公司评级：华兰生物、永辉超市

华兰生物：血制品持续恢复

华兰生物（002007）：公司201991收入、归母净利润、扣非后净利润同比增速分别实现23.83%，25.16%，27.62%，业绩符合预期。收入贡献主要来自于血制品業务，2018下半年开始的血制品库存逐步消化，在2019Q1得到延续，库存压力持续缓解，销售情况向好，叠加去年同期基数相对较低，201991血制品实现较快增长。

血制品行业自2017年调整以来逐步回暖，2018年全国采浆量8600余吨，同比增长近7%，2018年下半年开始企业库存逐步消化，销售情况向好，公司作为血制品龙头，全年有望持续稳健增长。渠道方面，公司持续加强销售队伍建设，加大学术推广力度，推进二、三线城市和三甲医院销售布局。批签发方面，2018年主要血制品品种的批签发量位居行业前列，预计2019年仍将持续。

公司2018年流感疫苗批签发量852万支，全国总量占比过半，其中四价苗批签发量500万支左右，2018年业绩提振效果明显，201991公司已经着手全年疫苗生产，预计全年批签发量有望实现700-800万支，持续快速贡献增量。

参股公司基因公司目前共有7个单抗取得临床批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、贝伐单抗正在开展III期临床，为公司培育新的业绩增长点。

操作策略：公司作为血制品龙头，能够持续享受行业高景气带来的业绩增量，同时流感疫苗领域优势明显，投资者可适当关注。

永辉超市：营收增速稳健

永辉超市（601933）：报告期内，公司在全国范围加速展店，实现营业收入705.17亿元，同比增长20.35%;可比门店营业收入527亿元，同比增长1.6%。产品方面，生鲜及加工、食品用品分别实现营收316.63、338.78亿元，同比增长21.31%、17.70%，是由公司加强生鲜和食品供应链管理，商品质量提高所致。地区方面，广东大区营收同比增长55%，增速最高，主要得益于公司在新进区域的积极布局。2018年公司新开门店135家，新签约门店165家，实现一至六线城市全覆盖。2019年一季度公司持续高速展店，新开超市21家、MINI店93家，实现营收222.36亿元，同比增长18.48%。

2018年公司综合毛利率为22.15%，同比增长1.31pct，主要原因是议价能力增强、服务业占比提高。分地区来看，大部分地区毛利率增长0.3-1.5pct，仅西南地区下降0.19pct，主要因为新进区域门店需要促销支持。公司期间费用率为20.86%，同比增长3.54pct，其中销售费用率、管理费用率分别为16.39%、4.26%，同比增长1.97pct、1.22pct，主要由快速展店和股权激励费用所致，高费用导致公司净利润短期承压。2019年公司战略调整为节能增效，一季度实现营业利润13.25亿，同比增长61.47%;期间费用率为16.62%，同比下降1.67pct，其中销售费用率、管理费用率分别为14.20%、2.15%，同比下降0.28pct、1.5pct，费用管控效果显著。

操作策略：公司业绩增长具备较强确定性，投资者可适当关注。