鲍威尔的选择

2018-09-03 18:45崔鹏
第一财经 2018年33期
关键词:鲍威尔幅度态度

崔鹏

杰克逊·霍尔全球央行年会8月23日到25日在美国的堪萨斯城召开了,这大概是各个主要经济体的央行面向全球市场表述对经济趋势的看法,建立市场预期的一个重要窗口。

不过今年,欧洲央行行长马里奥·德拉基和日本央行行长黑田东彦都没有参加—也许他们的意思是:我们的看法也就那样了—只有美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了对美国经济的看法和美联储将采取的相应对策。

当然,这已经足够重要。

在鲍威尔表达意见之前,市场其实呈现一个观望态度。这是因为其主导的美联储可能有3种态度。而美国总统唐纳德·特朗普在此前几天曾经表达过对鲍威尔和美联储的不满。

如果美联储以既定的速度加息,很可能把货币价格抬得太高,以至于影响到美国之后两年的经济向好程度。而那时候正好是美国的大选年。当然,这是特朗普从他的角度提出的看法。

第二种可能性是,美联储由于美国核心通胀率最近上涨迅速,进一步加快加息的频率,让美国的流动性提早正常化。这么做被认为更加“鹰派”。如果是这样,美元指数可能进一步上涨,也会造成全球特别是前一阵经济发展步子迈得过大、外债比率偏高的新兴市场地区更显出孱弱。全球市场也将更加动荡。

第三种选择,也是概率最大的,那就是美联储不管特朗普总统的批评,坚持自己原来的看法。

鲍威尔选择了第三种。

在发言中,鲍威尔表述了对美国经济的乐观态度,也强调了应该理性看待对通货膨胀的态度。即使美国核心通胀率已经达到2%,在此后一段时间,还看不出这个数字将因经济复苏而快速增长的势头。作为货币政策的管理者,既不能对通货膨胀过于敏感,又不能对其采取无视而迎合现任政府对经济发展指标的要求。美联储还会照既定的渐进式加息的路线图继续操作。这也许是一个理性的货币管理部门应有的态度吧。

鲍威尔的讲话大概可以让市场更加确定,美联储今年将在9月和12月各加息一次,每次加息的幅度仍然是25个基点。且这种频率和幅度将延续到明年。很可能明年上半年的加息频率和2018年上半年一样,仍然是两次加息,每次25个基点。总体来看,美联储的行为方式有点像个机器人,而实际上,做一个屏蔽掉政府和市场双重噪音的机器人是非常不容易的。

由于鲍威尔的态度,几个主要投资品市场都出现了相应的变化。

首先是美股指数又出现了新的突破。标准普尔500指数结束所谓的盘整,上涨接近3000点,以技术公司为主的纳斯达克指数突破了8000点。这种市场情况无疑让投资者,特别是新进入市场的投资者兴奋。

就像鲍威尔所说,目前似乎还看不到美国经济将出现衰退的时间点,而这种市场意见也避免了权益类投资者中的谨慎投资者和趋势投资者的分歧点。在这种情况下,美国股市可能继续上涨,虽然市场出现波动的频率和幅度仍然会强于2017年。而从全球几个主要股票市场来看,上涨的概率也是比较大的。当然,其中也包括中国内地的A股市场。

美元指数在鲍威尔讲话后出现下跌,这看上去符合了很多人的利益(幅度不太大的话),美国政府、新兴市场(除了那些外汇短期投机者)都会高兴。

人民币兑美元的汇率最近也出现了上涨,个中原因除了鲍威尔的作用,还有中国央行重新启动了所谓的“逆周期因子“。这就像我们几个星期前预期的,中国经济管理者们对人民币兑美元汇率的忍受線大约在6.9元人民币兑1美元左右。而美元指数主动下跌也可以让人民币留有更多的余地。

黄金在阶段性下跌之后,出现了反弹。我们仍然建议投资者在配置资产时,不妨加入一些成本较低的黄金投资。在外汇价格变动剧烈的情况下,黄金仍然是一种比较合适的避险投资品,至少它比比特币安全很多。

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