说中国拿贬值当武器是指鹿为马（观察家）

连平

当前一段时期，人民币面临较大贬值压力，有外媒认为，这是中国故意在将人民币汇率当作贸易争端的武器来打。这种说法总的来看是罔顾事实、睁着眼睛说瞎话。

人民币贬值压力首先来自于美元升值。此前美元指数在95、96的区间盘桓了很长一段时间，最近突破96这个区间，往97方向而去。无论是从短期还是中期的许多指标来看，美元都有可能进一步走强。在这种压力下，短期人民币出现更大幅度的贬值实属正常。

今年以来，人民币贬值的幅度比以往要来得大一些，从4月上旬至11月，差不多半年时间内总共贬值超过10%。但跟其他一些发展中国家、新兴经济体、金砖国家，甚至一些发达国家相比，我们的贬幅并不算大。

有两方面原因导致人民币贬幅小：一是中国经济的基本面总体比那些国家要好。中国仍然保持了6.5%以上的中高速增长，资本流动也比较平衡；贸易顺差依然存在。经常账户顺差有明显收窄，但整个国际收支保持小幅度顺差，属于基本平衡。

二是中国政府一再表明不以竞争性贬值来获取贸易顺差，在目前这种情况下更不会实施明显的贬值政策。中国始终愿意保持人民币汇率稳定。

稳定人民币汇率是一种国际责任。在当前国际市场波动比较大的情况下，加入进去搞竞争性贬值，不是中国政府的一贯做法。亚洲金融危机时，面对各国货币的大幅度贬值，中国承诺人民币不贬值，为地区金融稳定发挥了基石性作用。现在看来，中国基本上依然延续了这一思路，这对周边以及世界经济都是一种贡献。

人民币持续大幅度贬值对中国经济也没有好处。贬值通常有助于刺激出口，但也会带来一些问题。比如，持续贬值意味着以人民币标价的资产价值都要下跌，中国股市、债市和房市都可能承压，企业和银行的资产负债表也将受影响，因为它们中间大部分都是人民币资产。

中国非常清楚贬值可能给中国经济和世界经济带来的负面效应。今年以来，中国政府提高了远期外汇交易的成本，把保证金提高到20%。又在离岸市场发行人民币央票，进一步收缩人民币流动性，提高人民币市场利率。这些做法都是在避免人民币进一步贬值，又怎么谈得上是在推动人民币贬值，希望把贬值当作贸易战武器呢？

况且，当前人民币汇率机制在很大程度上已经市场化，每天开盘中间价是昨天的收盘中间价参考一篮子货币汇率，很大程度上受前一天收盘价的影响，反映了市场供求关系波动。

再退一步说，即使是在当前情况下，央行应用适当工具对市场进行一些调节，这些调节也都是朝着稳定汇率、避免人民币出现更大幅度贬值的方向努力的。从外汇储备上看也是如此。在货币本身没有贬值压力的情况下，硬要把它贬值到10%，市场上操作幅度会很大，毫无疑问需要抛出大量人民币，之后购买许多外汇。外汇储备必然大幅增长，但事实上目前基本上看不到有任何迹象显示，因为我国干预市场，导致外汇储备的变化。一些小幅度变化基本上是由于货币汇率变化所造成的。此外，储备资产价格的变化，比如储备所投资的股票、债券以及其他金融资产的价格变化也会影响到储备变化。

所以，无论从操作层面、政策层面、基本面、汇率机制以及从储备变化状况等各个方面来看，都不能认为中国在利用人民币汇率来对应对中美贸易摩擦。持这种观点的人，不少都另有企图。▲

（作者是交通银行首席经济学家）