独角兽基金看上去很美

皮海洲

随着独角兽企业的上市，以及海外上市独角兽企业回归A股即将拉开序幕，A股市场迎来了以独角兽企业为投资标的的基金。

6月6日，由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的6只战略配售基金悉数获得证监会批文。6只基金的封闭期为3年，以参与独角兽CDR与IPO发行的战略配售为主要投资方式，故而被称为是“独角兽基金”。

当下的A股市场，“独角兽”3字红遍半边天。由于沾上了“独角兽”的边，同时又以“战略配售”作为投资方式，“独角兽基金”还未面世，其概念就已率先走红，受到市场的热捧。因为6只“独角兽基金”获批的缘故，市场上的“独角兽概念股”也受到市场的炒作。甚至有人认为，“独角兽基金”的发行，将会给市场带来3 000亿元的增量资金，从而缓解市场资金紧张问题。参看药明康德新股上市，打新中签者获利500%，自然让人联想到战略配售将带来的丰厚获利。按照投资者的理解，参与战略配售，等同于向参与战略配售的投資者送钱。那么“独角兽基金”受到市场的追捧也就不令人意外了。

尽管如此，面对“独角兽基金”的诱惑，市场仍需理性对待，不能一厢情愿，甚至抱有一些不切实际的想法。

首先，“独角兽基金”不会给市场带来太多的增量资金。公开信息显示，6只“独角兽基金”的规模都是上限500亿元，下限50亿元。如果募集顺利，最高募集资金可达3 000亿元。但这3 000亿元募资中，将会有相当一部分是来自市场的存量资金，而非增量资金。因为这其中的一部分是来自个人投资者的认购，而这些个人投资者有相当一部分本就是股市里的投资者。

另外，还有一部分认购资金，来自于基民对其他基金的抛售与赎回，这同样只是股市存量资金之间的转移，并非增量资金。即便是来自于机构投资者认购的基金，也不排除有一部分资金仍来自于存量。因此，即便6只“独角兽基金”能如愿地募集到3 000亿元的基金规模，其真正带给市场的增量资金依然有限。

其次，“独角兽基金”不参与二级市场“独角兽概念股”的炒作，其募集资金也不会流向二级市场。因为“独角兽基金”的投资，除了参与“战略配售”之外，其他的投资就是固定收益类投资，这类投资显然就不是股票投资了。

实际上，在3年封闭期间，6只基金的股票资产仓位范围在0%～100%之间。也就是说，在没有新股配售的情况下，“独角兽基金”对股票可以零持仓。就此而论，“独角兽基金”有可能将原本投资股票的资金，转移到了对固定收益类的投资中去。市场因为“独角兽基金”的到来而炒作“独角兽概念股”，显然没有道理。

其三，“独角兽基金”的收益不会太高。即便“独角兽基金”含着金钥匙出生，同时沾了“独角兽”与战略配售的光，有特权参与战略配售，但毕竟战略配售的份额有限，而且以CDR方式回归的独角兽也有限。就A股发行来说，发行量在4亿股以上的公司也不多。

由于独角兽基金规模庞大，每只基金达到500亿元，如此一来，打新能带来的收益也就有限。同时“独角兽基金”的收益主要来自于固定收益类投资，这就决定了“独角兽基金”的收益不会太高。对此，投资者务必要有清醒的认识。