浅析独角兽企业在我国的发展

王晶贞

摘要：独角兽企业已成为新经济时代创新发展的一个重要风向标，正在不断颠覆区域竞争格局，争抢和培育独角兽企业已成为一股热潮。本文基于新经济中的“独角兽”企业发展的现状，介绍了“独角兽”企业产生的原因和发展趋势，指出我国“独角兽”企业回归A股的影响。

关键词：“独角兽”企业;回归A股;CDR

在人工智能、大数据应用、云计算、电子商务等领域，出现了大量的独角兽企业。目前，独角.曾企业已分布在全国19个城市，并不断刷新着人们对于传统商业模式、盈利空间的认知。根据《2017年中国独角兽企业发展报告》显示，截至2017年12月31日，中国独角兽企业已达到164家，总估值达6284亿美元，平均估值38.3亿美元。由此来看，独角兽企业已不再是由市场机遇、模式新颖、资源要素富集等因素的偶然“碰撞”，而是成为越来越多创业型企业的发展方向，并逐步发展成为引领某一区域和行业的重要拉动力。

一、“独角兽”企业概念的提出

“独角兽”概念最初由种子轮基金Cowboy Ventures的创始人Aileen Lee于2013年提出，指那些具有发展速度快巨稀少，是投资者追逐的目标等属性的创业企业，其标准是创业10年左右，企业估值超过10亿美元。其中，估值超过100亿美元的企业被称为“超级独角兽”。

二、我国“独角兽”企业发展分析

从数量上看，截至2017年底，我国独角兽企业已达164家，总估值在2016年4876亿美元的基础上，增加到6284亿美元，分布于18个领域，19个城市。10家估值超过100亿美元的超级独角兽企业达到10家，估值达3353亿美元，占急估计的53.3%。分别是蚂蚁金服、滴滴出行、小米、阿里云、美团点评、宁德时代、今日头条、菜鸟网络、陆金所和借贷宝。

“独角兽”正在加速形成且多聚焦于新经济领域从图1可以看出，在2016年估值在10亿～20亿美元的独角兽有75家，占比65.79%;估值百亿的仅7家，占总数的6.14%，但其总估值却占到全部独角兽企业的49.3%。这说明，从数量上看，独角兽企业多集中在10亿～40亿美元估值区间，超级独角兽企业较少，但从估值上来看，超级独角兽企业的总体规模比其他独角兽规模的总和还要多。图2则显示了独角兽企业的成长周期，2010年之后成立的独角兽企业共110家，占比84%：2014年创立的企业最多，为33家。甚至不乏有新晋“贵族”，如2015年成立的独角书碧企业为15家;2016年成立的独角兽企业为2家。这说明，企业的成长路线已不再囿于线性增长模式，而是呈现出指数发展趋势，形成新的企业组织形式，如“瞪羚”“独角兽”。2017年中国独角.兽企业共分布于18个领域，其中电子商务、互联网金融、大健康、文化娱乐和物流成为独角兽集中爆发的领域，数量占比达到56%。从独角兽总估值来看，互联网金融、电子商务、智能硬件以及交通出行占到了总估值的69%，其中互联网金融估值最大，占总估值的28%。

三、“独角兽”企业通过CDR回归会带来的影响

首先，“独角兽”借用CDR回归为投资者提供更多优质投资标的，能够让A股市场的投资者购买这些优质科技公司的股票，提供了其他的选择。其次，有助于A股市值扩容。这些企业上市将促进A股科技行业市值与格局升级。再次，可以增加新经济、科技企业含量，A股市场的新经济、互联网企业的数量可谓寥寥无几，如果这些互联网巨头回归A股，会调整市场的结构，也会调整市场整体估值，对后续新经济企业是重大利好。

与此同时也要警惕独角兽回归造成资金失衡，如果CDR和独角兽在短期内发行规模过大，吸引走存量资金的速度过快的话，会导致A股市场存量资金失衡，叠加A股市场科技股估值相较于RATJ较高，可能导致A股指数下跌风险。此外，如果优质“独角兽”通过发行CDR的形式回归A股市场的話，由于这批企业资产质量高，知名度大这两点主要特征会受到国内投资者的热烈追捧。尤其是在初期，监管部门出于谨慎而选择控制总体发行数量的话，更会因为这种股票的CDR数量相比旺盛的需求量来说，很可能导致这种股票的CDR份额出现因热烈追捧而出现的高估值，甚至是出现短期进入非理性的高估值价格区间。最后，这些优质“新经济企业”如flip利发行CDR的话，对已经发行并上市交易的美股或者港股正股将会产生积极的推动效果。

四、结语

近期，中国证监会明确提出对“生物科技、云计算、人工智能、高端制造”四大新兴行业“独角兽”IPO“即报即审”，深交所、上交所也要对“独角兽”企业上市开辟绿色通道。这表明了政府对新经济的支持力度空前加大，也预示着未来将会有越来越多的“独角兽”企业准备上市。这些政策导向和支持，既指明了国家支持“独角兽”企业的决心和力度，也明确了“独角兽”企业的发展方向，这对银行业金融机构而言既是机遇，也是挑战。