警惕老龄化成为灰犀牛

姚洋

创新能力不足很可怕，但需求不足更可怕。

对于未来中国经济增长的挑战，很多人担心创新能力不足。我对此不太担心，更担心的是老龄化。

这不是说创新不重要。中国要实现第二个百年目标，到2049年成为现代化强国，创新非常重要。目前，不少中国企业已经达到世界前沿水平，像华为、阿里、腾讯等都进入了“无人区”，可模仿的竞争对手没有了，增长就要靠创新。但创新所能带来的增速往往有限，因为光有创新并不足以支撑经济的中高速增长。

相比创新，我更担心的是人口老龄化带来的挑战。

老龄化实际上是个“灰犀牛”，即大概率的风险事件，人们经常对于极有可能发生的事件心存侥幸，视而不见。老龄化的趋势已经不可阻挡。15年之后，中国的老年人口（65岁以上）所占比例将超过总人口的20%，达到日本1990年代中期的水平，而日本当时的人均收入水平已达到美国的80%-90%，中国15年之后的人均收入预计只有美国的40%左右，有可能会未富先老。

人口老龄化主要问题是什么？

首先，创新速度会下来。老人多保守，不喜欢创新，也难有新意。日本1990年代之后的创新跌落和人口老龄化有密切关系。

其次，消费会下降，这个挑战更大。日本房价在1970-1990年代持续猛涨，之后一路下跌，如今很多地区空置成灾。中国房价也不大可能创造永远上涨的传奇，没有持续的人口流入，就不可能有可持续的高房价。

日本所谓“安倍经济学”三支箭射出去，对经济并没有起到多少帮助，根本原因就是老年人没有消费意愿，内需想刺激也刺激不起来。

日本执行的是实质上的负利率，按常理来说储户就不应该再去银行存钱，因为存钱不仅得不到利息，还得付给银行管理费。但日本老年人照樣去存，而且存得更多。因为在没有未来收入预期的情况下，要保证生活水平就只能把钱存起来，然后再尽可能节省开支，压缩消费，老年人不会拿着钱到全世界各地去投资冒险，搏取高收益。

这是日本给我们带来的非常重要的启示，更何况中国经济的体量更大。未来再想依靠外需不断增长不太现实，主要只能靠内需。

从更长期来看，中国经济增长率慢慢走低是大势所趋。2049年的经济增速很可能下降到2%（相当于美国），以此推算出来的未来30年平均增长率应该是4.1%左右。这个增速，初听起来可能不高，但也已经不低。如果能解决好内需的问题，按照这个增速，到2049年中国经济占世界经济的总规模将有望恢复到19世纪前叶的水平（30%以上），同时人均GDP达到世界平均标准的两倍，实现中华民族的伟大复兴。