2018，A股的冰火之境

宋奕青

曾经的无限遐想，统统不见；活下去，成为机构现阶段的唯一想法。2018年，A股究竟发生了什么？

2018年A股注定是不平凡的一年，首先分享一组可怕的数据，一直到2018年10月中旬，全市场3553只A股中，有3290只出现下跌，占比高达92.6%；而剔除了2018年上市的新股后，其余3464只个股中则有3259只出现下跌，占比高达94.1%。

从年线的角度来看，2018年是A股有史以来，股民第二痛苦年，第一痛苦年在2008年。具体数据上，2008年沪指全年下跌65.39%，2018年到目前为止，沪指下跌23.92%。

以为是春来 结果是冬至

事实上，2018年的股市开门红后，吸引很多投资者，但是二月初就开始，到现在沪指已经下跌了20%了，个股跌幅超过30%比比皆是，再次腰斩的也有不少。很多资深老股民，开始很多人开始寻找投资机会。

然而，持续下跌的股市，从去年初最高3587点跌到10月19日最低2449点跌幅超过1100点，市值蒸发近40万亿，投资者人均亏损高达14万……2018年以来，由于“贸易战”、“去杠杆”、“美元升值”等一系列内外部因素的影响下，A股市场从去年2月份开始一路走低，因此，A股在国信策略组跟踪的全球主要股票指数中表现是最差的。

如今，2018年已经收官。作为首届大发审委履职的首个完整年度，2018年A股IPO發审交出了一份199家次企业上会（包含取消审核、暂缓表决和二次上会情况），过会55.78%，否决29.65%的成绩单。

在IPO过会率创下历史新低的同时，2018年登陆沪深两市的企业数量也只有103家，除去IPO停摆的2013年外，这一数据同样为近十年来最低。

从行业角度看，2018年技术硬件与设备（二级行业分类）成为融资规模最大的行业，且随着工业富联等一批“高端制造”企业成功上市，“新经济”成为A股新特征。

但不同的是，2018年虽然IPO企业数量不多，但单个企业IPO募资金额却比2017年更多。2018年，103家首发企业共募得资金1362.01亿元，以此计算每家企业平均募得金额为13.22亿元，这一数据比2017年的5.25亿元高出一倍有余。

截至2018年12月25日，1230家A股上市公司披露2018年全年业绩预告，790家预喜，预喜比例高达64.23%。其中，略增313家，扭亏65家，续盈162家，预增250家。已披露去年业绩预告的上市公司，整体保持了较高的盈利性。对此，近期有多位国际著名投资大咖纷纷表示看好新兴市场和A股：全球最大对冲基金桥水联席首席投资官日前表示，随着欧美经济周期接近尾声，投资者应考虑“转向东方”。国际知名投资人吉姆？罗杰斯曾公开表示，“我持有中国的股票，已经不再持有美国的股票了”。

然而，对比其他国际市场，我们会发现，2018年，空仓的投资者似乎成了最大赢家。回首这一年，对于每一位公募权益类基金经理来说，压力和煎熬都难以名状。“只能说，做这一行要有一颗强大的内心扛住市场非理性下跌，等待和寻找新的机会。有股票基金经理表示，2018年是他从业近6年来感觉最煎熬的一年，从年初的满怀信心，到后来在一次次打击中开始怀疑自己的运气，甚至怀疑自己的选股思路。直到年底才逐渐淡定下来，这时又到了盘点业绩、要出年报的时候。

看多2019年是需要勇气的

2019年，中国股市能否在2019年走出独立行情？这恐怕是每位投资者都十分关心，而且到处寻求答案的问题。

从沪深两市行情来看完全是属于熊市，而2019年A股会改变熊市转为牛市？据数据显示，3000亿外资在2018年内即将涌入A股，凸显A股市场的优势和价值。消息称截至11月，包括富达利康、瑞银资管、富敦、英仕曼、贝莱德等16家外资机构相继完成登记。

瑞信机构认为，2018年末，A股市场大幅度调整，风险情绪已基本消化，2019年中国企业预计实现两位数的盈利增长，而考虑到风险回报瑞信依旧看好A股市场的前景。

社科院发布的经济蓝皮书也显示，2019年A股市场悲观情绪有望得到缓解，因在政策面的积极作用下，A股市场将稳定下来一扫2018年的阴霾。

事实上，深幅下跌使得A股市场的估值优势不断凸显，越来越多的外资和外资机构正快速加大对A股市场的配置力度。相关数据显示，2018年以来，沪股通净流入规模达1779.59亿元，深股通净流入规模达1134.95亿元，北向资金合计净流入规模达到2914.55亿元。

据了解，2019年1月份大概率会发布科创板实施办法和细则。2019年6月之前会启动科创板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有关企业的申报材料。与此同时，伴随着“将在上交所设立科创板并试点注册制”。注册制再成市场焦点。业内人士普遍认为，注册制试点在2019年和科创板一同推出已无大悬念。

业内人士认为，一方面注册制的试点推出将对A股带来积极影响，但另一方面在目前条件下能否顺利推出注册制，或者注册制的推出是否意味着完全市场化发行。而在注册制推出的大背景下，长期业绩稳健增长的优质高成长股和低估值的价值股会得到市场的青睐，一些滥竽充数的伪成长股、纯题材股的高估值泡沫被挤破。

展望2019，股市面临的挑战包括：1、经济形势的严峻；2、企业盈利增长放缓或负增长的可能性；3、贸易摩擦（虽然逐渐缓和）；4、科创板注册制带来的颠覆过去28年游戏规则的可能性；5、质押等大股东减持压力虽缓解但并未根除；6、美股十年牛市结束可能导致的全球金融风险。

面临的机遇：1、经过三年多下跌，A股估值处于历史低位；2、去杠杆之后稳杠杠的宽松政策；3、减税。

估计2019年A股最大的机会在科创板，中国在人工智能、大数据等领域取得领先优势的情况，会在这个板块得以体现。如实行彻底的注册制，中国纳斯达克板应该能孕育出一批优秀乃至伟大企业。