国有人口老龄化背景下的健康医疗产业投资方向——“互联网+智慧医疗”

(华东交通大学 江西 南昌 330013)

一、人口老龄化背景下的压力与机遇

(一)老龄化背景与压力

人口是社会经济发展的基础，国家统计局组织并发布的数据显示：截至2018年末，国人年龄在60周岁及以上的人数占人口总数17.9%；65周岁及以上的人数占人口总数11.9%。我国在2000年已正式步入老龄化社会，专家估计至2020年国人年龄在65周岁以上的人数将占人口总数的14.73%，至2022年65周岁以上的人数估计将超过0～14岁少儿人数，我国也将从儿童产业时代跨入养老产业时代。

(二)人口老龄化给健康产业带来发展机遇

不断加深的人口老龄化和广泛应用的互联网技术与智能设备并存的大背景，促使我国日益重视老年人口的健康问题，所以现在乃至未来，老年健康产业必然在健康产业的发展中占据主导地位，从而带动包括老年家庭病床护理、健康咨询等在内的健康服务和产品的升级，甚至开始探索以科技手段提供高效率、低成本、高质量的智慧健康医疗的行业趋势。

二、健康医疗分支行业中上市公司分析

健康医疗产业囊括医疗服务、医药、医疗器械等分支行业，本文将分别在每个行业中选取多家具有代表性的上市公司，通过财务和非财务数据分析来了解各行业的投资价值，为投资者等利益相关者了解现代健康产业的发展和投资方向提供一定的参考。

(一)医疗服务行业

1.行业概况

不断提高医疗服务水平才能满足作为人口大国及日益加深的人口老龄化的需要，即当前的社会大背景为该行业发展带来重要机遇。医院、医疗卫生研究组织等共同构成医疗服务行业的主力军，作为健康医疗产业的重要分支，医疗服务业的不断发展与健康医疗产业的持续完善具有相辅相成、共同促进的良性关系。

2.公司分析

当前龙头企业有爱尔眼科、迪安诊断、宜华健康等。

表1 医疗服务行业龙头公司盈利能力、成长能力的指标分析

(1)盈利能力

净资产收益率：各公司比率变动符合行业基本趋势。爱尔眼科与美年健康呈上升趋势，但2019年美年健康第一季度出现负值。

净利润率：爱尔眼科始终保持较高比率，各公司基本保持平稳状态；美年健康涨幅相对较大，可能与公司在2016年、2017年保持高速扩张有关。

(2)成长能力

PE与市净率：2019年美年健康PE虽然大幅下降至负值，但我们应从动态的角度来看待该指标，对收入波动性高的行业来说应用平均或预测的PE来分析；其余公司PE和市净率横纵向变化相对较小。

净利润增长率：宜华健康变动幅度大，2017年和2019年第一季度出现负增长，公司效益较差，其他公司比率基本平稳。

(3)核心竞争力

爱尔眼科善于借鉴吸收世界范围内同行业先进的眼科技术与管理经验；拥有高学历和临床经验丰富的专家医生团队；专注于眼科医疗服务事业，预计到2020年兴建1 000家具有竞争力的专业连锁眼科医院。

迪安诊断打造出特色的“服务+产品”业务模式，引领国内诊断外包服务行业。迪安研发中心是浙江省唯一的分子诊断“省级研发中心”，核心技术具有强大的行业竞争力，与众多院校、医院建立科研合作，并主导多项国家科研基金项目。

宜华健康坚持新发展理念，业务领域涵盖医院投资和管理、医疗专业工程、医疗器械研发和制造、互联网医疗等，致力于发展医疗服务、养老服务，建设综合性医院和中高端养老社区，打造中国资本市场具有完整健康产业生态链的上市公司。

美年健康关注专业健康体检和医疗服务，通过庞大的流量人口数据积累，横向打通美年大健康等体检数据，利用大数据梳理对内实现细化系统运作和标准化流程，对外供给疾病谱和地区差异；合作国家大数据中心、国家疾控中心等，更精准地提出不同地区疾病控制、预防办法。

3.发展前景

(1)新技术和数据的应用进一步优化以患者为中心的高效多样化医疗服务。预计通过在特定医疗服务工作流程中实施人工智能平台，临床事务如影像诊断、肿瘤诊治等方面有进一步的突破；协助患者在医院以外接受医疗服务的数字医疗技术将增长30%，全球市场在2019年会超过250亿美元。医院利用大数据分析技术，将转向专业性强且有实际使用价值的小数据类，如新实验药物应用、账单差异和针对主要慢性病的自我管理计划等。

(2)医疗服务院外化、社区化、家庭化。近年来医疗服务行业呈现出院外化、社区化、家庭化新趋势，原因在于医疗服务诊治技术快速发展，独立第三方替代医疗机构的发展(药房等)以及患者寻医问诊方式的改变等。中小型医院，尤其是独立运营也没有市场垄断的地位，未来会继续面临在生存、发展、缩小、转型甚至被吞并或关闭的选择。

(二)医疗器械行业

1.行业概况

我国的医疗器械生产企业从改革开放之初的数百家增加到2017年的近15343家；总产值从改革开放之初的微不足道增加到2017年的近5000亿元。从长远看全球医疗器械市场将持续增长，目前中国约占全球医疗器械市场份额的14%，在多种中低端医疗器械产品领域产量居世界第一位；高端医疗器械市场份额大多由外资企业占领。

2.公司分析

当前领先企业有通策医疗、乐普医疗、鱼跃医疗等。

表2 医疗器械行业龙头公司盈利能力、成长能力的指标分析

(1)盈利能力

净资产收益率：近年来，迈瑞医疗保持较高的净资产收益率，鱼跃医疗、通策医疗和乐普医疗保持小幅增长。

净利润率：迈瑞医疗和乐普医疗比率较高，且乐普医疗呈稳定小幅上涨趋势，在2017年之后赶超迈瑞医疗；其余公司变化幅度不大。

(2)成长能力

PE：2018年各公司PE差别不大；2019年第一季度鱼跃医疗和乐普医疗PE大幅减小，迈瑞医疗和通策医疗增大，且通策医疗始终保持较高PE，公司发展前景较乐观。

净利润增长率：通策医疗始终保持行业中较高水平；在经历行业中比率普遍下降后，2019年第一季度，相比于其他企业乐普医疗出现大幅上涨趋势，而鱼跃医疗在2018年后虽有所回升，但目前尚未恢复至之前的增长水平。

(3)核心竞争力

通策医疗致力于成为中国领先的综合医疗平台，改股后注入稀缺医疗资源，核心口腔业务稳步提升，稳固“通策模式”在国内口腔连锁行业的龙头地位；2019年持续引进能够解决问题的各事业节点的关键性人才，为实现公司长期目标储备力量。

乐普医疗专注于心血管领域，目前形成了围绕心血管疾病患者全生命周期服务的“四位一体”的平台型业务模式，未来将继续聚焦智能医疗等领域，平台化价值构建公司核心竞争力。心电图人工智能、家庭化智能医疗设备、患者互联网社区等逐步形成医疗服务闭环，成为乐普医疗平台中最重要的一部分。

鱼跃医疗放眼于全球市场的拓展，在美国、德国建立研发中心，全球多地设立办事机构，已在泰国、韩国、波兰、俄罗斯等国家设立专营店；产品从分立物料到产品集成建立严格的质量标准，并得到有效执行，且不断改革现有技术，研发新产品。

迈瑞医疗拥有庞大的全球化研发、制造、营销及服务网络和国内最齐全的包括体外诊断、医学影像等在内的有关产品线；建立可靠性、血球溯源等研发专业实验室和产品创新体系，以保障公司的全球竞争力；“十二五”和“十三五”期间，领头多项国家重点科技计划项目，探索医疗器械行业的高端技术。

3.发展前景

得益于政策支持及行业需求增加，目前我国完全可以满足中低端医疗器械产品的自给自足，不断提高的科研水平也填补了高端领域的空白。未来随着不断推进分级诊疗改革，将带动优质医疗资源配置向基层下沉，国产器械设备将迎来又一波发展。

国产品牌的活力源于需求旺盛的基层市场，相关政策的出台也对基层医疗单位使用优秀国产医疗器械与设备给予鼓励和支持。放眼未来，我们可以大胆预想检验诊断设备、慢性病相关家用设备、医用康复器械、医生随诊随访设备、超声等安全便捷的基层设备发展以及人工智能医疗技术或成为关注重点。

(三)医药流通行业

1.行业概况

经历了三种不同市场格局特点的经济体制变革后，当前医药市场面貌焕然一新，总产值远高于外国同期。宏观角度下，医药的高需求源于人口老龄化的加深和消费水平的改变，体现出我国社会和经济的高速发展；医药市场的扩容和发展得力于政府的新医改方案，未来将继续增强医药企业竞争力。

2.公司分析

这里选取A股市场的龙头企业中国医药、上海医药、九州通分析。

表3 医药流通行业龙头公司盈利能力、成长能力的指标分析

(1)盈利能力

净资产收益率和净利润率：对比其他企业，2018年中国医药比率上涨明显，龙头地位更加明显，其余公司比率相对稳定。

(2)成长能力

净利润增长率：九州通降幅较大，2018年出现负增长，2019年第一季度回升，且数值高于其他企业；中国医药增长率近年有所下降，但保持正值；上海医药持续稳步增大。

实施医药分家、控制药占比、两票制等政策使医药流通发展逐步走向规范，一些中小型医药流通企业正在逐步被并购或退出市场，行业内面临重新洗牌、整合的大趋势，有利于龙头企业的继续发展壮大。

(3)核心竞争力

中国医药是目前中国综合实力最强的以医药健康产业为核心竞争力的创新型企业；推进现代物流分销一体化运营平台、产学研一体化科技创新平台等五大平台的全面发展；拥有众多药材、药品生产基地和顶尖的应用性医药研究机构、工程设计院。

上海医药拥有互动一体化的全球创新平台体系；第三方物流服务、药品直送服务、药库信息化管理等创新业务模式处于国内先进水平。旗下上海医药云健康打造出以电子处方流转为基础的创新医药电商模式，并积极拓展处方增值服务，以提供更全面的长期健康管理服务。

九州通在保持市场主流“面向二级及以上医疗机构为主的经营模式”的同时，独创“以市场分销为主的经营模式”以保持企业活力，为下游药企、零售药店等提供医药等销售配送服务，有效降低成本支出并提高服务效率，大大缩短回款周期，减少企业风险。

3.发展前景

(1)药品流通市场销售规模稳步增长

得益于“互联网+智慧医疗”体系持续完善，医药供应链不断创新，药品市场流通量将有更充足的发展空间。人口老龄化趋势加快、生活水平提高和保健意识增强的社会大环境将促使全社会对医药健康的需求不断提升，药品市场销售规模进一步扩大。

(2)智慧供应链服务水平不断提升

全国性医药集团和区域性药品流通龙头企业利用云计算、大数据，积极整合供应链上下游资源，促进“物流、信息流、资金流”三流融合，建立多元协同的医药供应链体系。大中型药品流通企业在医药物流拆零技术、物流全程可视化信息系统、客户查询和服务系统等方面持续优化升级，打造信息化智慧供应链。

(3)专业化服务成为药品零售企业核心竞争力

传统零售药店将不断向专业化发展，逐步细分出分销专业药房、慢病管理药房、智慧药房等具有针对性的专业服务模块。此外，未来应用于零售店的无人售药柜、人脸识别、AI机器人等新科技将更生动全面地体现出互联网技术下智慧医疗带给消费者的全新消费体验。

三、总结与展望

(一)具有代表性的互联网人工智能与健康医疗的结合实例

随着科技与人工智能的发展，医疗器械领域出现医用机器人、家庭医疗器械、骨科植入物、医学影像等投资热点。

以医用机器人为例，我国已把机器人技术和产业发展作为国家战略，政策扶持力度逐渐加大。在人口老龄化加速、人均收入水平改善的背景下，医疗服务需求将进一步扩张，医用机器人在中国发展前景广阔。目前医疗机器人包括临床/手术机器人、护理机器人、康复机器人、药品输送机器人等。而之所以将机器人引入临床医疗，是因为在微创手术中，它们可以实现对外科仪器前所未有的精准控制。

未来已来，遥操作及远程手术技术已成为现实。2019年6月16日，青岛大学附属医院副院长牛海涛带领团队成功开展华东地区首例远程手术机器人辅助手术，借助智能医疗感知交互技术联通网络通信，通过国产手术机器人“妙手”为300公里外的实验动物实施了远程精准手术。此次手术的成功实施体现了青岛大学附属医院以人工智能技术为载体，信息化为手段，探索“互联网+远程医疗”的新模式。

通信技术的发展将显著提高远程手术操作的时效性，使医生的操作体验和手术质量得到最大限度改善，并极大降低手术成本，使机器人手术及远程医疗技术真正走进基层，惠及百姓。与少数传统微创手术相比而言，机器人微创手术在达成手术目的的前提下对手术部位的创伤更小，充分体现现代医疗以人为本、关爱病患的原则。利用普通宽带网络全程完成手术，为将来5G远程手术提供了坚实的基础。

更让人欣喜的是，此次所有机器人手术器械及核心技术均为国产原研！

(二)医疗信息化、医院信息化、智慧医疗成为健康医疗产业发展新方向与必然趋势

高效率、高质量的健康医疗发展需要大数据和互联网的应用来保驾护航，与互联网结合是发展智慧医疗的黄金机遇。

“互联网+智慧医疗”是以互联网为介质，以云计算、大数据等技术来切入医疗健康领域的重要项目，目标在于推进医疗改革，加大诊间审核与质量监督力度，加快建立并完善分级诊疗体系，利用移动医疗技术解决在该过程中遇到的各种问题，如医生与医院利益分配、医患匹配等。

“互联网+智慧医疗”体现在远程协作医疗、远程会诊、互联网医院、移动医疗设备、手机医疗软件和网络平台间求医咨询等。如上海在2011年率先开展区域医疗联合体试点并取得成绩，而后开始在全国范围内推广。其作用机制是利用互联网和大数据技术将辖区内的医疗资源进行整合并重新配置，使医院的医疗服务范围得到延伸，促进高质量医疗资源向下层移动，从而惠及服务范围内的各层医疗机构，乃至社区医疗和乡村诊所等，提高医疗体验和医疗质量。再如，平安医保科技利用“互联网+手段”构建“城市一账通”App，打造便捷就医、社保账户管理、健康档案管理等综合服务的线上平台，为看病就医、健康管理等提供便利；而相较于旧版本，更新升级后的版本则更多运用大数据、人工智能、云计算等前沿科技，动态多维度地帮助政府解决一揽子医保诉求。在国家政策方面，为保障“互联网+智慧医疗”新兴产业的培育和发展，有关部门也相继出台众多指导意见和计划来提供支持。

(三)结语

技术与科技的发展要为人所用才能发挥其存在的价值与意义。通过运用互联网，逐步实现了平台化、一体化、数据化的智慧医疗服务需求，真正造福人类。

机遇与风险并存。从目前的发展形势来看，“互联网+智慧医疗”的未来充满了挑战并具有无限想象空间，中国的健康医疗产业同样具有广阔的投资前景。