买了债券基金就能高枕无忧？违约债券4日暴跌92% 踩雷基金净值“腰斩”

谭梦桐

莎士比亚的《威尼斯商人》中，主人公安东尼奥在故事最开始曾说过：“感谢我的命运，我的买卖成败并不完全寄托在一艘船上，更不是依赖着一处地方，我的全部财产也不会因为这一年的盈亏受到影响，所以我的货物并不会使我忧愁。”这跟“鸡蛋不要放在一个篮子里”是同一个概念，都体现了资产配置的理念即资产的配置。

如果说资产配置是个金字塔，金字塔的顶端是股权投资，高风险高收益；中间是二级市场、量化对冲等中风险品种，风险收益均适中，经济好的时候用于增值，经济差的时候也有一定的防御性；金字塔的底部，也就是最大的部分，应该是大量的低风险低收益资产，整个金字塔只有基础牢固，总资产才更是稳健、安全，家族财富才能传承下去。

今天我们要聊一聊在底端重要位置的债券。是不是把所有的资产都配置成债券基金，就会很安全呢？其实未必。

债券资产适合哪类投资者？

作为收益稳定、风险较低的资产类型，债券更适合风险偏好较低，希望获得长期稳定投资回报的投资者。

但事实上，对于任何投资人尤其是A股的投资人来讲，中国股市呈现牛短熊长的特征，积极进行债券资产配置，是获取长期收益、规避股市风险的主要方式。配置债券资产可以起到资产配置稳定器的作用。

分别以上证综指和中证综合财富指数为例，根据过去10年间的历史数据，债券资产的累积收益率、最大回撤及净值波动率等指标表现均优于股票资产，在我国市场环境下，债券资产“风险收益比”更高。

为了降低自身投资组合的波动性，为自身投资创造一个更加平稳向上的净值曲线，需要投资者在投资时具备大类资产配置的概念。

投资收益有90%以上来自于资产配置，适当增加一些收益稳定、波动性低的债券资产，可以适当降低整体组合的波动性，而对组合收益率的负面影响相对有限。

至于债券资产的配置比重，需要投资人根据自身的风险偏好以及对市场的判断来确定。

个人投资者更适合配置债券基金

作为基础性资产配置品种，债券基金在过去中短期和长期都表现出较好的保值增值效果，债券基金的专业价值也得到充分体现和广泛认可。自2007年以来，债券基金指数代表的债券基金年化收益率显著高于债券市场整体年化收益率。

近几年来，由于宽松货币政策，债基净值上涨明显。比如2014、2015年这几年好时光的时候，收益远超货币基金。

最好年份是2014年，国内一级债券基金平均年化收益率12%，二级债基平均年化收益率14%，更有个别债券基金收益率超过30%。2015年也是大年，601只债基平均年化收益率10%。

因为前两年丰收，2016年债基发行像着了火一般的热，全年发行616只，不过当年债基平均年化收益率仅为0.09%，不高。但是你看看混合型基金平均年化收益率-7%，以及股票型基金的平均回报-12%，就可见债券基金已经是业界良心了。

今年上半年，虽然常常爆出企业债券违约事件，但债市却的的确确迎来一个小牛市，上涨债基近1300只，涨幅在4%以上的近50只，涨幅超过10%的6只，仅有100余只今年以来回报率为负，其中19只债券基金年内回报率跌幅超过5%。

踩雷的债券基金也可能暴跌

虽然债券基金一直是稳健投资者的首选，但今年也并不是认购后就可以高枕无忧的。

2018年以来，债券违约的数量就达到了69只，超过去年全年水平，违约主体包括凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等，债券违约规模达到了669亿元。Wind数据显示，仅9月份以来，就已经出现了6只违约债券。

债券市场违约，自然就波及到债券基金。如果一只债券基金踩中违约债券，是非常惨的。简单的说，股票的损失是按跌停板计算，债券之雷一旦爆发，连本金都没了。只要踩中雷，债券基金也能跌出股票的感觉。

截至9月10日，今年有286只债券基金出现亏损，其中有65只债基年内亏损超5%。跌幅最大的是踩中“14富贵鸟”的中融融丰纯债，中融融丰纯债A年内亏损48.01%，当前净值为0.497元；中融融丰纯债C年内亏损39.25%，当前净值为0.584元。

提到“14富贵鸟”，就会让人想起那惊心动魄的一周。3月1日，“14富贵鸟”复牌，仅4个交易日就暴跌超92%，债券票面价格跌到8.56元。3月23日，该公司暂停该债券竞价系统交易。因为重仓“14富贵鸟”，中融融丰纯债A损失惨重。

由此可知，债券类投资虽是稳健类投资，挣的是“保本增值的钱”，但也并不是稳赚不赔的。在“刚性兑付”被打破之后，债券的玩法也发生了很大变化，如果基金经理操作不当，买到踩雷债券，同样会亏损。因此，买债券基金更需要看重基金公司的投研實力和基金经理的个人投资能力。

在众多影响投资收益的因素中，证券选择、市场时机等都是不可控的，只有资产配置是投资者唯一可控的因素。资产配置，能够保证你以合理的、积极的、健康的投资心态来面对市场，尤其当遇到极端市场的挑战时。