企业投融资管理的潜在问题及对策研究

文/周小明 天津滨海新都市投资有限公司 天津 300453

现代企业合理规划与实施投融资管理，是企业扩大规模、增进盈利、完成关键绩效目标，从而实现稳健成长的重要方式；是有效管理企业投资性现金流和筹资性现金流，防控资金风险的重要措施；也是国家防范和化解系统性金融风险，结构化去杠杆，构建实体经济与资本市场良好秩序的重要组成。在我国经济从高速增长向高质量发展转型的进程中，企业妥善统筹投资与融资管理，科学平衡聚焦主业与股权投资，当期经营与长远发展，投资强度与融资能力，对于企业（特别是资金密集型企业）高质量发展及基业长青具有战略意义。

1、企业投融资管理的问题分析

1.1 投资规模与结构的失衡问题

投资管理是企业战略管理及实施的关键组成，需要企业按照战略目标指引，科学统筹资源要素禀赋与风险防控能力，合理把握投资规模与结构的平衡。在经济高速增长过程中，部分企业盲目追求扩张速度，大幅提高产能和营销布局，过度举债加杠杆投资，致使企业资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等偿债能力指标偏离合理区间，相应产生企业经营及资金链条风险。这本质上是企业发展理念与战略管理能力在投资管理上的具体表现。除规模因素外，部分企业盲目开展股权投资和并购重组，特别是跨产业链、跨行业、跨地区投资操作。这影响到主业的规模经济效应，“好钢没用在刀刃上”，又未实现混业经营的范围经济效应。同时大量超出标的资产公允价值的溢价收购伴生资产负债表中的“商誉”资产，在不确定性环境下随时存在跌价减值的“暴雷”损失风险。因此，投资规模与结构失衡问题，直接影响到企业投资质量和效益，资本应有的价值创造功能未能充分发挥 [1]。

1.2 融资渠道与成本的失序问题

企业的产权性质、资产规模、行业特征、发展阶段等不同，所采用的融资渠道和方式差别较大，相应的融资成本及风险不同。中小企业通常面临融资难、融资贵的挑战，在与银行类金融机构的合作博弈中处于相对劣势地位，融资渠道受限。数据调查显示，内源性融资模式是相当部分中小企业的首选，虽可缓解借贷压力，但资金来源较为单一，融资期限较短，资金链存在高不确定性[2]。甚至，部分企业在面临资金困境时，为解燃眉之急而饮鸩止渴，不惜通过P2P 平台或非正规渠道筹措高息资金，致使企业产生极高的财务费用，相应造成资金链条日益紧绷，资金风险不断积累。中小企业融资过度依赖内源性融资，与各类金融机构、资本市场的互动合作尚不充分。另一方面，我国规模以上企业（特别是部分上市公司），过度使用资本市场，激进融资以实现快速扩张的目标。其中，最突出的是股权质押融资比率过高，致使实体经济与股市的风险传导过度。经济环境波动时期，极易造成诱发质押风险和平仓困境，推动系统性的融资难和融资贵。

1.3 投资与融资的匹配效率问题

现金流平衡稳健是企业经营健康的关键保障。按照通行的资金流筹划逻辑，企业的投资性现金流首先来自经营性现金流，其余则通过融资所得筹资性现金流补充。例如，国际零售巨头沃尔玛近年来不断推进跨国扩张布局，因其良好的盈利能力和强大的供应链管理，其扩张投资所需资金完全通过经营性现金流保障。投资与融资的协同关键在匹配，特别是期限匹配和数量匹配。为实现投资与融资匹配，需要企业战略规划、业务规划和财务规划统筹协调。当前，部分企业战略规划滞后，业务规划与财务规划失序甚至脱节，致使投资与融资匹配效率较低。比如，部分企业按照“现金为王”的理念，筹资金额超过业务投资的实际需求，造成存量资金冗余，推升企业财务费用和资金成本。相反，部分企业资金管控过度保守，存量资金过低，迅速筹措资金的能力不足，无法及时满足各类投资的资金需求。特别是，当前部分企业大量融资为短期资金，而资金投向却是长周期、重资产项目，造成投融资的期限错配，致使企业面临潜在的现金流风险。

2、企业投融资管理的策略分析

2.1 完善及优化投资结构

企业投资管理需要严格执行战略管理、发展规划和全面预算。当前，企业投资应聚焦主业，提升核心竞争力和主业盈利能力，大力改善经营性现金流。通过综合统筹行业的市场规模、发展趋势和企业资源实际，合理控制主业投资的范围、强度与节奏，构建符合自身实际的投融资管控模型，避免盲目投资和“拔苗助长”，综合平衡主业营收、净利润和经营性净现金流同步增长，确保企业资产负债率和各偿债能力指标在合理期间运行。同时，企业应通过资产整合削枝强干，坚决退出低效非主业股权投资，及时回收资金补充现金流，减少其对主业所需人力和财务资源的耗散。

2.2 调整及拓宽融资渠道

当前，国家为解决企业融资难、融资贵问题推出了一系列政策措施，特别是针对中小企业出台了专项扶持措施。各企业需要充分把握政策机遇，紧抓政策红利，加强与金融机构和资本市场的互动，积极调整及拓宽融资渠道。除了内源性融资，各企业应大力拓展外源性融资渠道，从股权融资和债权融资的不同角度筹划融资路径，比选融资对象，努力降低融资成本。通过广泛对接各类创投公司，基金公司，适当借助第三方融资服务机构，化解当前资本市场的信息不对称，减少银行融资所涉及的抵押和担保压力。企业财务部门在做好日常财务管理外，应大力加强融资能力建设，构建长期合作的多方面融资合作对象。同时，应特别留意资金链的规划与融资期限的安排，确保资金进出的期限严格匹配。

2.3 加强战略管理与风险控制

投融资管理的各种潜在问题关键在于企业战略管理存在短板，致使业务与财务脱节，投资与融资失序。因此，为从根本上统筹平衡投融资管理，企业需大力加强战略管理，运用全面预算等管理会计工具，确保企业的业务发展和资金进出严格遵循战略指引。同时，企业应高度重视现金流风险，通过制度建设、机构设置、人员安排等措施，全面加强经营和财务风险预警及防控体系，加强投资项目的事前和事中管理，严格开展投资后评价，确保实现投资目标和维护财务安全。

结语：

投融资管理是企业发展的重要环节，是与企业经营同等重要的管理课题。各企业在发展过程中需统筹兼顾当前与长远，收益与风险，紧紧围绕提升竞争力和自身价值，以确保投融资管理平稳有序，从而实现既定目标和持续发展。