行业和区域因素下证券长期投资价值分析

王文文

摘 要：以伊利股票为例，对产业政策、产业结构以及区域因素等进行分析，探讨了在行业区域因素下证券的长期投资价值。

关键词：行业因素;区域因素;证券;投资价值

文章编号：1004-7026（2019）14-0037-02         中国图书分类号：F830        文献标志码：A

影响投资者是否投资于某一证券的主要原因是

该证券的内在价值， 即该证券未来现金流量的现值。

而影响证券内在价值的因素有很多， 有基本分析、技

术分析与指标分析。

1  伊利所处行业现状及产业政策分析

乳制品行业属于食品行业。近年来国家对食品安全高度重视与支持，必然会加大对乳制品行业的重视与扶持力度，这也意味着乳制品行业有更多、更好的发展机会。我国乳制品行业进入了快速发展的时期，并处于产业上升阶段。2007年伊利推出了“营养舒化牛奶”，通过无菌、添加乳糖酶等独特技术，扩大了市场份额。同时，伊利积极响应国家出台的针对乳制品质量安全的措施，在企业内部加强整顿管理，在抽查中表现良好，赢得了消费者的信任，扩大了市场份额。因此，产业政策方面的优越环境为伊利的继续发展提供了良好的外部环境。

2  伊利所处行业周期判断

行业的生命周期主要分为4个阶段：初创期、成长期、成熟期以及衰退期。

对于成长期产业，已经在市场得到认同，前期进入的企业由于得到相对暴利后，大量企业进入，产品价格不断下降，因而要保证利润，必须降低成本，此时风险表现在成本管理和保持市场占有率上。成熟期产业，市场得到极大的发展，但继续大规模地成长已无可能，价格也已稳定下来，市场对于已进入的企业无风险可言。伊利所处的乳制品行业兼具成长期和成熟期的特征，说明乳制品行业是处在趋于成熟的行业周期中。在乳制品行业中，整体呈现厂商数量、市场规模、市场增长率趋于稳定的状态。一定程度上是由于伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业3家垄断的状态导致需求价格弹性较小。但是，乳制品行业仍存在部分成长期特征，如乳制品行业主打的是差异化战略，而且需求结构的升级要求乳制品行业产品多样化发展。

由于乳制品行业正处于成长期迈向成熟期的阶段，因此其行业内大多数证券表现较好。乳制品行业中偏向于成长期的企业如科迪乳业，由于利润快速增长，因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。由于证券价格的上涨是以业绩为基础，所以这种证券价格的上扬是明确的，并且有长期性。证券价格也会因投资者对未来成长的预期偏差和对这种预期偏差的修正而出现中短期波动。乳制品行业中偏向成熟期的产业是蓝筹股的集中地，如伊利、蒙牛等，由于产业垄断已经形成，产业发展空间已经不大，所以产业快速成长的可能性很小，但一般能保持适度成长，在市场占有率及销售增长上趋于稳定，而且垄断利润丰厚。所以，其证券价格一般呈现稳步攀升之势，大涨和大跌的可能性都不大，具有长线投资价值[1-2]。

3  产业结构中市场结构分析与竞争结构分析

3.1  市场结构分析

現在乳制品行业的三大巨头是伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业。伊利处于垄断地位，这就决定了伊利有更大的发展空间及价格决定空间。我国有庞大的乳制品消费基础，而且仍有很大的增长空间，目前正处于消费升级加速中，消费者对于创新种类的需求将会带动乳制品行业的整体复苏。随着乳制品市场的不断细分及细分市场消费规模的逐渐扩大，从婴幼儿到中老年、从性价比高的产品到高端产品，乳制品市场的细分可以说是做到了极致。研发投入带来的大量新增品类将带动整体乳制品市场持续健康发展，国内乳业也进入了品质升级和创新发展的新阶段。目前，我国液态奶和奶粉的消费量逐渐趋于稳定，消费升级和消费结构优化，将为乳制品加工企业在低温领域提供新的发展契机。

近年来，我国三四线城市及农村市场有较大的消费潜力，液态类乳品零售额增速明显高于一二线城市，成为拉动乳制品消费规模增长的新引擎。随着中国人民收入的增长及生活水平的提高，乳制品行业的销售额会不断扩大，中国将成为世界上乳制品消费最大的潜在市场之一，同时也将进一步刺激中国乳制品产量的进一步提高。同时，在对外开放程度不断加深的市场环境下，伴随着品牌知名度提升也将进一步提高出口份额。而伊利作为这个行业的领头者，在整体良好的产业环境下，渠道、产品、品牌等优势都更加有力地促进伊利的良性健康发展。

3.2  竞争结构分析

在产业竞争结构分析中，主要从现有竞争者、潜在竞争者、替代品威胁以及供应商和消费者这5个方面进行分析。在现有竞争者方面，伊利作为龙头与行业第二的蒙牛拉开的差距较大。伊利有近百个企业，1 000多个产品品种，产销量居全国第一位，现有竞争者对伊利的威胁不大;在潜在进入者方面，由于伊利的垄断地位和乳制品行业较高的进入壁垒，在一定程度上阻止了新公司的进入，对伊利的市场占有率不会造成太大影响;在替代产品方面，乳制品行业的替代品主要是饮料行业，但是由于饮料行业已经饱和，以及乳制品营养价值的不可替代性，对于有营养价值需求及品牌认知的消费者一般不会轻易放弃乳制品而去选择饮料，所以替代品的威胁也是相对较小的;在供应商与消费者方面，伊利充分采用了后向一体化与前向一体化的战略，后向有长期固定的奶源，前向有稳定密集的销售网络，所以伊利在与买方和卖方的议价能力上都有较好的话语权，既能很好地控制成本，也能保持相当的利润空间。

4  区域因素

区域因素对股票价格的影响主要从区域经济发展状况、交通便利程度以及信息发展程度3个方面进行分析。伊利的总部设在内蒙古，主要是因为当地环境原生态、污染少，且地广人稀、地价较低，牧民散养牲畜较多，可以收购廉价优质奶;把企业建在西部地区可以促进西部地区经济发展，同时也可以享受国家产业政策扶持。目前，伊利在北京、安徽合肥、山东济南、广东佛山等地都设有工厂，这些地方都是各省经济发展较好的地区，市场需求大而且交通便利，对于扩大市场份额，增强品牌辨识度有积极作用。同时，随着信息技术的发展，使消费者或投资者能更加方便、全面地通过伊利披露的财务信息了解企业的经营状况，也为伊利品牌知名度的提高，以及吸引到更多长期投资者提供良好的支持。

5  结束语

在进行证券的长期投资价值分析时，分析证券所处行业的现状及发展前景，对于决定长期投资的成败至关重要。投资者长期投资于一只股票时，在获得经常性收入的同时要更看重资本增值，那么对于该证券企业所在的行业以及区域因素进行分析就是必不可少的环节。乳制品行业整体处于较好的行业周期中，发展前景较好，未来的成长能力也是可预见的，具有长期投资价值。

参考文献：

[1]李刚，侯佳慧.证券投资基金的投资价值分析[J].现代商业，2016（20）：110-111.

[2]吴晓求.证券投资学[M].北京：中国人民大学出版社，2015.