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中国央行首次开展TMLF操作

2019年1月23日，中国人民银行开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。本次操作的具体信息：操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行；操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量，并结合其需求，定为2575亿元；操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年；操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

中国2018年GDP增速6.6%

2018年国内生产总值90万亿元，按可比价格计算，比上年增长6.6%，实现了6.5%左右的预期发展目标。2018年四季度GDP同比6.4%，增速为十年新低。另外，2018年固定资产投资增长5.9%，显示制造业投资和民间投资增速加快。此外，2018年中国房地产开发投资创三年新高，增速为9.5%。商品房销售面积和销售额均显著回落，库存明显减少。统计局称，2018年经济社会发展的主要预期目标较好完成，国民经济继续运行在合理区间，实现了总体平稳、稳中有进。

中国12月规模以上工业增加值5.7%

中国12月规模以上工业增加值同比增长5.7%。从环比看，12月规模以上工业增加值比上月增长0.54%。2018年全年规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1-11月份回落0.1个百分点。统计局解读称，这一增速缓中趋稳。另外，12月社会消费品零售总额同比8.2%，高于预期和前值。2018年1-12月社会消费品零售总额同比9%，与预期持平。

欧元区1月制造业PMI初值创逾四年新低

欧元区1月制造业PMI初值50.5，为2014年11月来最低；1月服务业PMI初值50.8，为2013年8月来最低；1月综合PMI初值50.7，为2013年7月来最低；1月综合PMI新业务分项指数为49.3，为2013年6月以来最低。有经济学家表示，欧元区经济在1月份接近失速，企业需求在四年多来首次下降，令人失望的数据意味着GDP季度增长率仅为0.1%。另外，欧洲央行维持三大利率和前瞻性指引不变，重申首次加息后将继续实施QE到期债券再投资。

IMF将2019年世界增速预期下调至3.5%

国基会(IMF)将2019年全球经济增长预测削至3.5%，为3年来最差，但2020年增长将略为加快至3.6%。这是国基会在3个月来的第2次下调预测。据IMF称，发达经济体的增长一直在放缓，而且速度比以往预期的要更快。预计今年发达国家经济增长将仅为2%，到了2020年则为1.7%。与此同时，新兴市场国家虽然经济增长也有所放缓，预计2019年则仅有4.5%的增长。IMF还称，除了不断升级的贸易紧张局势之外，还有一些触发因素可能引发风险情绪进一步恶化。如英国可能出现无协议退欧。

美国12月制造业产出增速创十个月新高

12月美国制造业产出环比增长1.1%，预期增长0.3%。12月美国产能利用率为78.7%，创将近四年新高。12月美国工业产出环比增长0.3%，高于市场预期增速0.2%。总之，12月美国工业产出增长优于预期，占美国工业总产出75%的制造业产出更是远超预期，增速创十个月最高水平。评论认为，制造业形势虽不错，但关税等因素可能带来压力。另外，美国12月成屋销售年化总数为499万户，为2015年以来最低水平。

关健词

关键词：125亿

融创中国近日公告称，其子公司与泛海控股子公司订立协议书，以应付代价人民币125.53亿元收购泛海建设控股有限公司100%股权，目标公司拥有北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目的100%权益。融创中国称，收购事项将有助于进一步增加本集团在北京和上海核心位置的优质土地储备和市场份额，并将进一步巩固本集团在一线城市的领先地位及品牌影响力。泛海控股表示，该笔交易可有效优化公司的产业结构和资产负债结构。

THE WALL STREET JOURNAL华尔街日报

关键词：高管增持

Wind数据显示，截至1月18日收盘，两市有72家上市公司出现高管及其相关方增持行为，累计增持规模达到8795.1万股，变动部分参考净值为6.6亿元。其中莱茵生物、伊之密、华大基因、广汇能源和岭南股份5家公司高管增持规模部分参考市值各超过5000万元。一般来说，上市公司高管较投资者更为了解公司的基本面和价值，高管大手笔增持往往能够给市场传达积极信息。

关键词：赴美IPO

到1月19日，美国联邦政府停摆已有29天，这场创下历史新纪录的停摆行为正在遭遇各方谴责。不仅美国联邦政府员工的钱袋子受到影响，一群原计划在春节前后挂牌上市的中国公司们也焦急如热锅上的蚂蚁。据券商中国统计，目前有富途证券等20家中国公司正在等待证监会审批文件，金融类企业数量接近一半。美国一位行业分析师表示：证监会不工作，几乎IPO流程的每一步都受到影响，处理IPO的文书工作通常需要两到三个月。

行业公司

5G：将直接带动经济总产出10.6万亿

5G成为新型基建之一，政策上投资力度将持续加大，后期更多政策有望持续推出。按照2020年5G正式商用算起，预计2020-2025年期间，中国5G发展将直接带动经济总产出10.6万亿元，直接创造经济增加值3.3万亿元。工信部近日表示，中国加快5G商用已具备坚实基础。未来牌照、招投标、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动，建议关注5G产业链及物联网等下游应用细分龙头，如国内设备商集采领先的光通信和物联网模组等龙头股。

eSIM卡：2022年市场规模将达到440亿

据报道，中国移动近日上线eSIM一号双终端业务，该业务自2019.1.23日-2019年12月进行试行。有点评称，eSIM就是将传统的SIM卡直接嵌入到设备芯片上，可在不同运营商的多种套餐之间自由切换。eSIM卡在物联网领域有着极为广泛的应用，它轻薄小巧、无需换卡和空中写卡的特性十分符合物联网连接的需求。据研究机构预计，2022年eSIM卡市场规模将达到440亿元，而数码、车联网和公共设施将是2020年eSIM卡的三大主要应用方向。

人工智能：2020年市场规模将超200亿美元

近日，语音AI领军企业云知声宣布，其与中国领先的一站式医疗健康生态平台平安好医生共同研发的“声纹登录系统”(声纹锁)经过多次模型优化和升级迭代后，登录成功率接近99%，达行业一流水准。有点评称，声纹锁解决了一系列声纹技术实用难点,并应用到实际产品上。据前瞻产业研究院的分析，当下全球生物识别产业规模庞大，仅语音识别这一细分方向的市场规模就将近百亿美元，预计2020年更是有望超过200亿美元，占整个生物识别市场的22.4%。

中信建投：再推130亿定增

中信建投(601066)公告称将非公开发行A股股票数量不超过12.77亿股，募资总额不超过130亿元，主要用于投向资本中介业务和投资交易业务。中信建投表示，在目前行业佣金率普遍下调的大背景下，通过发展资本中介业务，挖掘客户综合金融服务需求，将进一步提升公司的盈利能力及市场竞争力。未来，公司将增强对市场的研究分析，做好固定收益类产品的投资与销售，进一步完善FICC全线产品布局。

洛阳钼业：斥资77亿增持TFM矿业24%股权

洛阳钼业(603993)公告称拟通过CMOCLimited自BHRNewwoodInvestmentManagementLimited处购买其所持BHRNewwoodDRCHoldingsLtd100%的股份，从而获得BHR通过BHRDRC间接持有的TenkeFungurumeMiningS.A．(DRC)24%的权益。此次交易对价为11.36亿美元，约合77亿元人民币。BHRDRC所拥有的TFM矿区是世界上规模最大、矿石品位最高的在产铜钴矿之一，未来发展潜力巨大。此次收购，可进一步增强洛阳钼业盈利能力和抗风险能力。

三安光电：控股股东引战投60亿金援将至

三安光电(600703)公告称公司控股股东三安集团与兴业国际信托公司、泉州市金融控股集团公司、福建省安芯产业投资基金合伙企业签署《战略合作框架协议》，约定向三安集团增资不低于54亿元，同时泉州金控向三安集团提供6亿元流动性支持，以促进集团公司做大做强III-V族化合物半导体集成电路产业。此方案若顺利实施，可以大幅增加三安光电控股股东的现金流，改善财务报表结构，降低控股股东股权质押比例。

微博广场

易宪容（前社科院金融研究所研究员）：当前全球各国的央行的货币政策都把信贷利率降低到一个极低的水平上，这不仅会导致过度的信用扩张，也是新一轮全球金融危机的根源。因为，实质利率过低，企业、个人、政府都会过度负债的动力，从而使得整个社会负债全面上升。而银行和其他贷款人为了追求高收益率，也会放松贷款条件，把钱借给偿债能力低的人。投资者更是会加大投资的杠杆率，将各种资产价格全面推升到不可持续的水平，最后由此诱发新一轮的金融危机。可以说，这是当前各国货币政策的普遍现象。

http://weibo.com//2377371197

国世平（深圳大学金融研究所所长）：众所周知，牛市来临的几个最基本条件是：第一，经济面向好，经济增长强劲，支撑牛市的发展。2019年是非常困难的一年，在没有很好的经济条件下，上市公司业绩不会十分理想，黑天鹅会经常出现；第二，股票市场赚钱效应理想，会吸收大量资金进入股市，推动牛市的发展；第三，IPO大跃进没有一点缓和的迹象，即便股市大跌，IPO照常加速进行，股票市场供给远远大于需求，把牛市的根基全部推毁，牛市不可能出现。当然，今年春节前后有一波吃饭行情。 https://weibo.com/u/1350292770

皮海洲（独立财经撰稿人）：从国外的经验来看，集体诉讼制度是保护投资者利益的最有效制度。但A股市场却没有引入集体诉讼制度。所以，就对投资者损失的赔偿来说，投资者固然要积极维权，寻求赔偿，但尽快引入集体诉讼制度，完善投资者权益的保护措施，才是保护投资者合法权益的最有效手段。在这个问题上，希望司法部门与监管部门能够积极联手起来，争取在制度上早日得以突破。

http://weibo.com/phz168

Wind统计显示，截至2019年1月22日，共129家基金公司披露了旗下公募基金第四季度报告。从披露的数据统计后的结果可以发现，股票型基金业绩普遍“飘绿”，而股票型ETF规模则逆势扩张，基金对创业板的配置比例提升，地产股四季度获加仓，食品饮料、家电则被减持。

仓位下降 风格均衡

根据海通证券的统计，2018年四季度，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为295、647、1370只，较三季度分别增加9、增加36、减少27只，基金份额分别为2210、6656、7542亿份，较三季度分别减少64、增加314、减少1172亿份。四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为84.40%、75.90%、45.90%，较三季度分别下降0.10、4.40、4.20个百分点，仓位整体下降。

如果不考虑为数不多的封闭式基金，只统计偏股型的开放式基金，结果同样是仓位在下降。本刊统计显示，股票型开放式基金四季度末的平均仓位为85.57%，三季度末为86.18%，仓位下降0.61个百分点；混合型开放式基金四季度末平均仓位为60.15%，三季度末为64.70%，下降4.55个百分点；整体看，偏股型开放式基金四季度末平均仓位为63.35%，相较于三季度末的67.47%，下滑4.12个百分点。

从板块来看，四季度基金重仓股中，主板市值占比（将港股考虑在内）较三季度环比下降2.1个百分点至61.40%，处在2013年末、2014年初的水平，低于2010年以来的均值67.70%；中小板四季度市值占比环比下降0.20个百分点至19.80%，低于2010年以来的均值20.40%；创业板四季度市值占比环比上升2.70个百分点至14.70%，结束了连续两个季度的下降趋势，高于2010年以来的均值11.90%，处在2013年末、2014年初的水平。港股占比4.10%，季度环比下降0.30个百分点。

海通的报告中，以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据四季度基金重仓股统计情况，相较三季度，价值股市值占比回落。具体来看，基金重仓股（剔除港股）中，上证50成分股市值占比环比下降1.40个百分点至23.60%，高于2010年以来的均值21.40%，目前处于2014年四季度的水平，中证100成分股占比环比下降1.70个百分点至39.60%，高于2010年以来的均值34.40%，处于2014年四季度的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升1.60个百分点至10%，高于2010年以来的均值8%，目前位于2013年三、四季度的水平，中证500成分股市值占比环比下降1.40个百分点至15.20%，低于10年以来的均值16.40%，处于2013年末、2014年初的水平。整体来看，价值和成长风格的配置比较均衡。

加地产、减食品饮料和家电

对偏股型开放式基金持仓进一步分析，结合国信证券的统计结果，我们发现以下特点：

（1）从基金重仓股持股市值行业占比的绝对值来看，医药生物、食品饮料、电子等行业占比居前。具体来看，2018年四季度，医药生物行业基金重仓股市值行业占比居前，高达 13.20%，食品饮料和电子行业次之，占比分别为 10.50%和7.80%。钢铁行业持股市值占比垫底，2018年四季度仅为 0.20%，综合和纺织服装行业占比分别为0.40%和 0.50%，同样居后。

（2）从基金重仓股持股市值行业占比的变化来看，房地产、电气设备、农林牧渔三个行业基金持仓占比环比明显上升。具体来看，2018年四季度，房地产行业基金重仓股市值行业占比环比大幅上升 2.40%，电气设备和农林牧渔行业次之，占比分别上升 1.40%和 1.20%。食品饮料行业持股市值占比降幅最大，四季度占比环比减少2.70%，化工和家用电器行业占比降幅次之，四季度分别减少 1.10%和 0.80%。

如果把封闭式股票型基金也纳入统计，2018年四季度房地产、计算机应用、食品加工、电子、医疗器械的配置比例相较于2018年三季度有所提升，而食品饮料、银行、家电、保险、生物制品配置比例降低。增持房地产、减持食品饮料和家电比较明显。

从配置比例的绝对值来看，前十大行业配置比例合计48.70%，相较于2018年三季度的51.60%，配置集中度有所下降。

（3）医药生物、食品饮料等行业当前处于超配状态，银行、非银和化工等行业当前处于低配状态。具体来看，四季度基金重仓股分别超配医药和食品饮料行业 6%和 5.50%，显著高于其他行业，房地产行业超配比重次之，为 2.60%。银行行业低配 3.80%，非银金融和化工行业分别低配2.60%。

图一：公募基金2018-2018年各年度利润总额

股基业绩惨败

2018年，受海外市场及国内强监管、去杠杆等因素影响，A股市场表现差强人意，股票型基金业绩普遍较差。根据2018年一次基金中报，两次基金季报，估算出基金市场年度利润-1266亿（而2017年公募基金整体盈利超5600亿元），其中非货币基金合计亏损-4513亿，其中债券型基金赚取最多1014亿，其余QDII基金、股票型基金、混合型基金净利润为负值，分别为-91亿、-2145亿和-3291亿元，混合型基金亏损最多。

由于四季度股市疲软运行，公募基金四季度整体亏损1410亿元，其中混合型和股票型基金分别亏损1343亿元和966亿元，成为亏损主要来源。货币基金盈利607亿元，盈利规模较去年三季度有所下滑，债券基金则整体盈利373亿元。固收类基金合计盈利超900亿元。股熊债牛的特征十分明显。

从基金公司的角度看，129家公司中，去年盈利的有56家，占比为43.41%。其中天弘基金得益于余额宝的贡献，旗下基金总体盈利达578亿元，建信基金、中银基金、工银瑞信基金旗下基金总体盈利也都超过100亿元大关。兴业基金、招商基金、国寿安保基金、平安基金和博时基金也位居前十，这些公司的共同特点是货基和债券基金规模较大，在去年债券牛市中受益明显。

图二：2018年各类非货币型基金利润

相反，权益类规模较大的基金公司出现不同程度亏损，华夏、嘉实、富国、易方达、国泰和东方证券资管、汇添富基金、南方基金、兴全基金和华泰柏瑞基金等去年旗下基金总体亏损均在100亿级别，个别甚至200亿级别。

公募FOF业绩、规模双降

公募FOF持仓也浮出水面。天相投顾数据显示，披露四季报的22只公募FOF（包含养老FOF）四季度净赎回9.68亿份，亏损1.80亿元，出现业绩和规模双降。与2018年一季报相比，公募FOF大幅降低了对货币基金的配置，对债基和权益类ETF却青睐有加。多位公募FOF的基金经理认为，目前A股已处在历史较低估值，未来FOF会逐步增加权益类基金的投资权重。

4只养老目标基金持仓也已曝光，其中华夏养老目标2040三年持有期FOF以半仓配置了债券型基金、货币型基金和少量的权益ETF。

首批6只公募FOF中，仅有嘉实领航资产配置FOF跑赢业绩比较基准，规模也都出现不同程度的缩水。另外多只公募FOF也表现出相同的趋势。

除了海富通聚优精选FOF本身定位于挖掘权益基金外，其他公募FOF重仓的基金多数都是债券型基金。如南方全天候FOF重仓6只债基，泰达宏利全能优选FOF、嘉实领航资产FOF重仓7只债基，华夏聚惠稳健FOF、建信福泽安泰FOF重仓基金更是全部为债基。

在被公募FOF重仓的债基中，华夏纯债、东方添益、易方达高等级信用债A、广发聚财信用A、华夏希望债券A、南方通利A、易方达纯债A颇受青睐，被多只FOF持有，也显示出头部基金公司债券投研的吸引力。鹏扬利泽A虽是一只短债基金，但凭借过去一年多来良好的收益，也跻身公募FOF重仓基金。

与此同时，多只权益类ETF也被持有。南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达恒生H股ETF等都在重仓名单中。

ETF规模逆势增长

股票型ETF的规模却逆势扩大，Wind数据显示，2018年三季度末，全市场股票型ETF的合计份额为1187.82亿份，到了四季度末剧增至2099.57亿份，增幅76.76%。

10只基金份额增长居前，分别为博时央企结构调整ETF、华夏央企结构调整ETF、工银上证50ETF、银华央企结构调整ETF、华安创业板50ETF、华夏上证50ETF、华夏央企结构调整ETF联接C、华泰柏瑞沪深300ETF、创业板ETF、华夏沪深300ETF，其中工银上证50ETF份额增长113.50亿份，多只创业板ETF份额增长，华安创业板50ETF增长62.41亿份，华夏上证50ETF增长44.84亿份，易方达创业板ETF增长28.65亿份。

随着国家队委托五家基金公司管理的产品陆续清仓，股票类ETF就出现了逆势持续增长的势头，虽然没有直接的证据证明这些资金来源于清仓的国家队资金，但是其大手笔的申购以及近乎等额的申购金额，加上部分基金持有人名单的变化，让人浮想联翩。

2018年1-9月，股票ETF资产增长26.81%，但份额规模却增长了52.94%。10月份股票ETF更是出现爆炸性增长，三季报显示，国家队主动型基金除了停牌股无法交易外，已接近全额清仓。四季度ETF规模呈加速扩大趋势，如此大幅度的增长，自然人申购能达到如此规模？

图三：2018年四季度ETF规模快速扩张