资金时间价值在工程项目投资决策中的应用

张宗旭 杨洁

摘要：在工程经济活动中，时间就是经济效果。因此，在进行工程项目投資决策时我们应该考虑资金时间价值的因素。本文通过研究资金时间价值在净现值法中的应用案例，得到资金时间价值在投资决策中的作用，旨在强调资金时间价值在工程项目投资决策中的重要性。

关键词：资金时间价值；工程项目投资决策；净现值法

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）006-0-01

一、资金的时间价值的概念

资金的时间价值，又称货币的时间价值，是资金随着时间的推移而产生的增值。

1.资金的时间价值是社会资源稀缺性的体现。随着科技进步，未来生产产品比现在消耗的劳动力和资源要少，所以现在持有一定量的资金的价值要高于未来持有的等量资金。

2.不考虑风险因素和通货膨胀时，资金的时间价值反映了社会平均利润率。不存入银行的“闲置”资金是不会产生时间价值的。

3.资金时间价值反映了人们的认知心理。由于人们认知的局限性，通常对现在的需求感知比较强，所以人们会认为现在的资金价值高于未来的资金，而忽视资金的时间价值。[1]

4.资金时间价值是资金使用权被占用的代价。资金投入一个项目，也就意味着放弃了投入另一个项目的资格，所以资金时间价值的存在还是为了补偿机会成本。

二、投资决策阶段在工程项目建设中的地位

投资决策阶段是建设的前期工作，主要起指导性作用。它是确定投资项目，然后对其进行分析、研究和方案选择的过程。投资决策是否正确往往会影响整个项目的经济效果。其他阶段如果发现出现失误，可以通过及时的补救来挽回，而投资决策阶段特殊在投资者一旦作出决定，便不能更改，投资决策失误将会付出一定的代价。因此投资决策阶段贯穿整个工程项目建设，直接或间接地影响着其他六个阶段。所以投资者在进行投资时更要慎重，为了全局要考虑资金时间价值等各种客观因素，万不可只凭主观意识去选择方案。

三、资金的时间价值在工程项目投资决策中应用

众所周知，很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此在开展投资决策这一活动时对投资方案进行经济评价相当重要。一般通过非贴现法和贴现法两种方式来选择投资方案，非贴现法就是以静态投资回收期为盈利能力指标，不考虑资金时间价值的因素；贴现法是在分析项目投资方案时，将不同时间点的现金流量进行等值处理，即考虑了资金时间价值的因素，以净现值法为代表。

案例：下面有两个方案，第一个方案初始投资为2000万，第二个方案初始投资为2800万，基准收益率为15%，采用上述方式分析收益情况，判断最优方案。

1.非贴现法

Pt1=4-1+|-350|/700=3.5年

Pt2=4-1+|-550|/1000=3.55年

以上计算结果得出，方案1的静态回收期短，应优先选择方案1。

2.贴现法

净现值法：

NPV1=-2000+450（P/F，15%，1）+550（P/F，15%，2）+650（P/F，15%，3）+700（P/F，15%，4）+800（P/F，15%，5）= -2000+450/（1+15%）+550/（1+15%）2+650/（1+15%）3+700/（1+15%）4+800/（1+15%）5=32.54万元

NPV2=-2800+650（P/F，15%，1）+750（P/F.15%，2）+850（P/F，15%，3）+1000（P/F，15%，4）+1200（P/F，15%，5）=-2800+650/（1+15%）+750/（1+15%）2+850/（1+15%）3+1000/（1+15%）4+1200/（1+15%）5=59.58万元

方案2的净现值更大，所以应选方案2。

由以上可知，若不考虑资金时间价值，则方案1的回收期更短，获得的收益更大，应该选择方案1。这种方法更方便计算，但却忽视了到达回收期后项目的盈利情况。因此很容易造成后期投资的乏力，导致整体投资退却不前[2]。此方法忽视了时间因素的不可比性，选择结果不客观；考虑资金时间价值的情况下，方案2的净现值更大，将两种方法进行比较，发现净现值法更符合客观实际，能更准确的预估未来的经济利益，使方案的选择更现实可靠。

四、结语

资金时间价值在投资决策中的作用：

1.利用资金时间价值将未来的收益等值到同一个时间点，为各种经济寿命期不尽相等的投资方案创造了一个可比条件。

2.正确的使用资金时间价值能够使投资者有意识地降低投资成本，从时间上为项目投产争取更大的利益。

3.考虑资金时间价值让投资者对未来的收益不会太过乐观，减小了由于投资者的主观感觉而产生的风险，使投资者对计划的控制更顺利。

由以上可知，资金时间价值是财务管理中一个基本的概念，却在工程项目投资中有着不可估量的作用。因此无论是个人还是企业，我们都应该培养资金时间价值相关观念[3]。但投资决策不仅受到资金时间价值的影响，还有其它很多因素的影响。本文只对投资决策中资金时间价值的作用进行了分析，我们可以扩大研究视角，探讨一下其它因素对投资决策的影响，为企业投资者制定决策提供依据。

参考文献：

[1]王峰.浅谈资金时间价值在工程投资决策中的应用[J].中国高新技术企业，2008（14）：38-39.

[2]沈扣勤.资金时间价值在企业投资决策中的应用[J].现代经济信息，2016（17）：240.

[3]朱向萍.货币时间价值的应用[J].中国市场，2015（4）：19-32.

作者简介：张宗旭（1997-），女，汉族，河北涿州人，主要从事工程管理研究。

杨 洁（1996-），女，汉族，河北张家口人，主要从事工程管理研究。