中国智能投顾发展现状与潜力

文/刘畅，上海大学

相较于欧美市场的传统金融机构， 中国在培育智能投顾的土壤，如互联网理财的高渗透率、传统理财市场服务的空白、居民强大的理财需求等方面，具有更为明显的优势， 这使得其互联网理财的创新对于传统市场的变革更为猛烈。受益于巨头涉足智能投顾，行业浪潮将迅速形成， 而其强大的客户流量资源与影响力，将推动普通民众对于智能投顾的认知度和认同感迅速增加，带动行业管理规模的快速增长。而就中国将来智能投顾格局与模式而言，由于中国整体税收体制、 监管体系与美国存在比较大的区别， 所以在智能投顾的产品创新方面可能将受到一定程度的局限。

1 推动中国智能投顾市场的背景与驱动

1.1 居民财富持续积累，理财市场定制化

受益于国民经济快速发展，我国居民家庭金融资产持续快速积累，过去十年平均增速达 20.4%， 2015 年人均金融资产净额达到11500 欧元。随着经济迈入新常态，私人财富累积增速将有所放缓，但未来五年仍将以 13%左右的年均复合增长率稳步增长。中等收入群体数量可观。

此外，中产阶级也随着私人财富快速膨胀而迅速拓展，截止2015 年中国中产阶层达到 1.09 亿人，财富总额约为 50 万亿元，仅次于美国与日本，预计 2030 年中产阶层数量将占总人口的 70%。不断积累的居民财富以及扩大的中产阶级额将催生大量理财需求，也对资产管理服务的类型和质量提出了更高的要求，中国整体财富管理市场前景巨大。

家庭财富安排需求正在趋向多样化，部分居民不仅看重通过各种方式提高生活品质，也开始考虑如何在保障现有财富安全的情况下实现稳健增值和有益传承。智能投顾颠覆了传统投顾的单一型资产管理模式，能够针对投资者不同的理财动机，给出不同的理财方案，为投资者提供基于养老、房贷、育儿等多种场景的资产配置计划，实现真正的“私人订制”。

1.2年轻一代迅速崛起，互联网理财迎来发展契机

中国上世纪八九十年代出生的年轻一代正逐渐成为社会的中坚力量， 2015 年全国20-35 岁的青年人占总人口比例达到 25%。BCG 报告显示千禧一代掌握了全球 10%的私人财富， 2020 年该比例将达 16%，并且在未来的 10-20 年，上一代积累的家族财富渐向下转移，年轻一代即将迎来财富管理需求高峰期。这一代人与互联网几乎同时诞生，是网民的重要组成部分，调查显示我国网民以 20-39 岁年龄段为主要群体，占比达 54.6%。因此年轻一代理财投资的行为习惯和思维方式深受互联网影响,因此其将为传统财富管理行业带来显著地影响。

1.3 填补财富管理行业空白市场， 服务大众实现普惠金融

在财富管理方面，目前大众富裕阶层投资渠道较为有限而且相对集中化，传统的二级市场投资如股票和债券，一般需要耗费大量的时间与精力用于研究,还需承担股市波动性可能潜在的投资损益。

而智能投顾的出现，按照不同年龄段和不同收入状况的投资者群体的风险承受能力、投资目标给予配置不同类别资产以及投资建议。此外，智能投顾具备较高的专业化程度和策略执行力，给出的资产配置方案多数是基于经典的资产配置理论。智能投顾通过算法为客户量身定制个性化的理财方案，实现风险收益合理化，为长尾客户提供普惠式的投资顾问服务，将有效弥补财富管理版图其中空白地带，实现真正意义的普惠金融。

1.4 财富配置日趋多元化，投资标的不断丰富

过去几年以来，我们可以看见居民投资从原来的不动产、固定收益类投资项目逐步向金融产品拓展，而这种趋势有望进一步加强，其中金融投资占比的提升也可以看出金融资产在居民投资起着越来越重的地位。因此，对于金融产品需求将保持着持续提升，拉动市场增加供给侧。而智能投顾作为一个分散投资风险的工具，能有效满足居民多元化投资的需求以及帮助居民实现一定投资收益，将受到潮流所青睐。

2 中国智能投顾平台商业模式

由于中国与美国的资本市场监管环境、 市场整体成熟度、 税务体系等诸多方面皆有比较不同之处，中国智能投顾公司的商业模式会与美国有着一定程度的区别。 主要可以按照投资标的类别和平台形式分为四大类别， 包括海外配置型、 综合理财平台型、第三方财富管理型以及主动投资建议型。

针对A股市市场散户居多、偏好主动投资的特点，不少机构利用大数据以及算法推出针对个股股票以及组合配置的主动投资建议型智能投顾平台。 另外， 还有为了致力于多元化产品配置、降低风险的海外市场配置类型平台。 而第三方财富管理型、 综合理财平台型商业模式则基本上与美国市场纯智能投顾以及提供智能投顾综合金融平台相仿。

3 中国智能投顾代表性公司

3.1 投米RA

投米RA于2016年4月上线，是宜信财富发挥在全球资产配置管理领域的整体战略和海外优势，打造的一站式资产配置平台。其遵循资产配置“黄金三原则”(跨地域国别配置、跨资产类别配置、以FOF的方式超配另类资产)推出的一站式全球化资产配置服务的智能理财平台。而平台锁定以高净值客户为主的宜信财富原本未能覆盖的市场——可投资资产在30万-300万之间的客户。平台实现全球资产配置、多样化投资以及风险分散，而且还受益于ETF低廉管理费率

3.2 理财魔方

理财魔方团队成立于2014年12月，App在2015年3月上线。目前，“理财魔方”的特色是能够追踪用户理财产品收益、对各类理财产品进行排行和搜索各种理财产品的功能。理财魔方是致力于资产管理平台的打造，重心在于为用户提供全网理财产品的数据与排行，以及可量化的风险评估、收益追踪、理财规划，提供专业的金融资产管理方案，其推荐产品主要来源于盈米财富，基于用户的资产管理规模收取不同的前端费用。

3.3 嘉实基金——金贝塔

金贝塔是嘉实集团注资设立的网络科技公司。2016年7月获得蚂蚁金服的战略投资，此次战略投资不仅为平台带来了资金的注入，同时借助蚂蚁金服在互联网、大数据、云计算、人工智能等多方面的技术积累。

金贝塔具备专业水准的“聪明的贝塔”证券投资组合，涵盖量化模型、事件驱动、主题投资、基本面分析等多种投资风格，为广大用户提供适应不同市场环境的投资机会。官方制造团队创建的“破茧成蝶”（大股东解禁事件驱动）、“小鲜肉”（小盘成长股组合）、“高管增持”（高管增持事件驱动）组合在过去三年间，分别取得500%、300%、200%以上的收益，在市场上遥遥领先。

4 中国智能投顾发展潜力

智能投顾对于传统财富管理行业的变革也许不会太远，而像嘉信理财、先锋基金等具有强大行业影响力的平台进军智能投顾将具有标杆性意义，推动智能投顾的广泛普及与应用。目前像广发证券、华泰证券、招商银行这些战略前瞻性强的券商们、银行们已经敏锐地捕捉到了这一个巨大的潜在市场而纷纷大举涉足智能投顾。此外，像阿里系“蚂蚁金融”这样互联网巨头在余额宝以及蚂蚁基金销售方面，已经展现出强大的影响力以及渗透率，智能投顾作为理财工具可以完美地嵌入其理财平台，从而实现更好地满足用户的理财需求与体验。因此，我们认为随着传统金融机构以及互联网系巨头纷纷涉足智能投顾，受益于强大的渠道以及庞大的客户群体，普通民众对于智能投顾的认知度和认同感将迅速增加，带动管理规模的快速增长。

对于中国未来的智能投顾格局与模式而言，由于中国整体税收体制、监管体系与美国存在比较大的区别，所以在智能投顾的产品创新方面可能受到一定程度的局限，导致平台资源以及客户渠道因素显得更为重要，因此将来中国智能投顾格局像目前美国行业格局相仿，占据客户资源和渠道资源，具有成本、规模优势的综合性平台将占有较大的市场份额比例。