跨境贸易人民币结算影响因素分析

(武汉大学经济与管理学院 湖北 武汉 430072)

一、引言

2008年金融危机之后，美元、欧元等常用计价结算货币的汇率波动加大，使得我国进出口厂商所承担的风险加大，进出口厂商对以人民币计价结算的需求日益增大。2009年7月，跨境贸易人民币结算试点从上海市和广东省四市(广州、深圳、珠海、东莞)起步。经2010年6月(增加北京、天津、内蒙古等18个省区市)和2011年8月(明确河北、陕西、安徽等省市可以开展跨境贸易人民币结算)两次扩大试点，跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国，业务范围涵盖货物贸易、服务贸易和其他经常项目，境外地域范围没有限制。跨境贸易人民币结算试点几年来，跨境贸易年结算量已由2009年的35.9亿元增加到2015年的7.23万亿元。至2015年第二季度，人民币跨境结算量已居世界第八位。

境内市场主体在国际贸易中以人民币计价结算，没有货币错配和汇率风险，可节约汇兑成本，提高资金使用效率，可以促进贸易便利化。同时，跨境贸易人民币结算试点作为跨境人民币业务发展的切入点，能够扩大人民币跨境流动流通渠道，推进人民币国际化的进程。因此，研究跨境贸易人民币结算影响因素是十分有必要且有意义的。

二、跨境贸易人民币结算影响因素的一般理论分析

由于我国跨境贸易人民币结算试点至今才七年，国内相关理论仍然不算成熟。

所以这部分分析主要源于文献综述中所提到的国际贸易结算货币选择理论。通过总结上述文献，可以大致将影响因素分为几类，分别是人民币在国际货币体系中的地位、国内宏观经济因素、微观层面影响因素和对外政策及相关配套措施的完善程度。

(一)人民币在国际货币体系中的地位对跨境贸易人民币结算的影响

牙买加体系结束了以美元为核心的布雷顿森林体系，国际基准货币与储备货币趋于多元化，显然，一国货币若在国际货币体系中的地位越高，则越有可能成为计价结算货币。对于人民币在国际货币体系中的地位，本文提出了三个标准来加以衡量。

1.结算货币的使用惯性

结算货币的使用惯性是指，若某种货币已经成为长时间被认可的计价结算货币，则新兴货币要替代原有惯性货币会变得十分困难。例如，美元自二战后替代英镑成为世界主要结算货币，并且随着日本和欧盟的发展，日元和欧元也逐渐在国际货币体系中崭露头角。同时，欧盟通过在欧元区采用规定欧元为唯一计价结算货币等强制措施，冲破了美元历史惯性的限制，当今美元最大的竞争对手。

当前美元与欧元在国际贸易中计价结算的份额接近70%，几乎成为国际贸易中计价结算货币的双头垄断者。而随着金融市场的扩张，美元与欧元已在各国外汇储备的占据主要地位。尽管由于金融危机和欧洲债务危机的冲击，美国和欧盟的经济动荡，美元和欧元的币值未及以前稳定，但短期内由于使用惯性的存在，美元与欧元在国际贸易中的垄断地位难以取代。

2.人民币币值稳定

根据聚集效应(Coalescing effect)，若出口产品差异性较小时，出口商会倾向于选择以币值稳定的货币来作为计价结算货币。若选择的计价结算货币币值越稳定，则进出口厂商所承担的风险越小，交易成本越低。因此，若人民币币值稳定性越高，则进出口厂商越倾向于使用人民币来作为计价结算货币。

当然，随着我国汇率制度改革进程的加快，人民币汇率的双向波动弹性增大。在汇率波动加大的条件下，保持人民币汇率稳定性是扩大跨境贸易人民币结算最基本的保障。

3.人民币升(贬)值预期

一般来说，在国际贸易中，存在收硬付软的原则，即出口商愿意使用预期升值的货币作为计价结算货币，而进口商愿意使用预期贬值的货币作为计价结算货币。因此，人民币汇率的升值贬值预期在结算货币进行选择时也会起到至关重要的作用。若出口企业预期人民币升值，则会愿意以人民币作为结算货币以持有大量人民币增加收益；而进口企业若预期人民币升值，则不愿意以人民币作为结算货币。而自从2005年汇率制度改革后，总体来说，人民币处于升值状态，因此目前来看，这造成了当前跨境贸易人民币结算收付比例不均衡。

(二)国内宏观经济因素对跨境贸易人民币结算的影响

一国的宏观经济影响着贸易往来对象对该国的评价，只有经济状况发展良好的国家发行的货币才有可能被世界所认可，所接受；国内宏观经济发展越良好，则预示着政府所能提供的信用担保能力越强，货币越容易成为通用的结算货币。本部分以经济和贸易发展水平、离岸人民币市场发展情况和金融开放程度来衡量国内宏观经济水平。

1.经济和贸易发展水平

良好的经济发展水平代表着一国综合实力的强大，通常代表着一国在国际地位的提升，从而境外对该国货币的认可程度和使用意愿有所提高。

我国GDP总量(亿美元)、增长率及世界排名

数据来源：IMF

由上述表格可知，我国目前经济发展水平已达到一定水平。在经济发展新常态下，虽然增速有所放缓，但实际增量依旧可观，为促进跨境贸易人民币计算起到了促进作用。

贸易发展水平主要体现在贸易份额之上，通常来说，若一国所占贸易份额越大，则越容易在生产中产生规模效应，生产的成本由此降低，由此在进出口贸易中的竞争力更强，则更容易选择该国货币作为计价结算货币。

中国货物进出口占世界贸易份额(百分比)

数据来源：WTO

如图所示，我国对外贸易所占国际份额连年增加，甚至在全球经济形势不好，总体贸易水平呈负增长的趋势下，我国仍能保持对外贸易额的正增长。并且总贸易份额已居全球首位，可见，我国贸易发展水平达到了一定的程度。

2.离岸人民币市场发展情况

离岸市场在一国货币的国际化中起到了至关重要的作用，当前，我国资本项目还没完全开放，离岸人民币市场充当了境外人民币流动的场所，离岸人民币市场发展越是先进，亦即融通资金能力越强、流动性越强、规模越大，越能吸引境外人民币投资于离岸市场，从而对跨境贸易人民币结算产生推动作用。

当今，我国离岸人民币市场与在岸人民币市场的联动作用还不算强，二者之间存在分割的情况。这种分割归结于货币当局会对离岸人民币市场与在岸人民币市场间的人民币流通加以控制，而这种控制无法管制拥有极大自由的离岸人民币市场，因此二者间会产生分割。随着国外银行参与人民币在岸市场以及国内银行改革使得国内银行可以同竞争者共同参与人民币交易兑换，货币当局将会逐渐缩短离岸人民币市场与在岸人民币市场的距离。

3.金融市场成熟及开放程度

一国金融市场越成熟，则企业在使用套期保值等方法规避外汇风险时，规避的可能性则越大，企业更倾向于使用本币进行结算；而一国金融市场越开放，其货币在外汇市场上的交易量会越大，流通越是不受限制，兑换成本和交易成本则越低，越倾向于选择该种货币进行结算。

(三)微观层面因素对跨境贸易人民币结算的影响

跨境贸易，归根到底还是发生于厂商与厂商之间，因此，在微观层面上也有对跨境贸易人民币结算产生影响的一些因素。

1.产品差异化程度

产品差异化程度，又可叫产品异质化程度，是指出口厂商的产品同其竞争者间相类似产品的可替代性程度大小。由文献综述可知，如果出口产品差异化程度高，需求弹性小，则出口方占优势，通常选择出口国货币作为计价结算货币；而几乎同质的产品，如谷物，原油等，因其替代性高，出口厂商倾向于使用与其竞争者相同的货币作为计价结算货币(集聚效应，coalescing effect)，从而使得某种货币成为同质产品出口的主要媒介货币。因此，如果我国出口产品的差异化程度高，则在贸易中更倾向于使用人民币作为结算货币。

2.厂商在对外贸易中的议价谈判能力

毫无疑问，厂商在对外贸易中的谈判议价能力会对计价结算货币的选择产生影响，谈判议价能力强的一方对于计价货币的选择更具有话语权。而谈判议价能力可从国际分工窥见一二，尽管我国目前所占贸易份额居世界首位，且已在推进由“中国制造”转向“中国创造”，但我国目前仍是“世界工厂”，在国际分工中还处于下层地位，厂商谈判议价能力较弱，从而对计价货币的选择处于不利地位。

(四)政策及相关配套措施的完善程度对跨境贸易人民币结算的影响

此处的政策安排主要包括两个方面，一是指当前我国的浮动汇率制度为适应跨境贸易人民币结算所作出的调整，二是指货币当局为促进跨境贸易人民币结算所执行的一些政策，诸如扩大跨境贸易人民币结算的范围、简化报送流程等措施。货币当局越是采取措施推动跨境贸易人民币结算，跨境贸易人民币结算规模就越大。

结算的顺利进行，离不开完善的相关配套措施——支付清算体系。货币能否高效运用于结算，取决于是否具有合理且高效的支付网络、清算平台和清算制度。

2015年10月，中国国际支付系统(CIPS，一期)在上海成功上线运行，它独立于大额支付系统(HVPS)，通过整合现有人民币跨境结算渠道，精简了中间流程，使得跨境人民币支付效率大大提高，并且提升了交易的安全性。

三、政策建议

为推动跨境贸易人民币结算，可以提出以下几点政策建议：

应在适应经济新常态情况下进一步促进我国经济的发展，减弱东西部地区经济发展不平衡的现象。

应注重离岸人民币市场的建设。离岸人民币市场的发达程度，作为影响跨境贸易人民币结算的显著影响因素，理所应当应得到重视。人民币于2015年12月入篮特别提款权，人民币国际化又迈入新的进程，相应地，离岸人民币市场应更健全，只有发达的离岸市场，才能减少交易成本，促进以人民币计价结算的贸易往来。同时，应加强对跨境资金流动的监管，防范金融风险。

应健全国内金融市场机制。当前，利率市场化，汇率市场化的进程缓慢，其原因在于考虑到一国金融的内在脆弱性，且我国暂时还没有相应的配套措施，所以不能快速放开市场。应逐步以完善的国内金融市场机制促进跨境贸易人民币结算。

要从“中国制造”转向“中国创造”，提升中国企业产品的出口竞争力，这是提高谈判话语权的核心。

同时，综合本文未涉及到但理论部分论述的影响因素部分，提出以下两点政策建议：

应健全跨境贸易人民币结算配套措施。完善的配套措施能够使跨境贸易人民币结算更高效，从而得到促进作用。如可加快CIPS的二期建设工程，进一步提高结算清算效率。

应搭上“一带一路”的快车，加强与沿线各国的联系，以“一带一路”促经济发展的同时促进跨境贸易人民币结算。