深深房：你为何“昏迷”了三年？

熊锦秋

9月12日，深深房A公告称，公司股票将自9月14日起继续停牌不超过1个月。自2016年9月14日深深房A停牌并宣布和中国恒大旗下地产业务进行重组之后，几乎每隔一个月就要发布一次延期复牌公告，掐指一算目前已整整停牌三年了。笔者认为，应促成深深房A尽快复牌。

在9月12日的公告中，公司预计将在10月14日前披露重大重组预案或报告书;公司承诺，若无法在一个月内披露，且未申请延期复牌的，或延期复牌申请未获深交所同意的，公司将发布终止重大重组公告并申请复牌……粗读这些公告，似乎公司股票复牌在即，一个月内将会有最终结果，但若翻看此前延期复牌公告，基本都有上述类似内容;其实再仔细阅读上述公告就可发现，只要公司申请延期复牌且深交所同意，就可继续停牌，然后下一次如法炮制。

监管部门对长期停牌问题非常重视，去年底证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，沪深交易所分别发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》《上市公司信息披露指引第2号——停复牌业务》，对筹划发行股份购买资产停牌时间缩短为不超10个交易日。之后，一些长期停牌钉子户相继复牌，比如*ST信威在7月12日复牌公告中表示：考虑到公司重大重组停牌时间较长，其间停复牌监管规则已对重组停复牌要求做出调整，为充分保障投资者交易权，公司主动对本次停牌事项做出相应调整，于7月12日复牌。

深深房A申请延期复牌的理由，是重大重组涉及深圳市国有企业改革、交易结构较为复杂、拟购买标的规模较大、属于重大无先例事项;而*ST信威在此前公告中也表示“本次重大重组涉及跨国军工行业，重大重组停牌属于重大无先例的情况”。现在*ST信威复牌了，笔者认为深深房A同样应该尽快复牌;无论是国企改革、还是重大无先例事项，都不应该是长期停牌的理由，证监部门以及交易所的重组停牌新规，应该对所有上市公司都适用和有效。

事实上，去年底深交所停牌新规规定，上市公司无法在停牌期限届满前完成相关事项筹划，公司可申请继续停牌、但连续停牌时间原则上不得超过25个交易日;必要时深交所可予以强制复牌。建议深交所不应再同意深深房A延期复牌申请，而应及时行使强制复牌权力。

深深房A购买中国恒大地产业务，大概率构成借壳上市;有人认为，在借壳是否成功以前就复牌，投资者承受较大的不确定性风险。但这或许过分高估了借壳上市对深深房A的影响。目前深深房A的市盈率达16.66倍，如果购买中国恒大资产变成巨无霸，我们可以看到万科A的市盈率只有9倍左右，一旦恒大地产借壳深深房A成功，虽然存在借壳上市题材的炒作因素、但也有大盘股估值较低的市场惯性，未来深深房A股价未必有什么上涨潜力。

股票长期停牌，对股民利益产生较大影响。首先是剥夺了投资者的交易权，长期停牌股票犹如石沉大海的死资产，投资者急需用钱时难以兑现，就可能低价处理其它资产。其次是剥夺了投资者获得更大利益的机会权，一些投资高手若能及时抛售长期停牌股，或可买入其它股票获得更大利益。

笔者搞不清楚，为什么深深房A与恒大地产就非得相互在一棵树上吊死、非得重组不可，既然交易结构比较复杂，搞这么多年也没有成功，那么放弃重组也是个选择，天也不会塌下来。重组成功未必就会让深深房A上涨多少;放弃重组，恒大地产只要素质过硬，通过IPO渠道同样可以上市。

2011年《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明確借壳上市条件与IPO标准等同;恒大地产若要借壳上市，同样需要满足IPO标准。既然借壳上市在资产质量门槛等方面没有优惠、而且如此麻烦，当初恒大地产若在IPO队伍后面排队，或许三年时间内早就上市成功。