核心发展逻辑比业绩增速更重要

沐恩

指数继续等信号

 主持人：指数继续不给力，连续震荡调整，接下来如何发展？

 袁月：本周盘面依旧弱势，大致又回到之前的局面，要么等待连续缩量，要么再次出现新的热点以激活人气。不过，外资近期呈现逐步流入的态势，这个信号值得重视。

盘面的弱势还反映在，周二尾盘跳水的区块链概念个股在周三早盘的反击力度较弱，很多都是低开震荡，还有本周刚上市的新股在第二天就出现了跌停。这些是最具备短线炒作契机的个股纷纷用最弱的形式表态，这就意味着市场资金情绪不高，个股的炒作力度也会减弱，所以操作不应该过于激进，反而应该谨慎一些。这些短线信号还是要及时关注的，开盘15分钟最多半小时就能判断出全天的大概情况。

主持人：说到新热点，周初区块链概念被给予厚望，但走势却不尽如人意，为什么会这样？后面还有没有机会？

袁月：对于首次出现的大题材，资金的认可度最高，通常市场都会出现三波炒作。第一波是炒朦胧美，相关概念股会是连续的缩量一字板，不给多数资金参与的机会，等到开板后，基本上这些个股也就沒有大机会了。第二波市场会去挖掘所谓的受益个股，这些个股也会出现连板的走势，但多数都会是放量的实体板，是资金共同接力的结果，也是题材炒作肉最多的阶段。第三波是该题材炒作的最后阶段，通常领涨的个股是属于蹭热点的，比如参股、涉及这个领域、设立分公司等等，龙头个股的上涨高度和板块带动效应相较于之前都明显减弱。

按照大题材炒作的特点来看，区块链首日的百股涨停确实令市场比较亢奋，但第二天的分化就已经说明资金对于这个题材的认可度，之后的走势也是逐步减弱的，那么显然就不具备持续走强的条件和契机了。不过，区块链从中长期的角度来说还是会得到政策支持的，这也就意味着接下来还会有不断的消息和政策出台，这对于板块也会形成刺激，只是个股的走势依旧是分化的。

业绩不及预期未必都是坏事

主持人：三季报披露结束了，市场有声音说，白马龙头股业绩并没有超预期，对此你怎么看？

袁月：其实这也很正常吧！毕竟业绩超预期属于小概率事件，对于多数行业和龙头企业来说，稳健增长才是关键。从结果上可以看到，强周期行业的业绩波动幅度还是很大的，很多都是下滑的，这也是我一直说强周期股不能长拿的原因。而对于消费行业来说，总体算是比较平稳，虽然也有所谓的“雷”出现，但龙头企业的业绩基本都在预期内。

就拿提及次数最多的白酒行业来说，业绩分层也很明显。高端白酒的业绩增速还是最稳定的，这也反映出市场真实的供求关系，对于2020年来说，这个增速大概率还会延续，稍有下降也属正常。而次高端酒企中，分化的极为明显，渠道推广做得比较好的，业绩增长持续超预期，但2020年能否持续，还需要跟踪动销数据，相对于高端白酒确定性就要差一些。

对于有些业绩不及预期的酒企，也要区分来看。比如洋河由于从今年6月份开始主动控货去库存，业绩增速放缓也是正常的，市场对此已有预期，只是公司什么时候扭转还不得而知，可能2020年上半年之前改善的概率不大。不过，从估值来看，在主流酒企中洋河目前的估值是相对最低的。

顺鑫农业看似三季度净利下滑较大，但考虑到三季度一直是公司的淡季，并且三季度基数较小，对全年业绩增速影响不会太大，虽然短期股价也会受到这个消息出现调整，但中长期的发展逻辑并没有变化，全国化还在稳步推进中。而对于地产酒，业绩波动幅度则是最大的，也是最不好预判的。短期的高增长会有基数低的因素，未来能否持续也要打问号，甚至有些还出现亏损，从确定性角度来说，中长期这类品种要更差一些。

综合来说，短期业绩出现所谓的不及预期是可以接受的，并不能都说是爆雷，重点在于公司的核心发展逻辑有没有变化。如果没有，短期的下跌反而可以消化一下高估值，对于中长期反而更有利，无非还是按照估值方法制定好操作计划。