基于A企业纵向一体化的投资战略研究

王彩凤

摘 要：35年来，A企业怀揣着中国人以民族品牌为荣的梦想，努力和摸索，2003年成为全国服装行业销售、利润“双百强”第一名，企业向服装产业的上下游拓展，建立庞大的销售网络，向上游的纺织面料扩展，建立自己的纺织城。它采用纵向一体化战略巨资打造了一条厚实的纺织、服装和分销零售网络商业链条。因此本文分析A企业实行纵向一体化战略的原因，阐述其一体化的过程，归纳实行纵向一体化投资战略的有利与不利影响，从而得出结论。

关键词：案例分析;纵向一体化投资战略;资产专用性

一、绪论

随着经济市场持续不断繁荣发展，A企业经历了几个至关重要的发展时期。从80年代初的普遍的代加工劳动和材料密集型小作坊加工阶段开始创业，当时利润只来源于廉价的制造加工费;在后来的发展过程中，开始扩大企业规模，为其他公司代加工服装的同时，批发销售服装，故其可以实现规模经济，降低成本;开始自有品牌生产后建立自己的营销网络，通过销售终端需求拉动生产。但是随着零售商和消费者的需求不断的变化，又由于服装面料的供应速度缓慢和合作商对面料的高要求，服装企业必须不断地设计和开发新的产品线，提高自身灵活性和快速反应性，于是A企业不得不向服装产业的上游纺织面料扩展，打造了一条企业价值链条。

二、文献综述

资产专用性是指为某一特定的交易而作出的持久性投资，它一旦形成便难以改作他用，在交易的一方进行了专用性投资之后，就会产生一种可占用的专用性准租。资产的专用性程度越大，可占用性准租也就越大。纵向一体化指的是在生产工序上处于上下游关系的两个企业的合并，70年代以来，经济学家对纵向一体化的解释是连续一致的，即其原因是资产专用性。

王志曦（2016）[1]以甲公司为研究对象，通过分析公司内部、外部环境各时期影响因素，得出结论纵向一体化有利于节约与上下游企业在市场购买或销售的交易成本，控制稀缺资源。李建英等（2015）[2]从纵向一体化战略实施过程及特点出发，结合企业自身采取战略的特有因素分析出市场不发达、行业竞争加剧等，最后结合经济学交易成本理论和资源基础理论，认为纵向一体化能够让隐性补贴增强抗风险能力和资源共享提高使用效率。郭佰林（2014）[3]通过分析煤炭市场环境和新商业生态系统，得出基于新商业生态系统的战略重心调整、战略保障体系建设的纵向一体化战略创新发展策略。郑旭峰（2013）[4]从战略实施优势和实施设想出发，结合贵州开阳化工有限公司的企业内部、市场情况分析认为实施战略能促进产品的延伸，促进企业长远发展。崔世腾等（2012）[5]构建内部治理成本和市场治理成本的关系函数，研究函数特性得出纵向一体化使资产专用性更强，认为资产专用性通过影响企业的治理成本和生产成本来影响纵向一体化决策。李青原等（2010）[6]利用世界银行与国家统计局提供的数据系统地检验了价格不确定性、政府对原材料供应行业的管制政策和契约实施强度等会影响我国企业纵向一体化决策，且其呈负相关关系，同时纵向一体化程度与企业全要素生产率也显著负相关。建议尽量实现专业化分工。综上所述当企业形成规模经济之后，采用纵向一体化有利于避免合作的上下游企业的信息不对称，降低产品购买成本，提高企业竞争力。

三、A企业纵向一体化投资战略的实证研究

（一）原因分析

首先把市场和企业都看作是特定的治理结构，一项交易可以在市场中进行，也可以在企业中进行，但是任何一种治理结构发生作用时都有一定的治理成本，至于在市场中交易还是在企业中交易就取决于市场和企业之间交易成本的大小。

首先是市场的交易成本。当交易的双方一旦有一方或者双方都进行了某种专用性投资，此时双方的关系就会双边垄断或在供给垄断条件下的竞争性装配，双方的讨价还价就不可避免，而“这种讨价还价是共同的（和社会的）非生产性行为”;并且由于另一方可能会采取机会主义行为提前终止交易，这样做出专用性投资的一方就会蒙受损失。所以市场的治理成本包括讨价还价与机会主义行为可能造成的损失两部分。

当资产专用性小到极点时，即资产专用性为零时，企业通过市场治理的成本几乎为零，而企业内部治理成本会很大，此时会选择市场交易。随着资产专用性的增强，市场交易成本逐渐增大，内部交易成本逐渐减小，企业交易成本和市场交易成本相等，两种方式都可以采取。资产专用性继续增大，企业交易成本就会小于市场交易成本，此时就适合实行纵向一体化。

1.A企业市场交易成本大

（1）签订各类合同所花费的时间和费用

A企业建立自己的营销网络之后，解决了产能问题，但是原料供应又是一难题，当时状态是从面料采购环节到成品入库，整个流程大概需要3个月。衬衫面料的主要供货方是广东佛山、上海、深圳的几家纺织厂，与这几家供应商合作每个周期都需要准备签订各类销售合同，这样会花费时间和各种费用。

（2）交货方延迟交货而造成停工待料费用

与A企业合作的几家上游纺织厂家与其不处于同一个城市，响应周期较长。而服装是季节性强的产品，一旦过季严重影响销售。所以面料的供应环节影响整个供应链的响应速度，若厂家延迟交货，就会造成停工待料费用。

（3）采用质量不好的材料所造成的各种损失

当前国内面料与国际面料还有一定的差距，A企业的面料供应商供应面料是中档面料，和A企业紧密合作的商家擔心面料质量得不到保证，对纺织面料物理和理化指标有严格要求。为了保证高档服装的面料质量，A企业有10%的面料需进口，而进口面料价格太高、关税高昂。

2.企业内部治理成本小，形成范围经济

A企业在建立自有营销网络和纺织城后，企业规模扩大形成范围经济，企业生产产品数量大，面料需求量大，每一单位面料成本稍降低一点，在这个庞大的需求量为乘数的基准下，企业会节省很大一笔开支，形成企业内部治理成本小的局面。

3.垄断

A企业实施纵向一体化，将上游纺织城的优势与自身的品牌地位相结合，增加核心竞争，提高其他企业进入市场的壁垒。

（二）实施过程

根据以上分析，市场交易成本大于企业内部治理成本，企业一般会选择实施纵向一体化。A企业最终选择与日本最大的几家综合商社合资开发纺织城，其中A企业占70%，日方占30%。综合来讲效益非常好，特别是产业链建成稳定以后，其毛利润达到50%以上，其每一个环节的附加值都掌握在手中，这样带动了整个产业链，既增加企业效益，也增加了整个企业的核心竞争能力。

（三）有利与不利影响

A企业的纵向一体化有如下有利影响：一是实现“双赢”。A企业将面料纳入企业的控制范围中，相互利用彼此的优势整合资源增加协同效应，利于企业进行资源的分配和统筹规划。二是节省交易成本。实施纵向一体化，发展上游纺织面料避免寻找供应商，也降低商议签订合同和监督双方行为而建立的合同等成本。

虽然纵向一体化为A企业注入活力，但是该投资战略也带来了一定风险：首先企业善于成衣制造，但是对纺织面料技术并不熟悉，前期质量稳定性难以保证;再次是面料生产技术含量高，如果按照成衣制造模式管理方式，容易造成创新不足;最后是纺织面料对水污染较重，必须注意环保，但这方面的投入将非常大，增加成本。

四、结论

本文以A企业实施纵向一体化为研究对象，通过分析其发展、范围经济、垄断特点，对比市场交易成本和实行自己供给面料的成本，說明实施纵向一体化的必要性和必然性，在此基础之上，分析实施纵向一体化的有利和不利影响。到现在为止A企业位于中国企业五百强第221位、中国民企五百强第30位，实践证明，纵向一体化能延长企业生命周期，完善产业价值链，提升竞争力，推动长远发展。

参考文献：

[1]王志曦.基于企业财务战略分析实证研究[J].科技经济导刊，2016（30）：236.

[2]李健英，李娟.近代上海化工企业的纵向一体化战略——以天字号企业集团为例（1923—1937）[J].兰州学刊，2015（07）：114-120.

[3]郭佰林.基于新商业生态系统的纵向一体化战略[J].神华科技，2014，12（05）：7-10.

[4]郑旭峰.纵向一体化战略选择与实施[J].中外企业家，2013（25）：24+26.

[5]崔世腾，张东风.论资产专用性与纵向一体化[J].经济与管理，2012，26（2）：39-41.

[6]李青原，唐建新.企业纵向一体化的决定因素与生产效率——来自我国制造业企业的经验证据[J].南开管理评论，2010，13（03）：60-69.