浅析金融市场中信息不对称问题的应对方法

刘晓恒

【摘 要】信息不对称作为金融市场中的一个重要现象，会导致逆向选择和道德风险两方面的问题，从而降低金融市场的运行效率。本文分别从逆向选择和道德风险两个问题的解决方法入手，探究了金融市场中信息不对称问题的解决方法。

【关键词】信息不对称；道德风险；逆向选择

一、逆向选择与道德风险

信息不对称是指在交易中由于交易的一方对交易的另一方没有充分的了解从而导致难以做出准确决策的一种现象，信息不对称是金融市场中的一个重要的问题。信息不对称会导致两种情况的问题：逆向选择和道德风险。[1]

逆向选择是在交易之前发生的信息不对称问题。在金融市场中，积极寻求贷款的人往往是那些具有不良信用风险的人。因为具有不良信用风险的人，比如骗子和大冒险家，知道自己几乎不可能偿还贷款，贷款对他们来说近乎为一项纯收益，所以他们迫切希望得到贷款。而对于贷款者，由于逆向选择的存在，他们无法分辨哪些借款者是具有不良信用风险的人，贷款者不愿意承担这样的风险，这就导致了即使市面上存在风险较低的贷款机会，他们也选择不发放贷款。

道德风险是在交易之后发生的信息不对称问题。在贷款发放完成之后，贷款者就面临着这样的风险：借款者可能利用贷款得到的资金从事贷款者认为不能从事的事情，也就是风险较高的活动。因为借款者所使用的资金是他人的资金，所以当他们在决定如何使用这笔资金的时候，他们往往会选择那种回报大但是风险高的活动。所以道德风险加大了贷款者不能偿还贷款的可能，在道德风险存在的情况下，贷款者决定发放贷款的可能性变小了。

道德风险和逆向选择是信息不对称的两种情况，本文分别从如何解决道德风险和如何解决逆向选择两个方面分析，探讨解决金融交易中信息不对称的问题的方法。

二、逆向选择的解决方法

1.信息的私人生产和销售

解决逆向选择的第一种方法是设立私人公司来收集借款者的信息并出售给贷款者。逆向选择中的关键问题在于贷款者不清楚借款者的具体情况（比如还款能力，信用情况等），所以贷款者在一些情况下会倾向于不发放贷款。如果有一个私人公司对借款者的信息进行收集，然后进行相应的处理再出售给贷款者，这样贷款者就能比较清晰地了解借款者的信息，同时私人公司从贷款者那里获得报酬，也有利可图。目前美国的标准普尔，穆迪等公司就是从事这一行业。

私人生产和销售信息在解决逆向选择的同时也存在一些问题。第一是没有办法保证私人的公正性，即私人公司可能会对一些借款者的信息美化之后再出售给贷款者，导致贷款者做出错误的决策；第二是在这个过程中贷款者可能存在搭便车的行为，即有的贷款者不愿意承担购买信息的成本，而是跟随以及购买了信息的投资者进行同样或者类似的决策，会导致这一方法没有办法发挥很好的作用。

2.旨在增加信息的政府监管

解决逆向选择的另一种方法是由政府对借款者进行监管，鼓励借款者尽可能多的披露自己的信息，这样贷款者就可以在交易之前更多地了解到借款者的信息，从而能够做出更好的决策。目前世界上大多数国家都是要求销售证券的公司在公开市场上进行独立审计并将信息披露，以保证投资者可以得到充分透明的信息进行投资。

3.引入金融中介机构

对于投资者和贷款者而言，如果是个人贷款者进行投资，由于其获取信息和处理信息的能力有限，以个人的能力难以做出有效的决策，但是如果贷款行为由一个在市场中地位相对强势并且有足够能力的机构来做出的话，这种问题相对来说就能得到比较好的解决。[2]金融中介机构就是这样的机构，先由私人贷款者将资金以一定的确定利息借给金融中介机构，再由金融中介机构利用借来的资金进行投资和发放贷款，由于金融中介机构往往有足够的能力获取借款者的信息，并且其在市场中处于相对强势的地位，能够保证获取足够的信息以做出有效决策。引入金融中介结构同样是解决逆向选择的一个有效可行的方法。

4.以抵押品为担保

这是一个相对来说容易理解也容易操作的方法，即在借款者向贷款者进行借款的时候，以一定的抵押品作为担保，在借款者无法偿还贷款的时候以将抵押品拍卖来获得资金偿还借款者对贷款者的债务。这个方法看似很好地解决了逆向选择的问题，既能让贷款者获得低风险的利息也能够让借款者获得资金，但是问题在于对于一般的借款者而言，其往往没有充足的抵押品来进行贷款，在实际操作的过程中这种方法往往难以得到切实可行的效果。

三、道德风险的解决办法

道德风险是在交易完成之后的信息不对称问题。具体来说道德风险分为两种：股权合约中的道德风险和债券合约中的道德风险。简而言之股权合约中的道德风险是指在所有权与经营权分离的情况下职业经理人可能会做出损害股东权益的行为；债券合约中的道德风险是指债务人可能会从事损害债权人权益的行为。

1.股权合约中的道德风险的解决办法

（1）监督审查行为

股权合约中的道德风险问题之所以会发生是因为经理对公司的了解要远远多于股东对公司的了解，经理就有可能利用这种信息上的不对称损害股东的权益而满足自己的利益需求。解决这一问题最直接的方法就是经常对公司进行审计并且核查经理层的行为，这样便能有效解决这种信息不对称的情况。

但显然这种方法有一个很明显的缺陷：会耗费大量的时间和金钱成本，加大了股东的支出；同时在逆向选择中的搭便车行为在这种情况下也同样存在。

（2）政府监管

与逆向选择一样，政府有动机去减少信息不对称所造成的道德风险的问题。世界各国都制定了相关的法律，要求公司需要遵守标准的会计准则，按法定规则从事生产经营活动。我国同样采取了相关的措施，制定有标准的会计准则，在法律中进行相关的规定（比如《刑法》中的职务侵占罪）。

（3）引入金融中介机构

在股权合约中引入的金融中介机构为风险投资公司，即VC。风险投资公司将合伙人的资金汇集起来，统一对有潜力的企业家进行投资。普通的投资者难以对职业经理人形成有效的牵制，但是如果由一特定的机构来从事投资活动，便能有效地解决经理人可能会侵害股东权益这一问题。

2.债务合约中道德风险问题的解决办法

（1）设置抵押品

与逆向选择相同，债务合约中的道德风险问题同样可以用设置抵押品的方法解决。当债务人想要进行损害债权人权人的行为时，一方面债务人会考虑自己的损益比，这可以让债务人更少地进行不利于债权人的活动；另一方面，即使债务人进行了不利于债权人的活动，导致债权人的利益受损，抵押品也可以对债权人进行补偿。

（2）限制性条款的监督和强制执行

如果在签订合同时便约定限制性条款，规定债务人不得从事一定的高风险活动，如果违背限制性条款的话，就强制执行限制性条款所规定的内容。限制性条款很好的解决了债务人可能从事高风险的活动从而损害债权人利益的问题。

四、结语

金融市场中的信息不对称导致了道德风险和逆向选择两种问题，从而影响了市场的有效运行。本文通过分别对逆向选择和道德风险的解决方法的分析，对金融市场中信息不对称的解决方法进行了探究，幫助我国金融市场更加有效地运行。

【参考文献】

[1]黄琪.信息不对称与市场效率的关系研究[D].山东大学，2014.

[2]苏瑛.信息不对称对商业银行信贷风险的影响[J].山西农经，2018（11）：84.