收租金 建宽带 广投资国外铁塔上市公司如何多种经营？

高超

在全球范围内，已经有多家铁塔公司成功上市，并且已经盈利，这对刚刚度过四周岁生日的中国铁塔而言值得借鉴。

与中国铁塔一样，全球铁塔公司成立的初衷都是通信基础设施共建共享，节省运营商的运营成本。据沃达丰发布的一份报告，如果三家运营商共享基建、机房等无源设施，新建网络成本可节约20%；而采用三家运营商全部硬件完全共享的模式，新建网络成本将可节约50%。

正是由于上述这点，全球各地运营商都开始逐渐剥离自有铁塔资源，由成立的第三方铁塔公司负责运营，其中以美国、印度、拉美等地区市场最为明显。据悉，美国铁塔市场成熟度较高，目前拥有三家上市铁塔公司，占美国铁塔市场份额70%以上。而在亚洲，印度尼西亚、印度、泰国等东南亚国家的运营商也都积极分拆相关资源，目前该区域共有四家上市铁塔公司。当然，在欧洲、拉美、非洲等地区，独立运营的铁塔公司也在逐渐增多，而且其市场也都相对开放，比如美国两大铁塔公司American Tower和SBA就已经在这些地区收购了大量铁塔，进行跨地区运营。

塔站租金为主要收入来源

尽管全球已有多家铁塔公司上市，但是通过分析这些公司的运营数据来看，塔站租金仍然为其最主要的收入来源，收入占比甚至超过九成。

据年报，2017年，美国铁塔公司American Tower收入66.64亿美元，其中塔站租赁收入就有约63.69亿美元。而且在该公司的年报中明确指出，其2015年-2017年塔站租赁收入分别占基础设施服务收入的95%、95%和97%。

而印度第二大铁塔公司Bharti Infratel收入结构更加单一。据年报，截至今年3月31日的2017-2018财年，该公司营收672.64亿印度卢比，几乎全部是由运营与铁塔相关业务所得。

既然如此，对于全球独立铁塔公司而言，增加铁塔数量成为它们增加收入的最主要手段。以美国市场为例。美国三家上市铁塔公司中，American Tower拥有塔站数量最多，为15.02万个，而SBA公司所拥有的塔站数量最少，仅为2.79万个，因此两家公司2017年的塔站租金收入相差近三倍。印度尼西亚的两家上市铁塔公司也与之类似。因而，American Tower近几年一直在全球范围内收购和建设新的塔站。据年报，该公司2017年新建和收购塔站共6885个，而2016年的这一数字是45310个。并且随着4G/5G网络在全球的建设速度加快，无线数据业务量的持续攀升，无线塔站的需求量还会继续增加，这将持续为铁塔公司带来更多的收益。

不过在独立铁塔公司的发展中，增加铁塔数量，尤其是在铁塔建设成本较高的美国市场，所带来的资本开支也是惊人的。据年报，美国SBA公司2017年塔站開发收入为1.05亿美元，但为此花费的资金高达8679万美元。

因此，从发展角度来看，美国几家铁塔公司已经基本度过了在美国本土大量兴建铁塔的阶段，开始在单个塔站的租户密度上精耕细作。据中金公司报告，在美国市场，以2003年之前建成的铁塔为样本，从2003年至2013年间，American Tower塔均租户由2.4个增加至3.2个，净利润率却从-37%增加到16.4%。与此同时，据年报，该公司2017年仅新增塔站635个，至40618个，但依靠这些塔站及相关资产所获得的收益有36.05亿美元，较2016年增加2.36亿美元，其中租金增加1.51亿美元，新增塔站资源的收益只增加1150万美元。

探索新盈利模式

尽管铁塔公司组建初衷是为了铁塔等通信基础设施建设共建共享，但是在随后的发展中，特别是上市铁塔公司而言，收入来源单一始终面临着一定的风险，因此很多铁塔公司都开始广开源，丰富自身的收入结构。

泰国DIF是一个很好的例子。DIF作为泰国国内第一支电信基础设施基金，据年报，其2017年铁塔及相关设施的租金收入为35.12亿泰铢，占总收入的52%，而通过相关资产组合获得的资本收益有31亿泰铢。当然，DIF毕竟是一支投资基金，而非直接上市铁塔公司，在资产投资上有一定的灵活性。

不过纵观几家上市铁塔公司年报，光纤网络成为American Tower、Sarana Menara等公司的共同话语。在前者的年报中，American Tower指出，该公司在阿根廷、墨西哥、南非拥有和运营光纤网络，并通过其向电信运营商、互联网内容服务商及其他第三方运营者提供电信基础设施支持，并希望在未来的4G/5G时代继续通过这些和其他相关资源为上述业者提供服务。在后者的年报中，Sarana Menara则表示，在2015年收购iForte数据中心之后，该公司抓住印度尼西亚宽带基础设施建设的发展良机，进入了该市场，通过自己的光纤网络和VSAT向宽带用户提供服务。该公司坚信随着印尼宽带用户的增加，以及印尼各岛屿的宽带基础设施建设，宽带市场前景十分广阔，能为其带来更多的收益。

从全球各国铁塔公司，特别是上市公司的运营来看，塔站租金依然是目前这些公司的第一大收入来源。不过，这些公司没有故步自封，而是依靠不同的国情和自身的企业特点，进入了不同的新市场，开拓新业务，为丰富自身的收入结构做着努力。这些经验都值得即将上市的中国铁塔借鉴，以推进自身“社会塔”的建设。