关于投资项目决策的思考

李建明

投资结构的选择不仅可调整公司的组织架构，还可分析公司的资本结构是否合理，公司完善投资结构可促使各类投资在总投资额中更为科学，并推动上市公司的优化升级。据不完全数据显示，我国2010年上市公司为1509个，到2017年已经增加到2908个，我国上市公司企业增加数量迅速，但是不同领域、不同产业的投资结构并不相同，如何科学的选择结构是一项重大决策，本文以四川省上市公司——四川长虹企业为案例研究对象，对四川长虹企业的财务数据进行整理阐述后，并提出公司优化投资项目的措施。

一、我国企业投资现状——以四川长虹企业为例

四川长虹是经过绵阳市政府批准设立的股份有限公司，在1994年允许在上交所进行上市交易。据相关数据显示，四川长虹电器股份有限公司在2017年取得了长足的进步，公司的运营能力、盈利能力和偿债能力得到了明显的提升和改善。在2017年的企业年度报告期间内，长虹公司实现营业收入54，447，608，636.37元，其中净利润167，110，461.08元，利润总额为750，849，151.49元，环比增长10.5%，营业外收入为161，306，079.68元，环比增加10.21%。

（一）内部投资

四川长虹企业的内部投资偏好于权益融资，而且四川长虹是国有控股企业，由于四川长虹企业控股股东处于“真空”状态，这种情况也导致了股东的约束能力有限，进而导致四川长虹且的管理层管理权限被放大，管理层的偏好反映在四川长虹企业的投资行为上，就显示出四川长虹企业更为注重权益融资。四川长虹企业处于成长期，存在一定的信息不对称风险和道德风险，四川长虹企业募集了数额巨大的资金，但是四川长虹企业对外缺乏一定的信息披露，这就导致了四川长虹企业的内部经营状况和市场回报缺乏社会公众的监督，导致四川长虹企业的内部积累有限、企业留存受益较少的现状。

（二）外部投资

四川长虹企业对外投资的产业区域比较集中且单一。据相关数据显示，四川长虹企业对外投资集中于远信租赁融资租赁、联营企业和合营企业以及投资房地产等等，对外直接投资主要分布于第二产业和第三产业，合计约占投资总额的75%左右，甚至在2016年高达89%，四川长虹企业的投资分部中，对第三产业的投资主要集中于零售业，同时投资区域比较集中且单一，缺乏多元化投资行为。

二、我国企业投资项目存在的问题

（一）非理性动因导致非理性投资

我国社会主义市场经济是一个理性的市场，同样企业投资也是需要一个理性的决策和运用，企业做出某项投资决策不仅仅是处于自身的战略决策角度，同时也是处于各种理性的考量和禀赋。上市公司选择投资类型和投资项目，公司必须进行严格科学的有效分析，从最初的投资方案的设定就需有一个理性的保障，并且将风险降至最低水平。就目前而言，由于我国上市公司的体制有待健全，这就导致管理层和所有者的代理成本有所上升，企业的管理者往往会由于种种原因作出非理性和决策。与此同时，我国社会主义的多层次市场体系有待完善，监督体制有待健全，在一定程度上加剧了股价的非理性波动，也容易产生内部交易等恶性事件的频发。

部分企业在发展过程中，将经营重点落在企业经营效益和盈利利润方面，缺乏对市场做出长远规划的措施，对企业的内部也缺乏过多的关注，导致企业不重视投资结构的建设，对企业投资缺乏完整的认识和科学的规划。我国多数企业都只是对投资结构有了表面的理解和解析，缺乏对其进行深入的挖掘和分析，甚至企业内部更新观念的行为少之又少，企业的投资结构无法发挥应有的作用，进而企业形成的数据也不能作为有效的数据参考，企业后期開展的投资行为也没有本质上效益的提高。

（二）资源能力与模式错配

企业的投资模式是企业根据自身的投资能力和投资目标设定的，企业的投资模式并非企业的“保护伞”，一个企业好的投资项目只能起到引导作用，无法做好为企业某项投资行为“保驾护航”。我国多数的企业尚未建立有效的投资结构，企业的投资结构大部分只是刚刚形成，尚未加以健全完善，导致企业的投资结构只是流于形式，与此同时，企业投资结构的不健全导致企业在做出相关决策时很难将其作为参考数据，尤其是企业财务数据的缺失，导致投资环境、投资模式的不健全，无法将企业近几年的真实的投资情况如实的体现出来，也无法反映出行业投资情况和国家经济形势，这些都将对企业日后的经营状况较为不利。其次，企业缺乏有效的投资结构，很难对当前的投资形势作出分析预判，将造成系统错乱。最后，部分企业的投资主体较为单一，尚未从多个方面进行规划划分，导致最终呈现的方式较为单调，投资结构发挥作用的途径有限，最终导致投资信息不全面，忽视了市场最基本的调节能力。

三、公司提高投资项目科学性的对策

（一）减少非理性动因，提高投资决策质量

企业对投资结构的重视程度在一定程度将会影响投资结构的整体作用，所以，企业必须重塑对投资项目和投资结构的认识，强化员工对其的重视程度，重新定义投资结构的元素关系，并对各种要素进行全面的分析和阐述，并将其运用到实际操作中，需改变企业以往凭借感觉进行投资的行为。基于此情况，企业可在内部召开会议和相关讲座，对上市公司的投资结构进行专门间接，促使员工、管理者从思想上重视投资结构，并针对投资结构这一模块，定期对员工进行业务培训，帮助其真正掌握投资结构的运作流程。最后，畅通企业内部各部门的沟通协调工作，多方合力将企业的投资机构进行完善，使其最大限度的发挥作用，进而实现企业持续健康发展的目标。

（二）建立投资的退出渠道

企业可对企业进行的投资项目进行不定期抽查，对投资结构的退出方式和渠道进行全体分析研究后，再决定何时退出、如何退出。我国上市公司在投资时更为注重利润情况，很少考虑如何实现兑现投资，对于企业经营角度而言，企业在进行投资决策时就应该进行风险控制，建立并完善企业的投资退出渠道，避免日后陷入被动的情况。

企业的投资项目关系到企业未来的发展趋势以及内部治理情况，对企业未来的发展方向具备引导和优化作用，甚至影响并左右着企业的投资决策行为。因此企业应不断完善企业的投资结构、科学选择投资项目，并鼓励企业尝试战略性风险投资，以此促进企业的持续健康发展。