基于现金流的财务分析指标体系构建及运用

许子文 汪姗

摘 要：本文基于现金流量的财务分析指标体系，以中小板企业为例，通过分析财务指标完成基于现金流的我国中小板企业财务分析指标体系研究。最终，结合本文的研究成果对基于现金流的财务分析指标体系进行评价。

关键词：现金流;中小板;财务指标;财务分析

中图分类号：F820.4文献标识码：A文章编号：1008-4428（2019）05-0099-03

一、 现行中小板企业财务分析指标体系的实践意义

新事物的发展总是具有两面性，我们往往只去考虑其带来的正面影响，却忽略了负面影响。正如中小板企业在发展过程中的先进性和不确定性并存，不论是在中小板企业设立不到半年的时间里发生的“琼花事件”，还是近日发生的“欧浦智网事件”，这些都表明中小板企业具有无可避免地高风险性，而企业风险中财务风险更是占主导地位。

通常来说，中小板企业会由于银行控制贷款额度等状况，在资金方面存在诸多问题，因此构建一套精准完整的财务预警模型时常常会心有余而力不足。因而现金流是抑制中小板企业发展的一个难以替代的部分。本文通过对现金流相关理论的梳理，对中小板企业的财务状况进行分析，选择现金流量财务分析指标，从而减少财务风险带来的损失，对帮助我国中小板企业的发展和国民经济的持续健康发展具有重要的实践意义。

二、 基于现金流的财务分析指标体系的构建

财务分析指标的设置一般有两种方法，一种是单变量判别分析法，一种是多变量判别分析法。本文采用多变量判别分析法，即将反映企业盈利能力、偿债能力、支付能力和营运能力等四个指标统一协调起来，大体反映该企业的财务分析指标体系的构建及运用。但并不意味着是将全部指标都列出来，而是经过组员的精细筛选，并在其他学者实证成果的基础上所选择的指标。该指标体系是基于现金流信息建立的，而现金流是决定中小板企业生存能力的关键，因此获现能力应是分析中小板企业财务状况的首要维度。综上，拟选盈利能力、偿债能力、支付能力、营运能力、财务弹性这5个方面的指标。本文选用亿帆医药年度报表数据进行以下相关财务指标分析。

（一）盈利能力指标（见表1）

1. 营业收入现金比率（见表2）

营业收入现金比率表示的是企业的营业收入有多少能转化为实际的现金流，既可反映企业主营业务的交易状况，又可反映企业的经营能力。该指标大大降低了不能回收的坏账损失的负面结果，是对企业获现能力的保守度量。经亿帆医药的数据我们分析在当营业收入相对稳定时，其企业经营活动产生的现金流入占总体收入越高，表示在其营业收入中获得现金的能力越强，而较强的获现能力能够使企业运作更有保障，能够加强亿帆医药的可持续发展潜力。因此在一般情况下，我们分析该指标数据越高，则企业的财务状況越好，其获现能力越强。亿帆医药的该指标数据越高，表明其获现能力较强。

2. 净利润现金比率（见表3）

净利润现金比率是指企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。当一个企业的净利润很高，而经营活动产生现金流量很低，则说明企业能够周转运用的现金较少，换言之在企业整体处于盈利的状态，也可能发生企业无法正常运行的状况。因此通常来说，净利润现金比率越高，盈利能力越强;若比率越低，说明盈利能力越差。我们要重视对净利润现金比率及其变动趋势的分析和预测。对于亿帆医药的数据，我们可以看到其比率较高盈利能力较好。

3. 权益现金比率（见表4）

权益现金报酬率指普通股投资者获得的投资报酬率，是普通股投资者委托公司管理层使用其资金所获得的投资报酬。权益现金报酬率越高，代表该企业的经营活动净流入越多。

（二）偿债能力指标（见表5）

中小板企业多为高速成长企业，而企业的偿债能力是分析中小板企业财务状况的中心维度。综上，拟选现金债务保障率、流动资产现金保障率、带息债务现金保障率这3个指标。

1. 现金债务保障率（见表6）

该比率是对企业偿债能力更准确地衡量方式，代表了企业经营现金流用以满足企业所有债务偿付的能力。该数值越大，企业偿债能力越强。在研究过程中我们发现若该指标呈持续下降趋势，则预示企业内部产生的现金流已出现偿债风险，需要考虑进行外部融资。而亿帆医药指标呈现增长趋势，表示企业的偿债能力变强。

2. 流动资产现金保障率（见表7）

流动资产是指一年内可变现的短期各种资产。若企业流动资产少，则企业的经营资金周转率及获现能力差。该指标数据不应过小。亿帆医药的流动资产逐年增多，说明该企业的获现能力较好。

3. 带息债务现金保障率（见表8）

该现金比率在一定程度上体现企业未来的偿债能力，尤其是偿还利息的能力，是对企业现金偿债能力的动态衡量。该指标数值越高，预示企业在将来可能降低偿债风险的出现概率。通过对比表8中亿帆医药2016、2017年的数据，亿帆医药指标数值较高，企业在未来出现偿债风险的可能性较小。

（三）支付能力指标（见表9）

如表10所示，经营活动净现金流量体现了企业通过经营活动创造现金的能力。每股经营活动现金流量显示了企业运用每股资本产生现金的多少，显示的是在其他情况不变时，连续不断地进行经营活动所能够带来的稳定获现能力。同时该指标也隐含了企业可以付给股东的最高股利，如果企业每股收益较高或每股未分配利润较高，但每股经营活动现金流较低的话，则表示该企业没有足够的现金来作为分配保障。通常来说，每股经营活动现金流量的数值越大越好。亿帆医药的指标表现出其通过经营活动创造现金的能力在变强。

（四）营运能力指标（见表11）

如表12所示，若中小板企业的存货周转率呈抛物线形态，不仅反映出企业在存货管理上的正确决策，同时也对提高企业的偿债能力和获利能力产生积极的影响。若中小板企业的主营业务涉及多项，各项目的周转期不同，不排除由于主营业务侧重点的偏移导致存货周转率出现变化的状况。

（五）财务弹性指标（见表13）

当我们在研究时将现金流量与支付现金两者做比较的时候，如果发现该企业的现金流量超过一定标准，并有一定的现金剩余，则表明该企业财务弹性大，能够更好地适应经济环境的突发性变化，换言之则企业财务弹性小，其适应性就弱。综上，拟选经营现金流入流出比、现金再投资比率这2个指标。

1. 经营现金流入流出比（见表14）

经营现金流入流出比指的是企业每支出1单位的现金用于经营活动可产生多少现金流入，从投入产出的角度反映了企业在经营活动中的获现能力。经营现金流入流出比值越高，企业的资金周转率就越好，能够及时清偿债务，甚至扩大经营范围;反之，经营现金流入流出比值较低，则会影响企业的正常运转，甚至会危及企业的生存与发展。亿帆医药指标数值不高，表明企业的现金使用效率不高，财务弹性不强。

2. 现金再投资比率（见表15）

现金再投资比率是指将留存于单位的业务活动现金流量与再投资资产之比。现金再投资比率越高，表明企业再投资的现金越多，再投资的能力越强;反之，则表示企业再投资能力下降。该比率反映企业投入资产更新和企业发展留存现金的多少。该比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企业再投资能力强;反之，则表示企业再投资能力弱。从以上数据，我们可以分析出亿帆医药财务灵活性不高。

三、 对基于现金流的财务分析指标体系的评价

本文选用亿帆医药年度报表数据进行相关财务指标分析。出于对中小板企业现金流在财务管理活动中处于中流砥柱的地位的了解，在基于现金流的财务分析指标体系的构建中，我们牢牢抓住现金流对企业盈利能力、偿债能力、支付能力、营运能力和财务弹性指标的影响来进行指标的选择。通过对财务分析指标体系的构建，发现我们所选取的财务分析指标体系能够较为全面地揭示企业的未来生存能力以及发展潜力。但仍有一些不足之处。相信在今后的相关研究中，能够构建一个更加科学、完善的体系。帮助财务管理人员及时有效地分析企业的财务运营状况，使企业走上健康、高速的發展之路。

参考文献：

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[4]孙楠楠.基于现金流的财务分析指标体系的构建[J].财会与金融，2015（8）.

作者简介：

许子文，女，江苏师范大学科文学院学生;

汪姗，女，江苏师范大学科文学院学生。