工控领域第一的桦汉科技公司分析

侯昀 苏州桦汉科技有限公司

一、工业计算机综述

工业计算机领域包括工业计算机整机、处理器板或嵌入式主板、数据采集板、通信板、功能板(如图像、视频、存储、运动控制、DSP等)，以及一体机或HMI、机箱背板、接口设备、软件和应用系统。工控机的应用非常广泛，包括数字标牌、物联网、自助终端的应用、医疗保健等方面的应用。

二、桦汉科技介绍

桦汉科技成立于1999年，是一家工业计算机领域垂直整合方案的综合供货商。2014年在台湾证劵交易所正式挂牌上市，成为迈入资本市场的重要里程碑。

2017年，在国家和昆山市推进创新驱动发展战略、加速由中国制造迈向中国创造之际，作为以“两地（台北、苏州）研发，三区（台北、苏州、深圳）制造、全球交货”为布局策略的苏州桦汉，正在积极整合资源，确立昆山为集团新的全球运筹中心、全球研发暨制造总部。

苏州桦汉科技有限公司由台湾桦汉科技股份有限公司投资，隶属于台湾富士康集团，是全球领先的工业电脑研究开发、制造、销售的行业龙头企业。经前期友好协商，桦汉科技有意投资入住昆山高新区，注册资本1亿美元，投资总额3亿美元。主要从事工业电脑、智能装备及系统集成的研发、生产和销售。预计全面投产后总产值可达100亿元人民币，申报专利100项，其中发明专利50项。

三、桦汉公司战略分析

桦汉科技自上市以来，积极发展IPC各应用领域，更快速并购及策略联盟，拓展桦汉多元化事业版图，先后完成对沅圣科技、瑞祺电通、南京亚士德、KCI、桦鼎精密等超过十家公司的直间接投资控股，同时在2017年6月取得S&T28.45%股权，成为最大控制股东，桦汉透过组织重组，业绩持续高飞，2011年至2017年的营收年复合增长率达58%，旗下各子公司发展迅速，营运强劲，获资本市场青睐。

四、桦汉科技与研华科技财务报表对比分析

桦汉 研华年度（单位：亿新台币） 年度（单位：亿新台币）2017 2016 2015 2014 2017 2016 2015 2014交易性金融资产6.45 0.34 0.07 0.15预付款项0.07 0.14 0.16 0.08 0 0 0 0其他应收款 0.31 0.32 0.28 0.17 1.59 1.25 1.29 1.02长期股权投资 118.19 73.42 16.08 10.95 165.91 152.09 131.38 120.21总资产 159.74 106.09 49.16 35.29 374.8 345.57 312.65 294.79投资资产占总资产的比重 74% 70% 34% 32% 46% 44% 42% 41%科目

从上表可以看出：桦汉的投资资产占总资产的近两年为70%左右，而研华是40%左右，说明桦汉走的是以投资为主的多元化发展道路，而研华走的是经营为主导的发展道路。经营主导型企业发展更加夯实，在单一产品上竞争优势更加明显，但企业的成长速度较慢，抗冲击能力弱；控制性投资主导的企业，多元化发展战略易于实施，部分公司控制性投资并不是为了扩张，而是为了取得更好的经济效益。

无论从销售收入增长还是企业的成长角度看，近两年桦汉的处在迅猛发展阶段，但仍然面临一些问题，如上图：桦汉的毛利率仍然远低于研华，这是因为研华注重研发，产品少量多样，毛利四成；桦汉采取制造外包给鸿海的模式，本身采取轻投资，轻资产，但资金高度杠杆的操作，少样多量，毛利两成。

因此桦汉应加大研发力度，苏州桦汉大陆研发总部的设立，是桦汉研发的里程碑事件，期待桦汉取得更好的发展，引领IPC产业迈向新纪元。