浅议上市公司财务风险防范

刘倩琳

摘 要：上世纪九十年代中后期，特别是进入二十一世纪以来，我国的资本市场逐步完善、市场竞争日益白热化，一方面为企业发展提供了广阔舞台，另一方面也使企业财务管理面临巨大的风险。上市公司作为众多企业中 的佼佼者，同样存在着各种各样的财务风险，如果对风险的防范和控制不力，不仅影响了公司的持续经营状况及盈利能力，严重的还可能造成企业面临退市或倒闭危机。笔者作为一名财务专业的大学，通过系统的学习和相关实践，通过综合分析上市公司面临的多种财务风险类型、存在的主要问题及其成因，对防范和应对财务风险提出一些浅显的认识。

关键词：上市公司；财务风险；风险管理；预警

1.上市公司财务风险分析

财务风险是企业面对的众多风险中比较重要的一种风险，是指企业财务成果和财务状况的风险，是财务活动和经营活动过程中各种不确定性的综合反映。对于上市公司而言，财务风险涉及到资金运动的各个环节，公司内部一切生产经营活动及其内外环境因素，主要包括债务筹资风险、项目投资风险、并购风险和收益分配风险。要加强风险防范，作好风险分析是非常重要的一环，也是企业管理的关键。

1.1债务筹资风险分析

我国上市公司的债务筹资风险包含间接融资风险和直接融资风险两个方面。间接融资主要是银行借款，是上市公司中比较常见的筹措资金方式，有短期银行借款和长期银行借款两种。短期银行借款因其还款期限较短，为企业流动性带来了一定风险。通常要警惕“短借长用”，长用意味着资金收回时间长，那么短借的偿还期对企业来说就是个危机。同样，长期银行借款也会因其期限较长、数额较大，把控力弱而产生一定风险。相对于间接融资风险，直接融资是需要资金的部门直接到市场上进行融资，包含债券融资和股票融资两种方式，主要面临着三个方面的风险：一是发行债券的种类、债券利率带来的债券发行风险；二是因自身特殊性，发行债券的时间限制以及固定的费用可能导致企业面临更窘迫的境界；三是由于债券融资比其他长期借款的融资方式要求更高，使公司在进行经济活动时受到局限性。

1.2 项目投资风险 分析

项目投资是企业运营中不可或缺的一种经济活动，正确与否直接影响到企业的运营状况。项目投资风险分析，是指上市公司在新项目投资前，采用系统、科学的方法对該项目投资进行的一系列的风险辩识、估计和评价，做出全面、综合的分析。为此，在风险分析时，企业需主要考虑市场竞争、市场环境、市场状况及企业内部经济各项指标的变化带来的风险。

1.3并购风险分析

上市公司并购的财务风险是指上市公司需要不断扩大其业务规模，对其它公司进行收购的经济行为，在收购中对公司的财务状况有很大影响，进而存在一定的财务风险。主要有并购定价、并购融资和并购财务整合三个方面的风险。如，上市公司在进行企业收购时，可能会错估目标企业价值而造成企业损失；如内部尚未形成完善的收购体系，可能造成上市公司的债务与股权资本结构不协调、没有足够的资金、并购成本较高等。

1.4 收益分配风险分析

收益分配风险的产生主要有两个原因：一是收益确认的风险。客观环境因素影响和会计方法使用不当，有可能多计收益，少计成本，使企业提前纳税，所确定的可分配利润偏高。二是收益对投资者分配的时间、形式和金额的把握不当所产生的风险。分配给投资者的盈余与留在企业的保留盈余存在着此消彼长的关系。如果企业脱离实际一味追求给投资者高额的回报，必然造成企业的保留盈余不足，给企业今后的生产经营活动带来不利影响，同时也会影响债权人的利益。相反，如果企业为减少外部融资需求而减少对投资者的分配，又会挫伤投资者的积极性，影响企业的声誉和价值。

2.上市公司财务风险成因

2.1 环境因素

财务管理的宏观环境主要包括法律环境、文化环境、通货膨胀或通胀紧缩、技术革新等因素。这些因素虽是企业外部因素，但对企业的财务活动同样起着至关重要的作用。一般来说，企业所处的法律环境和文化环境对上市公司的投资风险和并购风险影响较大。由于法律条款和所处的文化环境不同，企业又不认真研究和积极适应，会给企业投资、并购带来较大的风险。而技术环境、通货膨胀或紧缩等因素，则会造成企业筹资、收益分配方面较大的风险。

2.2企业自身生命周期

企业在不同的的生命周期有着不同的经营模式，并呈现出不同的特点和表现。具体来说，在初创期，企业处于萌芽状态，发展实力较弱，产品种类匮乏，规模较小，总体盈利水平较低，很难抵御财务风险的摧毁；在成长期，主要面临着资金链的短缺和发展能力不足；而在成熟期，可能是企业发展的鼎盛时期，但发展活力会有所下降，企业的生命力也会随之不断下降，如果忽视风险防控，很可能会很快没落。因此，企业在初创期的筹资、发展中的投资、并购等经济活动中，都会产生一系列的财务危机或风险。

2.3人才的缺失

企业最大的资本是人，最重要的资源是人才。由于上市公司的快速发展和内外部环境的变化，公司对高级专业人才的需求日益增强，争夺日趋激烈，如果缺乏这类人才，或知识更新不及时，可能使企业面临人才缺乏带来的风险。

2.4 制度的缺失

同样，随着企业的发展，不仅人才应该不断充实和发展，制度也需要不断修订和完善，如果企业不能结合自身发展、环境变化、国家政策来修订完善相关的制度和机制，不论对筹资、投资、并购和收益分配均会产生不同的财务风险。

2.5 管理的缺失

主要包括存货控制不合理和现金流量不足带来的风险。目前我国企业流动资产中，存货的占比相对较大，会经常性的出现大额的储存积压。大量的存货可能需要花费大量的人力物力财力，加大成本，减少利润。存货如果时间过长，还会造成不必要的损失，如货物的跌价等不利因素的存在，也会增加企业的风险。另外，若公司现有现金流不能偿付企业已经到期的债务，会使企业陷入财务困境，甚至直接导致企业面临破产的危机。

3.上市公司财务风险的控制和防范举措

3.1 建立一套有效的风险控制体系

企业的质量管理体系应基于风险的思维。建立一套不仅仅是应对风险预警，更应是从多方面去完善财务管理制度的风险应对体系是迫切需要的。

3.1.1 财务风险预警系统

一个企业不仅要关注成功经验，更要关注失败的原因，持续改进。为了更好地了解企业财务会计信息，需要设置一些具有针对性的措施，对企业表面的财务状况进行深入了解，同时还要关注内在因素，重点观察一些敏感性财务指标的变化，从而预测预报和实时监控企业可能或即将到来的财务危机。因此需要建立健全一个高效准确的财务分析系统，来更好地进行财务预警，减少不必要的财务损失。

3.1.2 内部审计监督机制

风险防范是建立内部控制机制的必不可少的部分。财务风险与企业的内部控制和内部审计密切相关。为确保企业能正常运转它的经济活动，必须要进行风险转移。这时就需要合理有效的内部控制机制，以及时分解企业风险，减少财务损失。企业需要认清现实，了解自身发展现状，开展多元化经营，累积管理经验，提高企业经营水平。与此同时，还要建立内部审计制度，必须保证每一位审计人员是充分独立的，以审计企业融资的可行性和安全性，发现并规避潜在的财务风险，避免财务危机扩大。

3.1.3风险责任管理机制

企业管理层与财务人员的职业能力对企业财务危机有很大影响，可通过实行岗位风险责任制，引领员工学习财务基础知识、风险管理知识，不断增强全员风险管理意识，在实践中总结经验教训，提升识别和预测财务危机的能力，进而及时发现财务风险。

3.2 企业筹资、投资、运营合理化

3.2.1 筹资渠道合理合法

随着我国经济不断发展，举债方式也在发生变化，从过去单一渠道，发展到可多渠道模式。企业在筹资过程中可以根据自身需要选择不同的筹资方式，例如筹资数量、使用期限、筹资的利率高低。一般有银行借款、拆借、发行债券、利用健全的经济法规和良好的商业信誉为企业筹资、外资筹资五种途径。

3.2.2 投资行为审时度势

企业应该谨慎选择投资项目。在投资前，对筛选出的项目进行相关资料的收集与研究，对投资项目要进行评估，预测其风险状况，充分考虑内部与外部环境，以达到减少风险损失的目的，进而实现既定的经营目标。

3.2.3 企业运营高瞻远瞩

在运营过程中，应当根据行业特点确定发展速度和规模，应清楚其现金流量和资产负债率以及可能負债的情况，制定出相应对策，分析企业发展状况，对未来发展进行规划。应当实时分析企业财务状况，分析企业未来的财务风险，针对有可能出现的财务问题，提前制定解决方案和措施，保证公司财务安全。

3.3 建立风险基金

风险基金是指在日常的生产经营活动中，采取多种方式，提取一定数量的资金。这部分资金应当具有一定的独立性，并且有一定的数量，专门用于企业规避会造成大型损失的风险，来保证公司的平稳运行。

3.4 关注现金流量

公司报表上的利润并不等于公司可以拿出的现金，即现金流量。利润指标可以操控，而现金流量基本上是无法人为进行更改的，所以，现金流量数据更加明确与客观，更具有参考价值。一般情况下，企业需要在现金的流动性、现金利润收益，与现金规避风险的能力之间寻找一种平衡。

3.5 设立行业FSI监测体系

金融压力指数（Financial Stress Index，FSI）主要用于国际上各个国家对于金融风险的预测与数据分析，所有数据均来源于实际的市场之中。通常数据来源是银行相关市场的变量、资本市场相关变量与随着时间变化而产生的汇率的波动三种变量。通常情况下，使用相关数据的评论值进行计算，FSI对上述指标平均数构成的指数按0-100 排列，能够预测未来1-3年某些风险发生的可能性。FIS能够较为准确的推断出金融风险较高的时间段，分析出风险存在的时间，帮助国家确定造成金融风险的金融压力是否来源于银行、证券市场、货币市场，是那些具体的值对经济产生了较大影响，还是都有影响。

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（作者单位：贵州大学明德学院）