股价缩水四分之三 趣头条“末路狂奔”？

李晓光 陈茜

趣头条又站在了风口浪尖。

5月21日，趣头条（QTT.NSDQ）发布了2019年第一季度财报。数据显示，本季度净营收为11.188亿元，同比增长373.3%，净亏损却达6.882亿元，同比增长127.4%。

在公布财报的同时，趣头条还宣布该公司首席执行官李磊因个人原因辞职，但保留公司董事和副董事长职务，创始人谭思亮出任首席执行官一职，去哪儿网前CFO朱晓路将加盟趣头条成为联席CFO。

一份并不好看的财报，再加上CEO的突然离职，使得趣头条在当日开盘后 跌幅一度超过10%。

要知道，登陆纳斯达克当天，趣头条的股价最高涨达191%，五次触发熔断机制，当日收盘每股价为15.97美元，涨幅128.14%，市值将近46亿美元。

不到一年的时间，趣头条的股价已经大幅度缩水。截至《商学院》记者发稿，趣头条每股股价为4.38美元，市值只有12.5亿美元，相对于最高峰，已经跌去四分之三。

作为一家内容分发平台，趣头条面临的危机还远不止此。2019年5月以来，《人民日报》、新华社先后刊文，直指趣头条涉及低俗信息、诱导分享、无互联网新闻信息服务资质，趣头条模式受到了官方的质疑。

在暑假即将到来之际，趣头条入局娱乐，向三四线城市下沉，以期通过电影IP赋能趣头条大娱乐内容。在压力重重之下，一路狂飙猛进的趣头条又能否讲出新的故事，完成自我救赎呢？

趣头条困局

距离趣头条上市已经过去8个月了，围绕它的争议却从未消失。在2019年第一季度，它交出了一个并不算完美的答卷，争议又随之增大。

财报显示，2019年第一季度，趣头条月活用户数达到1.1亿，环比增幅 18.7%，日活用户数达3750万，环比增幅21.4%。

在使用时长上，趣头条日活用户平均每日使用时长62.1分钟，相比于去年同期的32.5分钟增长了91.1%，与上一季度基本持平。

简单来说，无论是在用户的增量还是留存，在2019年第一季度，趣头条的表现都不尽如人意。不过，趣头条却陷入了一个怪圈：随着用户规模的不断增长，趣头条用于维护和补贴用户的成本也在逐漸增加。

2019年第一季度，趣头条用于用户的补贴成本为5.808亿元（8，650万美元），同比增长202.0%，总获客成本为6.753亿元（1.006亿美元），同比增长339.9%。

在依靠“拉人头”“阅读激励”，获取和留存用户的模式之下，即便是人均补贴减少，趣头条投入的维护用户成本也会居高不下。

趣头条CFO王静波在2019年第一季度财报电话会议中表示，“如果我们要加快用户增长，用户的获取成本就会进一步提高。”

这也意味着，一旦减少补贴，用户增长或将放缓。而趣头条选择一边亏损，一边通过大量补贴，获得黏性有限的用户。

易观分析师付彪在接受《商学院》记者采访时表示，问题的关键是，趣头条营收的增速能不能超过不断增加的用户维护费用。

根据财报数据，趣头条在2019年第一季度营收为11.188亿元，虽然同比去年大涨超过300%，但环比2018年第四季度的13.3亿元，却出现了15.9%的下降。

在趣头条财报电话会议上去，趣头条CFO王静波将其归因为广告市场的疲软。“一般来说，第一季度，对于广告业务来说，是比较弱的季度。”他说道。

如果按业务类型来分，趣头条2019年一季度广告和营销营收为10.872亿元，占总营收的97%以上。这表示趣头条的营收规模，很大程度上取决于广告收入的多寡。

互联网学者刘兴亮在接受《商学院》记者采访时表示，阅读资讯平台本身很难探索出其它的盈利模式，大多还是要靠广告作为主要营收来源。

有广告从业人员向《商学院》记者分析，春节前后企业忙着做财年的结算和预算，再加上春节后消费市场整体偏弱，所以导致企业一般不会有大规模的投放。

“2019年的情况更为特殊些，经济放缓压力下很多企业面临着严峻的生存状况，相对会减少广告投入。”他进一步向《商学院》记者解释道。

根据研究机构CTR数据显示，2019年第一季度中国广告市场整体下滑11.2%，其中互联网媒体广告收入同比下滑5.6%。

不只是趣头条，百度、腾讯的广告收入都出现了下滑。2019年第一季度，百度的广告收入环比下降了16.7%，腾讯网络广告业务环比减少21.5%。

但与百度、腾讯等巨头相比，趣头条营收结构、业务都相对单一，一旦广告市场出现下滑，趣头条的整体营收难免要受到影响。

王静波也在财报电话会议中提到，“今年整体国内的广告市场比预期来得疲软。第二季度较第一季度的增长不会像我们之前预期的那样强劲。”

对趣头条来说，要想尽快实现盈利，如何进一步降低补贴成本，以及拓展多元化的盈利模式就显得至关重要。

金融变现惹争议

从去年以来，趣头条一直在积极探索新的业务模式以及变现方式。除了网文阅读APP米读之外，趣头条还在电商、短视频、直播等领域进行尝试。

根据QuestMobile数据，截止今年3月，米读日均活跃用户数达到622万，在免费小说App排名中位居第一，初见成效。但对于米读所贡献的具体营收，趣头条却并未予以披露。

而无论是电商、短视频、直播，还是游戏领域都已经形成相对稳定的市场格局，用户的使用习惯也很难改变，后入局者要想突围绝非易事。

近日，有自媒体报道称，趣头条又开始在金融领域尝试突破。趣头条利用其庞大的流量优势，为网贷平台导流，其中一些平台涉嫌高利贷。

《商学院》记者登录趣头条APP，却并没有发现“趣借钱”贷款入口。随后，记者在另一部手机中下载趣头条APP，出现了“趣借钱”的入口。

记者随后致电趣头条客户工作人员，对方解释称“趣借钱”并不是针對所有用户开放，而是随机对用户显示，并没有具体的标准。

在沟通过程中，他建议记者可以通过其它正规网贷平台进行借贷，当记者询问趣头条是否不能保证合作的平台都是合规时，对方表示“合作的平台完全是正规的。”

对趣头条来说，要想尽快实现盈利，如何进一步降低补贴成本，以及拓展多元化的盈利模式就显得至关重要。

长期以来，趣头条因内容低俗而广受外界诟病。尽管趣头条也加大了在内容上的投入，如签约优质作者、奖励优质内容等，但“它最大的风险还是来自监管。”

根据趣借钱页面显示，趣头条合作的贷款机构一共有33家，包括360贷款导航、蚂蚁借钱、贷得快、飞猪侠、钱站、66钱庄、蜜柚贷款、秒秒有钱、融360、猎豹贷款等。

用户并不能直接在趣头条直接申请贷款，而是在点击相应的借款平台，输入手机号码后，通过链接可直接下载网贷平台APP，在APP上完成借贷。

不过，在21CN聚投诉平台上，钱站、飞猪侠等多款与趣头条合作的网贷APP被投诉涉嫌高利贷、砍头息、暴力催收等违规行为。

针对趣头条如何筛选合作的网贷机构，以及合作的具体条件等问题，《商学院》记者向趣头条公关部工作人员发去采访函，截至发稿尚未得到回复。

福建瀛坤律师事业所苏奕欣律师在接受《商学院》记者采访时表示，《网络安全法》第47条的明文规定，网络运营者应当加强对其用户发布的信息的管理，发现法律、行政法规禁止发布或者传输的信息的，应当立即停止传输该信息，采取消除等处置措施，防止信息扩散，保存有关记录，并向有关主管部门报告。

“明知或者应当知道‘高射炮平台的，如没尽到应尽的审核义务，或日常没有采取适当的技术措施，或一经发现没有采取屏蔽、删除或断链等技术措施的，那就需要承担相关法律责任。”他进一步对《商学院》记者说。

趣头条会何去何从？

根据QuestMobile发布的《中国移动互联网2018年度大报告》，三四线及以下城市月度活跃设备达到6.18亿，已经超过一二线城市，占整体的54.6%。

在刘兴亮看来，由于还存在巨大未触达人群，凭借“阅读激励”的方式，趣头条在下沉市场还有着广阔的想象空间。

随着一二线城市互联网红利的收窄，三四五线城市以及广袤的农村地区，正成为互联网创业者的掘金重地。

据不完全统计，市面上还有以淘新闻、东方头条、惠头条、红包头条为代表的数十个以“刷新闻赚钱”为主要运营模式的资讯类APP。

腾讯新闻、今日头条也推出了极速版，进入下沉市场。其玩法和趣头条类似，用户签到、阅读、看视频、分享新闻等各种行为都赚取金币。

一方面是在下沉市场竞争激烈程度的加剧，另一方面，单一瞄准下沉人群，趣头条的商业变现能力也难免会受到质疑。

“下沉市场人均收入较低，广告市场竞争又比较激烈，趣头条的收入要想保持快速增长，还是要进入‘五环市场。”付彪向《商学院》记者表示。

早在2019年1月，趣头条创始人谭思亮在接受媒体采访时曾表示，“趣头条未来一定会进入‘五环内市场”。

“要想进入‘五环内，趣头条的打法肯定要变，阅读激励模式在‘五环内不一定有效，还是要在内容上下功夫”。刘兴亮说道。

长期以来，趣头条因内容低俗而广受外界诟病。尽管趣头条也加大了在内容上的投入，如签约优质作者、奖励优质内容等，但“趣头来最大的风险还是来自监管。”付彪向《商学院》记者说道。在没有拿到新闻信息服务资质之前，趣头条随时可能面临来自监管的风险。

2019年3月，在趣头条公布了今年发展方向，该公司将围绕趣头条、米读、新产品和商业化四条脉络展开，其中商业化是一个贯穿所有产品的核心要点。

只是面对广告市场疲软、竞争格局愈发激烈，以及不确定的监管风险，趣头条未来的发展之路难言明朗，《商学院》将持续关注。