企业经营状况分析

朱晓亮

摘要：航天科技集团是我国国有高科技制造企业，通过对其进行行业“护城河”分析，通过具体的财务指标，分析其经营状况，为投资者深入了解我国国有高科技制造企业提供参考。

关键词：航天科技；财务分析；指标

一、航天科技上市公司基本情况

航天科技是在我国战略高技术领域拥有自主知识产权和著名品牌，创新能力突出、核心竞争力强的国有特大型高科技企业。经营范围是智能控制技术与产品、工业机器人、自动化设备、电子产品、计算机系统的软硬件及其他高新技术产品的研制、开发、生产、销售及技术咨询。

二、行业“护城河”分析

1、车联网行业

1.1车联网业务将爆发性增长，并带动汽车电子业务再次发展。

公司将车联网作为未来的战略发展方向之一。随着移动互联网的发展，在国家政策的支持下，车联网有望快速普及，未来市场空间巨大。公司背靠航天科工集团，在细分领域没有实力较强的对手，预计在网营运车辆也有望在未来几年实现爆发性增长，成为公司主要增长点，并将有力带动公司汽车电子的业务快速发展。

1.2车联网主要应用

在计算机领域中的关键技术有自动语音识别技术（ASR）和语音合成技术（TTS）。是未来人机交互的发展方向，其中语音成为未来最被看好的人机交互方式。语音比其他的交互方式有更多的优势，同样语音技术将会成为车联网的重要的组成部分。

2、设备行业

公司的航天应用业务主要是为股东单位等提供配套设施，近年来收入、利润稳定增长。在国家大力发展航天航空事业的大背景下，未来仍将快速发展。

2017年1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资767亿元，同比下降 15.1%。其中，水电168亿元，同比下降5.8%；核电126亿元，同比下降25.1%；风电142亿元，同比下降25.5%。航天科技是电力设备制造商，在此背景下，公司设备需求将会受到一定挑战。

三、指标计算

（一）偿债能力

1.资产负债率=负债总额÷资产总额

该公司资产负债率一直保持同行业较低水平，并呈逐年递减趋势，由2014年

的31.6%逐年减少，到2015年的28.3%，减少的原因主要是流动负债中的短期借款减少，其他应收款减少说明企业收回被其他交易对手占用的资金，降低对外融资金额，减少财务费用支出，降低了资产负债水平。

2.利息保障倍数=息税前利润利息费用=（利润总额+利息费用）+利息费用

利息保障倍数主要取决于企业的贷款规模，因为利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 ，如果利息费用很小，就可能出现较大的数字。2016年利息费用1，885.53，2015年只有282.32，利息费用变化较大，那么就是税前利润并没有出现较大幅度的波动，如果是这样，企业的经营状况比较平稳。

3.流动比率=流动资产÷流动负债

4.速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产-存货-预付账款）÷流动负债

2016年公司流动比率2.3494，速动比率1.7均高于同行业平均水平，说明企业营运指标正常并保持较好水平；但是指标呈逐年递减的趋势，比率的降低说明了企业短期偿债能力降低，对企业经营是不利的。

（二）营运能力

1.流动资产周转率（周转次数）=营业收入÷流动资产平均余额

该指标逐年升高2014年1.0815，2015年1.1634，2016年2.2827。表明企业流动资产周转速度快，利用较好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力。

2.应收账款周转率（周转次数）=赊销收入÷应收账款平均余额

公司应收账款周转率逐年升高，2014年4.2387，2015年4.7792，2016年为7.6963。那么就说明公司存货的应收账款的权利到收回账款将其变成现金所需要的时间就逐年变短。这就就说明公司的收账速度比较快，收账的周期比较短，对于公司的发展来说是比较有利的。而且从另外一个层面上说明公司的资产流动速度比较快，而且也能够反映出该公司具有较强的偿债能力。

（三）盈利能力

1.资产报酬率=（利润总额+利息费用）+全部资产平均余额

公司总资产报酬率逐年升高，2014年为9.6768，2015年为12.0517，2016年为15.1678。表明资产利用效率高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。

2.净资产收益率=净利润÷净资产平均余额

净资产收益率（ROE）是衡量一家企业盈利能力大小的最常用指标，它是从股东的角度衡量企业对股东投入的资金的使用效率。该指标越高，表明股东投入资金的收益越高。公司的净资产收益率整体并未处于一个较高的水平[行业均值数据来源新浪财经网]，2014年为2.36，2015年为3.67，2016年为2.92，整体来看，公司与整个行业的平均水平差距在逐渐缩小。

（四）经营分析

综上，根据该公司的资产减值损失、资产报率等主要财务比率进行比较计算，表明该公司成长性在同行业中名列前茅，成长性指标远高于同行业均水平；根据资产负债率综合比较分析，得出该公司的财务能力较强。根据现金流量比率、净利润现金含量等财务指标综合比较分析，该公司现金流量较低，略低于同行业平均水平。

三、总结

经过分析该公司优势主要是：主营业务为科技含量高且在同行业处于龙头地位，政府背景，股东实力较强，并因为是上市公司所以信息公开、透明度高，财务数据披露准确，公司管理规范；主营业务突出，营运资金用或跨行业经营潜在风险较低。该公司不足主要集中在：资产质量不高，建议可通过公司发行股份购买资产，使公司资产质量得到改善，该公司资产结构得以优化后，经营实力将得到显著地提高。

另外，该公司的实际控制人是航天科工集团，大股东是航天科工三院。三院下屬事业单位中有10个大型研究所，收入和盈利规模很大，是三院的核心资产，未来在科研院所改制的背景及政策支持下，研究所资产注入到上市公司的可能性较大。综上，航天科技前景仍然看好。