美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策

李茂培　代闯　沈世锺

摘 要 在美国发生次贷危机进而演变成全世界金融危机到现在已经十周年多了。在危机期间美联储使用非常规手段货币量化宽松政策，它对全世界有很大影响，尤其对中国的影响。

关键词 量化宽松 金融危机 政策

一、美联储实施量化宽松政策

美联储在2007年次贷危机发生后使用量化宽松货币政策，它是一种非常规手段。量化宽松俗话讲“印钞票”，意思是说一个国家的央行大量印本国货币方式购买本国国债或企业债券的，向市场投入大量本国货币，增加市场货币的流动性。主要是下调国内利率，刺激美国实体经济增长。

美联储从危机发生到2012年12月美联储主席伯南克综合当时情况考虑和委员讨论共用4次量化宽松货币政策。美联储首次是在次贷危机发生后金融机构面临的危机和破产，美国的大型商业银行和金融机构金几乎瘫痪，市场出现很严重流动性枯竭。美联储多次向市场注入美元，但美国经济金融依然糟糕。2008年伯南克7次降低联邦基准利率，接近实行零利率。這一轮量化宽松货币主要为了阻止市场恐慌和美国经济崩溃。

第二轮伯南克和委员们决定从2010年8月，到2011年6月期间他每个月向大型银行金融机构上花费750亿美元购买美国国债。这次量化宽松主要是为解决美国财政部危机。

第三轮量化宽松货币政策是基于当时美国经济糟糕状况在2012年9月开始的。美联储主席“伯南克”决定每个月购买40亿美元的抵押支持债券，同时持续以0%至0.25%的利率为美联储基金利率。还向大型银行和金融机构出售短期国债和购买长期国债的操作。是为了增加就业人口，复苏美国往日的经济。

第四轮量化宽松始于2012年12月，当时美联储继续每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券尤其是房利美和房地美证券和450亿美元的长期国债。为了深入刺实体激经济发展和增加市场需求降低失业率。

通过观察伯南克实施化宽松货币政策，美联储把联邦基准利率下调，还使用购国债向市场注入资金方式。这将提高1年期、2年期等时间短国债价格，向大型商业银行卖出短期国债同时买入长期国债这样长期国债的利率很低来调节市场。宽松货币条件下市场不会产生长期利率会上升的预期，美联储这样做是为了防止量化宽松货币政策的没有达到应有的效果。当然美国的量化宽松货币政策有溢出效果，它会对美国以外国家带来很大挑战，特别是对我国，因为我国是贸易大国。

二、美联储的量化宽松货币政策对我国经济产生的影响

（一）量化宽松货币政策会是我国通货膨胀上升

我国对美国一直是贸易账户和资本账户双顺差，我国持有大量美元作为外汇储备进行贸易。这样就会让我国央行发行更多人民币，供应量增加造成通货膨胀。金融危机到来美国央行使用量化宽松货币政策，向美国市场注入大量美元。因为资本是自由流动的，资本又有逐利的特性。这样就会有大量国际资本美元投资于有限的全世界金融资产和大宗商品。由于中国是新兴经济体发展最好的国家。有很大的投资前景，大量的美元就会涌入中国市场，这样国内的大宗商品，金融资产价格都会大幅上升。由于我国改革开放。我国目前还是加工大国，如果国际市场大宗价格的上涨，传导机制传到我国。同时，美国货币政策的长期量化宽松影响可能传到中国。国内市场预期上升，当消费者偏向商品价格上涨时，他们将提前消费。面对增加大量的需求，生产者将提高价格，促进商品价格上涨，即实现通货膨胀。

（二）量化宽松货币政策对我国金融的影响

美国量化宽松的货币政策将导致美元贬值，同时市场美元流动激增。美国投资者和其他美元持有者的投资者进入中国。投机者会选择最有利可图的资本市场进行投资，股票市场和房地产市场，大量资金涌入推高房地产和金融资产的价格。资产价格泡沫的形成，一旦破灭将对我国的实体经济和金融造成很大的危害。

（三）量化宽松货币政策会增大我国央行货币政策调控难度

美国实行量化宽松政策，国际投资者涌入新兴经济体，尤其中国。这样会增加我国的外汇储备。激增的外汇储备使得央行必要发行更多的人民币来维持货币稳定，过多的国内流动性人民币会引发国内通货膨胀。政府为了应对流动性过剩，如果政府采取加息方式减少流动性，将导致中美之间的息差增加，并再次吸引短期投机资金流入我国。会产生恶性循环。可以看出，美国的4次量化宽松政策给中国的央行制定政策带来了困难。

三、政策建议

（一）加快人民币的国际化进程

现在人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）一篮子货币。人民币作为5种新的特别提款权成分货币中唯一的新兴经济体，人民币国际化迈出坚实一步。进一步打破美元霸权。人民币国际化对中国在美国量化宽松政策的有很大益处。在和其他国家贸易中更多地使用人民币计价结算。将有助于降低中国企业面临的外汇风险，缓解政府外汇储备操作的压力。人民币国际化有利于减弱我国外汇储备贬值的压力从而更多选择黄金作为外汇储备。美元是世界储备货币，在过去几十年中国作为一个贸易大国，必须美元进行计价和结算，所以我国有了2万亿的美元储备。所以美国的量化宽松货币政策会使我国的外汇储备贬值；损失国家资源。

（二）在保持人民币汇率基本稳定的基础上，适时扩大人民币汇率弹性

西方发达经济体和日本持续采取基本零利率，使各国货币的汇率更加波动，也使人民币在短期内可能剧烈波动。增加了人民汇率的不稳定，会对我国经济产生危害。在此背景下，中国央行应保持人民币汇率在合理区间，以实市场供求原则，参照一揽子货币调整，制定符合我国国情的浮动汇率制度。面对西方经济国家量化宽松政策引起的人民币汇率波动，中国央行应合理扩大人民币汇区间性，减少外币对人民币汇率的影响，维护人民币汇率的合理防止投机行为。

（作者单位为信阳农林学院）