试论我国利率市场化的问题

2019-08-07 01:03黄南秀
时代金融 2019年17期
关键词:社会主义市场经济利率市场化利率

黄南秀

摘要:利率市场化问题是近几年来我国金融界的一个热门话题。二十世纪七十年代以来,无论发达国家还是发展中国家都经历了从利率控制到市场化制度变迁过程,这为我们提供了宝贵的经验教训。经过数十年的经济体制改革,市场经济体制初步建成,原有利率控制模式的弊端日益突出。资本市场价格扭曲不利于发挥市场在资源配置中作用。本文将对此进行分析和讨论。

关键词:社会主义市场经济  利率  利率市场化

从2015年10月,中国人民银行决定彻底取消存款利率浮动上限,存款利率上限全部放开。这是自1996年我国开始利率市场化以来,经过数十年的发展,终于取消了对所有主要利率的控制。在我国市场经济发展中具有里程碑意义,但这并不意味着利率市场化改革的完成。各国和各地区都重视利率的重要性,利率在国家战略和管理政策中发挥着重要作用。利率对投资、储蓄和货币发行的影响更大。利率市场化是全球经济一体化和我国金融改革发展趋势的需要。不论是从经济发展的角度还是从金融体制改革的角度,起到了诸多积极的作用,很大程度上推动了我国经济改革和发展。利率市场化的大趋势无法更改。

一、利率市场化

利率市场化是央行放松了对商业银行利率的直接管控,货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。是将利率的决策权交给金融机构,由金融机构自主调节利率水平,央行通过制定和调整再贴现率、贷款利率和公开市场买卖证券等间接调控手段,最终形成以中央银行基准利率为基础,由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制,来间接反映中央银行货币政策。利率市场化包括利率决定、利率结构、利率传导和利率管理的市场化。

第一,金融机构享有利率决定权由;

第二,利率结构不论是数量结构、期限结构还是风险结构均由由市场主动选择;

第三,金融市场的导向性利率,由银行间同业拆借利率和短期国债利率形成,作为基准利率发挥“指示器”作用;

第四,政府或央行间接影响利率。

中央调控的过程如图1所示。

需要说明的是,利率市场化不是彻底废除政府或有关部门对利率的干预,而是由直接干预转为间接干预。将利率的决策权交给市场,市场利率逐渐成为利率体系的主体。货币管控部门借助货币政策和金融工具影响基准利率,通过基准利率来影响市场利率,通过各种市场利率的相互作用影响整个利率体系,最终实现利率目标。

二、目前我国利率管控现状

1982年1月,国务院授予中国人民银行20%的利率浮动权。确定利率水平后,作为央行中国人民银行,可以在百分之二十的范围内调整利率。近40年来,中国经济金融体制改革不断深化。利率市场化为人民币存款利率、贷款利率的改革开辟了一条漫长的道路。2004年,贷款的上限被放宽(只有城乡信用社的贷款利率限制在基准利率的2.3倍),商业银行贷款利率的浮动上限达到百分之七十。允许金融机构人民币存款利率下浮。顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。2008年个人住房贷款利率改革,个人住房贷款利率下限继续向下浮动,达到基准贷款利率的0.7倍。2012年6月以来,全球金融危机严重冲击我国。6月8日,人民银行下调金融机构人民币存贷款基准利率。之后,存贷款基准利率一直趋于下降趋势,流动性得以充分释放。2013年7月20日起,中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制,取消了贷款利率0.7倍下限,由金融机构自主决定贷款利率,基准贷款利率仅作为金融机构定价的参考。中国利率市场化改革又向前迈出了重要一步。至此,逐步深化存款利率市场化,成为利率市场化改革的核心。2015年以来,我国经济下行压力不断增大,通货紧缩频发,各项经济指标不尽如人意。为释放流动性,保持经济高速增长,央行开展了五次降息业务。2015年3月1日,央行调整金融机构存款利率浮动幅度上限为基准利率的1.3倍。2015年5月11日,央行再次调整了金融机构存贷款基准利率0.25个百分点,同时将存款利率浮动区间的上限由原来的1.3倍调整为1.5倍。同年10月24日,不再对商业银行和农村合作金融机构等存款利率浮动设置上限,金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。至此,基本放开对存款利率的管控,以完善利率的市场化形成和调控机制,加快货币流通速度,提高货币政策传导效率。

三、人民币利率市场化的必要性

在我国现行利率体制下,我国利率的制定权和管理权集中在人民银行,商业银行和金融机构只有执行权和人民银行规定的浮动幅度内的一些极其有限的浮动权。这种利率管理体制,给我国经济金融健康发展带来了诸多弊端。进行利率市场化改革迫在眉睫。

(一)市场经济发展需要利率市场化

1.建立市场经济体制需要利率市场化。利率市场化在我国经济发展和经济体制改革创新、优化资源配置等方面具有重要意义。信贷资金是国家实施结构调整、产业升级、西部大开发等重要战略措施的重要支撑。随着改革的不断深入,坚持服务实体经济,促进供给侧结构性改革,国家对商品和服务价格放开,实行市场调节,由经营者自主定价,资本价格仍由央行决定。由于这两者价格形成机制的差异,价格信号的不一致和不协调,阻碍了货市场对资本资源的有效配置。要解决价格信号的不一致和不协调问题,利率就要市场化。

2.宏观经济调控需要利率市场化。国家对国民经济的宏观调控是以财政政策和货币政策运行为主要经济手段的间接性调控。一方面,随着市场经济改革的不断深入,政府宏观调控手段对价值杠杆和市场机制的依赖越来越强;另一方面,上世纪90年代末,为了尽快扭转通货紧缩,而采取的一系列积极的财政政策,需要有更加灵活、更加有效的货币政策和货币手段与之相配套,而在现行的利率体制下,政府的直接定价成本太高。这是利率市场化的主要动因。

3.全球经济一体化需要利率市场化。首先,我国加入WTO后,国际金融资本最终会参与国内竞争。按照国际公认的共同市场规则运作,金融业改革迫在眉睫。其次,未来经济发展的主流,是以互联网技术为核心的网络经济,在这互联互通的新时代,无疑网络银行将成为适应网络经济发展的创新之举。创新大大降低了交易成本,带来了服务的价格优势。利率市场化更利于促進货币市场金融资源的有效配置,缓解利率约束带来的各种问题,有利于在利率市场自我调节机制下平衡市场发展。利率市场化可以从宏微观两个角度促进货币市场的转型和发展。从微观上看,它可以从促进货币政策的快速和有效传导。它为货币政策调控手段的转变奠定了坚实的基础,为发展提供了良好的平台,并在国际金融货币市场中充分发挥利率作用。

(二)利率市场化是保证我国金融体系健康发展的前提

推进利率市场化,可以深化金融体制改革,助推经济平稳运行,提高存款利率,发挥市场优化资源配置的决定作用,保证我国金融体系健康发展。

1.转变银行经营机制,提高经营管理水平。银行是资本流通运营的中心,银行改革直接关系到金融改革的成败。这就要求在银行体制改革和商业银行商业化过程中,明确中央银行和商业银行的职能,按现代企业制度的要求,明晰产权制度和治理结构,使商业银行职能趋于合理化。实现直接管理向间接管理转变,行政管理向市场管理的转变。从事以市场为导向的金融业务活动,转变经营理念,最终实现利润最大化。突显出利率对银行的特殊重要性。为了最终实现银行的经营目标和自身利益,为银行经营提供真实信息。商业银行必须直接面对市场,参与市场竞争,接受市场评估,摆脱对中央银行的过度依赖。

2.利率市场化是金融业面对国际金融市场发展趋势的需要。全能型银行体系逐渐成为国际金融业的主流,多元化经营和混业经营的发展是将成大趋势。近几年来,国外大型跨国金融企业并购热潮日益高涨,国际金融企业朝着规模化、集团化、国际化的方向发展。可以预见,我国金融行业的分业经营模式迟早会被打破。在一定程度上商业银行参与保险业务,保险公司涉足证券行业,银行业与证券业相互渗透,双方合作将继续加强。由此,进行利率市场化改革,不仅为金融机构规模的扩大创造条件,而且也为以后人民币资本项目下可兑换创造条件。同时通过资本市场工具和市场导向,为金融机构之间未来的大规模并购创造条件。

3.有利于货币资源的优化配置。利率市场化是生产要素价格市场化的重要方面,资金是重要的生产要素,需要优化生产,合理配置。在固定利率管理体制下,由于没有完善的市场机制,资金配置难以从低效益部门合理流向高效益部门。进行利率市场化后,把利率交给了市场,资本不再向收益率低于市场平均水平的企业流动,依靠政府支持或行政力量贷款的那些企业将无法获得资金。这样,利率市场化后,整个社会的投资效率水平将提高,货币资源配置将会更加有效合理。从长远来看,优化资源配置,必然会引起投资效率和经营业绩的全面提高。利率管理体制的变化,使以前那些难以获得贷款资金支持的困难企业和中小企业获得信贷资金支持也成为可能。进行利率市场化,有利于优化金融资源配置,促进企业更好的发展。

综上所述,利率市场化是全球经济一体化趋势的必然结果,在一定程度上推进国有企业改革和国有银行商业化改革。有利于建立市场传导机制,使央行能够有效利用利率政策进行宏观调控。货币市场发展形成的具有较强导向作用的利率信号,促使金融更好地支持实体经济发展,抑制非正规金融活动,促进经济结构调整、经济转型升级。以此维持金融市场的平稳运行。因此,利率市场化不但提高了我国金融行业的竞争力,而且有助于我国金融行业应对世界经济一体化的挑战。

参考文献:

[1]陈子豪.中国商业银行利率市场化问题[J].经济研究导刊,2018,No.363(13):51-52.

[2]王立勤.当前我国利率市场化问题之我见[J].财经界(学术版),2017(04):29+31.

[3]孫振伟.利率市场化问题研究[J].科技经济导刊,2017(7):254-255.

(作者系甘肃财贸职业学院副校长,副教授)

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