基于PPP模式下污水处理项目的财务预警指标分析

查萍

关键词：现金流  项目收益率  PPP模式

一、PPP模式

PPP模式全称为Public-Private-Prtnership，广义角度的PPP模式是指公共部门和私营部门之间进行合作，合作基础为产品或服务。而狭义角度的PPP模式属于一种项目融资模式。本文选择狭义PPP模式定义去分析污水处理项目财务问题。

二、污水处理项目背景

污水处理产业在经历改革开放40年的发展，也取得了一定的成效，在“十三五”规划中，城镇污水处理项目投资达到5600亿元，尤其对于污水处理的再生利用提出了更高的要求。我国出台多项政策，重点要保护水生态环境，攻坚防治污染的难题。同时政策推动水生态环保项目采用PPP模式，在2017年，环保部通过PPP模式的水污染防治工程项目达到3000亿元。

本文选取了水务公司进行研究，公司中80%以上的污水处理建设项目都采用PPP模式，因为该模式能够减轻政府财政压力，缓解投资与需求之间的矛盾，也为水务公司解决融资难的问题。然而污水处理项目融资具有投资规模大、范围广、建设和经营周期长、后期维护周期长、工程利益参与人众多，技术复杂，面临可变因素多等特征，因此，存在较大财务风险。

三、财务预警指标设计

针对污水处理项目的特点，从项目生命周期的角度出发，本文分析PPP模式下，污水处理项目中前期准备、建设实施以及项目运营阶段等现金流的相关指标，然后归纳财务风险的敏感指标，确定现金流财务指标的预警值，最后将构建预警体系运用到实际项目中进行评价。

本文结合现金流思想，将PPP模式下污水处理项目前期准备阶段财务预警指标重点关注融资结构指标、偿债能力指标和盈利能力指标。其中融资指标如下：

（1）项目资本金与贷款资金比值：当项目资本金投入过少，贷款资金过高，则会直接影响到项目建设成本和运营成本，从而导致资金风险问题。该指标预警值不能超过75%。

（2）股东出资额/所有者权益：PPP模式下，政府提供的财政资金较少，监管范围也较窄，会给行政部门带来监管风险，而私营部门投入资金比例较大，这样给私营部门带来潜在的投资风险。因此，双方投资比例存在博弈，需要根据项目特点，合理确定不同股东的出资额，即满足盈利需要也满足政府管理需要。该指标预警值不能超过51%。

運用财务预警指标分析污水处理项目。根据某污水处理项目的情况，对项目如何运用财务预警指标体系进行财务预警评价：

首先，污水处理公司、某市政府和贷款银行，三方签订合作协议，共同成立PPP公司，其中政府提供财政资金比例为50%，污水处理公司投资51%，项目建设资金向贷款银行进行借贷。政府作为股东投资额比例未超过51%警戒线，说明该项目的股本结构比例确定合理。

其次，污水处理公司投资总额为4000万元，内部资金占比为30%，外部融资资金达到70%，则债务比例未超过75%警戒线，则该项目债务比例合理。

最后，项目运营重点考虑污水处理吨位数，合同协议约定，若污水处理量低于合同吨位数的80%，其中公司承担亏损，若污水处理量高于合同吨位数的20%，则利润由政府和公司共同享有，通过2017年的运营发现，项目污水处理吨位数普遍小于80%，公司处于亏损状态，存在严重的财务风险。

参考文献

[1]叶晓甦，于娜莎.基于现金流视角的PPP项目财务预警指标体系构建研究[J].建筑经济， 2009（7）：109-112.

[2]吴珊.城市基础设施项目PPP模式政府风险评价研究[D].2016.

[3]邱莲莲，安春明，张学杰.PPP模式下BOT项目财务风险预警指标体系的构建[J].福建质量管理， 2017（7）.

[4]杨成文，胡林林.PPP模式下企业财务报表分析——以东方园林为例[J].商业会计， 2017（16）：106-108.

[5]黄晓.基础建设PPP项目财务评价指标体系的构建及其应用研究[J].成都师范学院学报， 2017（5）.