新野纺织：公司淡季表现优异

中泰证券预测数据

新野纺织（002087）：三季度是纺织行业传统淡季，公司收入仍保持较快增长，预计单季度纱线/坯布业务分别增长约25%/20%，均较上年同期有所提速。从量价看，主要来自于产能释放带来的量增（新疆锦域二期纱线产能于2017.10投产；本部2万吨/年的针织面料于2018Q2投产）。此外，二季度因棉价上涨，部分产品提价在三季度体现，同时产品结构优化也推动三季度收入较好增长。

2018三季度毛利率环比/同比分别提升4.26/0.76PCTs，主要因棉价上涨而提价带动，同时公司产品结构优化也利于毛利率提升。净利率方面，因政府补贴冲减影响，销售费用率/管理费用率分别下降0.41/2.31PCTs至1.54%/1.02%，三季度净利率提升0.99PCTs至8.97%。

目前纱线产能约170万锭，新疆16.5万锭的纱线项目已在建，预计于2019年贡献产能；坯布方面，本部的2万吨针织面料已投产，预计于2018三季度满产；4112万米的高档牛仔布项目已在建，预计将于2019年投产。未来随新产能逐步落地，后续收入和相关补贴有望持续增长。此外，预计国储棉库存或于2019年见底，国内棉花供需缺口显现有望带动棉价上涨。而公司棉花储备充裕，且产品技术优势明显，预计在棉价上涨行情中有望量价齐升，进而带动毛利率与业绩的较快增长。

操作策略：公司正处于产能释放、产品升级、新疆业务加快发展的经营上行周期，且公司棉花储备充裕，在棉价上行过程中有望量价齐增，进而带动业绩较快增长，投资者可适当关注。