盈利是核心驱动力

继2月上演暴力逼空行情后，沪指在3100点一线展开调整。

前期市场上涨的主力军——股价低、市值低、市盈率高的个股们，不断分化演绎。相对的，估值不高的大蓝筹们开始异动，贵州茅台更是一度突破800元“天花板”。

A股向来都有一个“鄙视链”，炒小炒差者鄙视那些拥有大市值蓝筹股的投资者。大蓝筹也一度被打上了“大烂臭”的“标签”。

但回过头来看，持有绩优“大烂臭”10年以上的投资者，大多获得了10倍以上的回报。而嘲笑大蓝筹的人，则是一茬一茬的换了新人。

当前，A股整体估值处于10年以来的相对低位，面向未来10年，目前是布局绩优蓝筹的好时机。

如果说A股的运行时间还短，那么标普500的表现足够说明一切。1929年以来美股經历4轮牛市，期间标普500年化涨幅均值为12%，EPS为9%，PE为2.8%，业绩对股价贡献度约为75%，而估值的贡献度约为25%。2005年以来的A股，沪指年化涨幅为6.8%，EPS为9.9%，PE为-2.8%。

A股上涨的核心驱动力是盈利增长。

市场在经历初期的乱棒打死老师傅之后，最终接棒上行的必是绩优成长股。

就如聪明钱——外资，对A股标的的兴趣始终在“中国核心资产”这一块，贵州茅台、美的集团、万科A等“超级品牌”持续获外资重配、超配。外资持有的20多只“超级品牌”，占其持股总市值的30%以上。

当然，“超级品牌”是天上的“太阳”，谁都看得见。现在正值年报季，依然有着淘金优质股的机会。如房地产业，2018年业绩增速低于30%的就会被鄙视，因为很多公司的盈利同比增速都在50%甚至60%。

因此，不是每只股票都值得你拥有。也有轻巧的办法，就是把A股鄙视链倒过来寻找牛市基因，好股票或许就一目了然了。

本刊编辑部

2019年3月23日