨幅均超过10%。其中，泰格医药、乐普医疗等热门医药股成为涨幅前3名基金的共同选择。除了次新医药股以外，泰格医药年内市场表现最佳，涨幅超过50%。而乐普医疗也涨超30%，公司2017年年报显示，全国社保基金104组合、118组合、117组合以及中央汇金等均现身其前10大流通股东名单中。

作为基金业内人士，阳勇对记者直言，“最近，许多机构都在积极布局，增加了医药股的配置比例。”而林园则表示，随着人口老龄化加速，60年代出生的人患有高血压、心脏病、糖尿病的概率将会大幅提升，这3种病的细分行业将迎来爆发节点。