弱市更显绝对收益内功 招商基金用业绩秀出攻守之道

闫军

在今年市场震荡探底的行情中，债券基金、绝对收益基金等稳健风格投资策略的产品深受追捧。以招商瑞庆灵活配置混合型基金（以下简称“招商瑞庆”）为例，今年年初至12月11日时间段内，大盘主要指数跌幅超21%，该基金净值却逆势增长6.17%。

绝对收益基金相对较小的波动在弱市中的优势明顯，在权益类基金陷入困境的背景下，越来越多的基金公司潜心耕耘主打绝对收益策略的产品，而在如今震荡不断的市场中，绝对收益反而更能体现基金公司投资研究内功。招商基金从2015年开始对权益投资团队进行深度调整，其中绝对收益系列是其匠心打造的产品线之一。受益于此，今年招商基金凭借出色的投资管理能力专业的资产配置能力和良好的风险控制能力经受住了市场考验，用业绩秀出投资中的攻守兼备之道，旗下权益类基金绝对收益和超额收益在行业中均持续处于领跑地位。

无惧风浪 稳中求胜

成立于2016年8月的招商瑞庆是一只灵活配置混合型基金，是招商基金近年来潜心打造的绝对收益匠心之作。两年多来A股风雨飘摇，震荡不断，而招商瑞庆却为投资者实现了较为可观的投资回报。

银河证券数据显示，截至今年12月11日，招商瑞庆今年以来回报率达到6.17%，远高于业绩比较基准收益率（2.13%），在同类型65只灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例0-30%）（A类）中排名第2。

此外，同样来自银河证券的数据显示，截至2018年12月11日，招商瑞庆短中长期配置的回报率均实现了领跑。不仅短期3个月、6个月回报率高于上证综指和沪深300以及同类型基金，即便是把时间段拉长到近一年、近两年，成立以来，招商瑞庆的回报率也达到了6.37%、13.11%、12.54%，而同期上证综指的回报率分别为-21.92%、-19.76%、-16.04%。

招商瑞庆成为投资者应对震荡行情的“法宝”与其投资策略密不可分，该基金采用双基金经理管理，一位是对国内宏观经济有较全面研究经验的余芽芳，另一位基金经理王垠具有9年投研经验，擅长绝对收益策略，对波动的市场有较好的把控能力。

据王垠介绍，招商瑞庆就是以获取绝对收益为投资目的，采取稳健的投资策略，将资产配置与投资收益挂钩，严控下行风险，精选具有绝对收益潜力的标的，严格控制股票仓位，积累组合安全收益。在确保流动性充裕和实现绝对收益的目标下设定债券投资的组合久期;同时适当参与股票投资，精选上市公司中基本面良好、具有较好发展前景且价值被低估的优质上市公司进行积极投资，构建投资组合，力争增强组合收益。

“今年上半年节奏把握得较好，相对顺利。当市场较差，瑞庆有一定回撤时，我的运作风格会更偏保守，股票仓位偏低。”王垠介绍。招商瑞庆以绝对收益为投资目标，公开披露的季报、年报均显示，该基金成立至今，股票仓位通常不超过三成。三季报显示，其股票仓位在18.36%，在当下悲观预期有所修复的市场中较为合适。王垠表示，当前的投资思路是以防御为主，优先选择处于历史估值低位的抗跌品种，严控基金回撤。

对于后市，王垠认为，传统的春季躁动行情还是值得期待，原因有三：会议密集召开、政策密集出台存在利好可能;流动性上每年第一季度是信贷投放高峰，是全年流动性最松的时间窗口，信贷利率阶段性下降，可能向上催化市场;市场对于经济悲观预期的修复，每年1-2月都是数据真空期，在没有其他数据证实或证伪的情况下，若有利率指标、信贷指标的改善，那么或许会修复经济悲观预期。未来密切关注以上因素，若有改善，则积极把握春季躁动带来的时间窗口的投资机会。

收益双赢  业绩领跑

今年以来，招商基金权益类投资上实现了绝对收益和超额收益的双赢。

海通证券最新一期的《基金公司权益类基金绝对收益排行榜》显示，招商基金旗下的权益类基金前三季度加权平均净值增长率位居行业第7。天相投顾数据显示，截至今年三季度，招商基金在非货币基金规模排名的前十大基金公司中均位列第一，以出色的投资能力实现实力霸榜。

海通证券数据显示，截至9月28日，招商基金旗下权益类基金今年以来的加权平均净值增长率为-5.29%，大幅跑赢同期上证综指-14.69%的表现，在109家可比基金公司中位居第7，在前十大基金公司中高居第一;同时，在权益类基金超额收益排行榜中，招商基金旗下权益类基金今年以来的加权平均超额收益率为0.43%，在109家基金公司中排名第17，在前十大基金公司中排名第3。

从长期业绩来看，招商基金权益类基金的表现也相当出色。在权益类基金绝对收益排行榜中，招商基金旗下权益类基金近一年、近两年的加权平均净值增长率分别为-1.38%和16.28%，分别排名6/108和2/99，领跑前十大基金公司。

另外，在权益类基金超额收益排行榜中，招商基金旗下权益类基金近一年、近两年的加权平均超额收益率分别为2.01%和11.98%，在全行业中分列第19/108和第6/99，在前十大基金公司中排名第3和第1。

团队调整  精准配合

靓丽的业绩是招商基金权益类团队发挥能动性与精准配合的结果。据了解，招商基金权益投资团队近两年历经了扩容、磨合、调整、统一，已经形成了近乎完美的矩阵队形。以资产类别来划分，分为五个投资管理部门;其中，研究部门再分为消费、中游制造、TMT等小组;小组内部继续细化分工，由组长统一协调。

截至2017年底，招商基金权益投资团队人数已经达到79人，团队风格梯次基本成型，研究的行业也逐渐做到全覆盖。

通过重新理顺研究部和投资部的关系，招商基金投研团队的交流顺畅度、相互信任和默契程度也持续提升，投研融合程度、紧密程度跻身行业领先水平，真正具备团队作战的能力。

“价值投资、长期投资、责任投资”，努力为投资者创造长期稳健的投资回报，是招商基金一直以来秉持的投研文化，权益投资团队的调整、变革也正是与这样的投资理念一脉相承。招商基金在努力成为“具有差异化竞争优势，一流品牌”的资产管理公司的同时，始终将“为投资者创造更多价值”的企业使命融入血液，坚持为投资者创造长期稳健的投资回报。

面对当前市场环境，招商基金表示，随着降税减费、以及经济托底和改革的政策组合拳的相继出台和落地，市场的政策底将进一步夯实，市场风险偏好有望进一步抬升，短期A股仍有反弹动力，应继续积极寻找结构性机会;中期来看，考虑到当前市场估值已经处于低位，目前点位不宜过度悲观，应从战略高度重视A股在目前点位的配置价值。