财务综合分析方法的应用与比较

2018-08-22 05:11王钰
财会学习 2018年19期
关键词:杜邦分析法

王钰

摘要:企业的财务状况,经营成果是企业系统综合运营的结果,因此在分析企业经营情况好坏,偿债能力多寡的时候,单一分析任何一项或者一类指标,都是不完善的。为了综合分析企业整体,必须采用综合分析方法。现如今理论界和实务届比较流行并认可的方法主要有沃尔评分法和杜邦分析法,本文通过对这两种方法的比较和分析,旨在为企业财务综合分析提供参考。

关键词:沃尔评分法;杜邦分析法;财务综合分析方法

一、沃尔评分法

沃尔评分法即财务比率综合评分法,通过选取特定的财务比率,人为赋予相应的权重,最终计算出综合得分,根据该得分评价企业的综合财务状况。

(一)沃尔评分法的具体程序

1.选取特定的财务比率。该财务比率主要用于评价企业财务状况。一般应使方向变化具有一致性,选取指标具有代表性以及全面性和综合性。

2.确定财务比率的权重即标准评分值。各个财务比率的权重应根据该财务分析的目标、企业的经营活动性质以及指标本身决定。且权重之和等于100。

3.确定财务比率评分值的上下限。通过上下限来约束个别比率的异常情况。

4.确定财务比率的标准值。通常可参考同行业的平均水平,并根据自身状况进行调整。

5.计算关系比率。a.通过财务数据计算各财务比率;b.实际值与标准值相除得出比率即关系比率。

6.计算出各项财务比率的实际得分。即拿第二步计算出的评分值与第五步计算出的关系比率相乘。在此要注意与第三步计算出的评分值上下限比较,不能超过上下限。最终实际得分相加之后的结果就是企业的财务状况综合得分。

综合得分最终结果有三种情况,一是最终得分大于100分,说明财务状况良好;二是最终得分等于或者约等于100分,说明财务状况可以接受;三是最终得分小于100分,说明财务状况欠佳。需要具体分析产生的原因。

(二)沃尔评分法的具体应用

下面采用该方法对河南省三星塑钢有限公司的财务数据进行综合评价。该公司是河南省汤阴县一家以生产塑钢门窗为主的专业化生产公司,公司成立于2003年,发展了近15年,如今已成为该地区的龙头企业。2017年受到安阳市环保政策的影响,业务发展受到限制,该企业积极寻找出路,转型生产。下表是该企业2017年的数据分析:

通常分析一个企业,会从四个方面考虑:偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。由于发展能力所对应的比率需要多观察几个会计年度数据才有效,因此本文评价一年的财务状况没有选用该指标。据表可得三星塑钢有限公司综合得分100.88分,接近且高于100分,说明该公司在环保压力下,寻求转型基本成功,与所选取标准基本一致。

(三)沃尔评分法的局限性

利用沃尔评分法,显然我们可以了解企业各方面的财务状况,但是却无法反映各个财务状况之间的关系。实际上企业的财务状况是一个完整的系统,内部各个因素都是相互联系的,任何一个因素的变动都会影响整个财务系统的变化。因此,财务分析者在分析企业财务状况时,必须深入了解各个因素以及各个因素的相互关系,这才能全面分析企业的财务系统。而杜邦分析法恰好可以弥补这个缺陷。

二、杜邦分析法

杜邦分析法,起源于美国杜邦公司,是一種全面综合系统的评价方法。主要利用各主要财务比率之间的联系来进行分析。该体系的核心指标是权益净利率,分别从销售净利率、资产周转率和权益乘数三个指标开始分解,从盈利能力、营运能力和发展能力等方面全面分析企业的财务状况和经营成果。

(一)传统杜邦分析的核心比率

权益净利率是传统杜邦分析体系的核心,具有很强的综合性和可比性。为了提高权益净利率,企业可将其进行以下分解:

权益净利率=总资产净利率×权益乘数

=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

1.销售净利率。销售净利率=净利润/销售收入。两个指标均来自于利润表,反映了企业的盈利能力。销售净利率提升,权益净利率就会最终提升。而销售净利率的提升取决于净利润的提升。企业要想提高净利润,一方面要提高销售收入,同时,销售成本也应当尽量控制。

2.总资产周转率。总资产周转率=销售收入/总资产。其中销售收入来自于利润表,总资产来自于资产负债表,反映了企业的营运能力。销售净利率与总资产周转率,可以反映企业的经营战略。两者不是必然一致增加或者一致减少的关系。通常情况下,两者呈反向变化。

销售净利率越高,说明企业或者产品盈利能力越强,而盈利能力比较强的产品或者项目,一般周转情况比较差。比如珠宝行业与快餐行业。珠宝行业是典型的高盈利,低周转;而快餐行业是低盈利,高周转。所以如何选择就显得尤为重要。

3.权益乘数。权益乘数=总资产/股东权益。总资产和股东权益均来自于资产负债表,反映了企业的偿债能力。该比率也反映了企业的财务杠杆。该比率值越高,权益净利率越高,同时也说明企业负债越多,财务杠杆越大,偿债能力越差,风险也越高。因此,如何在杠杆带来的收益与风险之间权衡,就决定了企业与此相关的财务政策。

(二)传统杜邦分析体系的具体应用

根据河南省汤阴县塑钢门窗有限公司的数据显示,2017年销售收入9371.4,净利润1260,销售净利率为13.445%。总资产期初余额1710,期末余额1980,平均余额1845;销售收入9371.4,总资产周转率为2.258。权益乘数为1.8838。权益净利率为57.19%。与2016年进行对比可得:

权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

本年权益净利率

57.19%=13.445%*2.258*1.8838

上年权益净利率

61.84%=15.001%*2.312*1.7829

权益净利率变动-4.65%

与上年相比,权益净利率下降了4.65%,公司整体业绩下滑。影响权益净利率变动的不利因素是销售净利率和总资产周转率下降;有利因素是财务杠杆提高。接下来用连环替代法来说明各因素对权益净利率的影响。

(1)销售净利率变动的影响:

替代的权益净利率=本年销售净利率*上年总资产周转率*上 年权益乘数

= 13.445%*2.312*1.7829=55.42%

55.42%-61.84%=-6.42%

(2)总资产周转率变动的影响:

替代的权益净利率=本年销售净利率*本年权益净利率*上年权益乘数

= 13.445%*2.258*1.7829=54.13%

54.13%-55.42%=-1.29%

(3)财务杠杆变动的影响:

57.19%-54.13%=3.06%

通过计算可以看出,销售净利率使得权益净利率下降了6.42%,总资产周转率使得权益净利率下降了1.29%,只有财务杠杆的变动使得权益净利率上升了3.06%。这三者共同影响使得权益净利率依旧下降了4.65%。主要原因是上升的幅度不及下降的幅度。

(三)传统杜邦分析体系的局限性

传统杜邦分析体系虽然被广泛使用,但也存在一些局限性。

1.总资产净利率的分母“总资产”与分子“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者共同享有,而净利润专属于股东,二者不匹配。

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。大多数企业在资本市场上是资金的需求者,需要进行筹资,筹资就会有相应的筹资费用,但是筹资是不会产生收益的,即没有净利润。所以经营活动损益和金融活动损益是需要分开考虑的。

3.没有区分金融负债与经营负债。既然要区分经营资产和金融资产,区分经营损益和金融损益,就要区分经营活动和金融活动,区分经营负债和金融负债。众所周知,经营负债是无息负债,靠的是企业的商业信用。而只有金融负债是需要付息的负债,这才是负债成本的来源。只有金融负债与股所有者权益相除,得到的财务杠杆才是合理的。

三、总结

经过前面分析比较,可以看到,沃尔分析法简单易懂,但是由于要賦予相应的权重,人为操纵的可能性较大,给最终结果带来了一些主观影响。杜邦分析法相对复杂,却很好的反映了各个财务比率之间的联系。不同企业在进行方法选择时要考虑企业财务分析的目的,考虑企业所处的行业和环境。不同的财务综合分析适用于企业的不同情况。

参考文献:

[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政科学出版社,2016.

[2]肖媛媛.杜邦分析法在KD公司的应用研究[D].华南理工学,2014.

[3]李延莉,王超,江路.基于中小投资者视角的财务报表分析体系研究[J].会计之友,2015.

[4]余化东.A公司财务报表分析与改进应用研究[D].华北电力大学,2009.

[5]赵立宏.JW集团财务风险分析[D].河北工业大学,2013.

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