中小企业集合信托融资现状分析

付桂存

[提要] 本文基于对中小企业融资问题的分析，探讨中小企业融资难的原因，明确中小企业集合信托的特征。通过对信托股权受益权融资模式和财产权信托融资模式概念的介绍以及具体案例的研究，明晰股权受益权模式适用于有对外投资的中小企业。通过对集合信托路衢模式以及遂道模式对比发现，路衢模式优于遂道模式。通过对中小企业集合信托融资现状分析，发现与房地产行业相比在集合信托融资中中小企业并不占优势。并提出通过国家政策调控以及中小企业自身的努力，解决这些问题，以缓解中小企业融资难等建议。

关键词：中小企业融资;信托;集合信托

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2019年7月4日

一、中小企业集合信托融资概念及主要模式

（一）中小企业集合信托融资相关概念。信托分为单一信托和集合信托。中小企业单一信托指的是一家中小企业去委托信托公司发行信托计划从而募集资金。

中小企业集合信托则是指多家中小企业结合一起，名義上作为一个整体再通过信托公司统一发行信托计划募集所需的资金。但是信托公司募集到的资金会根据各企业自身的需求进行发放，在中小企业集合信托中结合起来的中小企业之间并没有债务担保的关系，各中小企业是独立的个体各自承担取得资金所要支付的费用相互间不受彼此的牵连。中小企业集合信托只是指多家中小企业共同委托一家担保公司为它们担负融资过程中应该承担的责任。

（二）中小企业集合信托融资主要特点

1、融资速度快。信托融资鲜明的特征就是筹集到资金的速度于取得银行贷款相比较快，因为信托融资的时间是委托人与受托人根据自身需求进行商议决定的，且与集合债的融资方式相比而言，其省去了复杂繁琐的审批手续，这大大的节约了时间成本，因此其融资速度较快。

2、成本优势。虽然于银行贷款相比信托融资的成本不占优势，但是相比于民间借贷而言信托融资的成本占据了极大的优势，在中小企业往往达不到取得银行贷款的条件下往往会倾向于信托融资这条融资途径，因此信托融资适中的融资成本还是可以被中小企业接受的。

3、能为中小企业提供中长期资金需求。中小企业从别的地方筹集到的资金的期限一般在一年内就要归还，而信托公司则能满足中小企业中长期的资金需求，这为中小企业在筹集资金方面大大的节约了时间成本。

4、可以成批操作。中小企业集合信托与中小企业单一信托相比而言最大的特点就是其可以同时为多家小企业筹集发展所需要的资金，这可以同时解决多家中小企业面临的融资难的困境也会提高参与集合信托融资中实力相对而言较弱的企业的形象。

5、实现信托资金的集合。中小企业集合信托实现让多个投资者共同投资某个项目的目标，实现让单个投资者进入到之前无法进入到的投资项目，使投资者有机会获得更多利益收入。

（三）信托融资主要模式

1、股权受益权融资模式。股权受益权通常是指公司的股东所拥有的权利，也就是指公司的股东在公司成立初期或者是存续期间自己所出资的货币或货币等价物，并且可享受与自己出资比例的同等公司的权益。股权受益权可以在未来时期产生现金流，如果企业本身的经营状况难以维持自身的可持续发展或者不足以支撑企业对外投资等，而恰恰企业参股或者控股的公司经营状况良好，现金流在未来的几年里充足且稳定并且不需要向外融资，那么企业可以将其持有的参股或者控股公司的股权受益作为信托要素，找一家信托公司发起一项信托计划，从而筹集到发展所需的资金，实现融资的目的。

2、财产权信托融资模式。财产权是指能给公司或者个人带来利益的权利，并且这种利益是能通过金钱来衡量的，公司或者个人的物权、继承权、债物权统统包含于财产权。当公司需要资金却无法从银行或者其他的金融机构取得资金，但是公司有足够的且能取得现金流的财产权时，就可以通过信托公司签署财产权信托合同，利用财产权信托融资这种模式获得资金。

（四）集合信托融资主要模式。中小企业集合信托融资的模式主要分为两种。第一种是传统的隧道模式，隧道道模式也称为桥遂模式，即打通资本市场和信贷市场之间的割裂。第二种是新型的路衢模式，即通过互联网将社会上的多种金融信息、市场主体以及政府联系起来，共同为中小企业出谋划策，致力于缓解中小企业融资难的问题。路衢模式是在隧道模式的基础上发展起来的，与遂道模式不同的是它从风投由对单个企业的肯定到风投对集合企业中这批企业的肯定，其实现了“一对一”的方式到“一对多”方式的转变。

（五）集合信托融资和中小企业单一信托融资比较。集合信托融资和单一信托融资既有区别又有联系。第一，在人数界定方面参与一个集合信托计划中的人数一般少于50人，但是如果一笔委托数额大于300万元的，人数则是不受限制的;单一信托的委托人数则就只能单个。第二，投资起点方面如论是集合信托还是单一信托一般都要高于或者等于100万元。第三，在产品推介方面集合信托发行的产品要通过银行的柜台或者在信托公司的网站上进行信息公开;而单一信托发行的产品则无需进行信息公开。第四，在信息披露方面集合信托有严格的披露制度，要如实的反应信托计划中可能实现的收益以及将要面临的风险，不得以虚假信息误导投资者的判断;而单一信托则具有完全的保密性，在风险和收益方面都可以不进行披露。第五，集合信托所面临的风险与单一信托相比风险较大。第六，集合信托融资发行产品的期限一般不得低于一年，单一信托融资发行的产品在期限上并没有限制。本文也主要从集合信托这个角度展开一系列的探究与分析。

二、我国中小企业集合信托融资现状及问题

（一）中小企业集合信托融资现状。中小企业集合信托的融资现状并不尽如人意，本文从两方面对其进行分析，即信托公司的角度和中小企业自身的角度。基于信托公司自身而言，与商业银行相比其对自己所融资的项目的跟踪调查情况远远不及商业银行，信托公司融资的项目有些是有商业银行推荐，但是商业银行却不能代替信托公司对其融资的项目进行调查，而且许多融资项目并不在信托公司经营场所范围内，这就直接导致了信托公司对融资项目跟踪的难度加大，所以信托公司很难深入的了解融资项目的实际运营情况，更难以把控融资项目在运行过程中产生的种种风险。而且信托融资项目于其他项目相比较其自身能获得比较高的收益，但是收益于风险是成正比的，这也意味着信托融资项目自身存在着较高的风险，所以信托公司在选择融资项目时会更加的谨慎。

中小企业在其发展初期和发展中急需资金的支持却又未必能获得收益的时期，虽然中小企业集合信托资金的期限不低于一年毕竟也是有限的，但是中小企业的发展往往不是能在两到三年内能实现的，这又将中小企业推在了劣势的地位。在其次目前我国许多的中小企业在国家高压的政策下其生存就成问题，比如有些中小企业由于其生产的产品对环境和空气造成了极其大的威胁，如果按照国家政策的要求其不得不对自身的工厂、设备等进行改造，这就需要大额的资金和长期的停业，在没有资金收入其还要有大额的资金支出的情况下，一些本身经营状况差的小企业更会被信托公司拒之门外。

（二）与房地产行业信托融资对比。近年来房地产经济已然是泡沫经济，但是为了稳定社会秩序政府不断的出台相关的经济政策来稳定房价，将房价控制在一个合理的空间里，不至于因房价大幅度的下降而使房地产商以及银行收到重创也不至于因房价大幅度的上涨而严重的影响到购房者的生活质量。随着社会的发展以及国家经济政策的调控，与其他行业相比房地产行业仍是一个高收益的行业，在现实生活中，房地产商要取得银行的贷款资格也要达到四证齐全的硬性条件。信托公司可以在房地产商取得建设土地前介入房地产商，给其提供资金帮助房地产商取得土地，等房地产商取得建设用地和国有土地使用证之后，就能达到银行贷款的标准，此时就可以将信托公司的信托资金替换出来，但是中小企业往往是缺乏抵押物的这就大大增加了信托公司的风险。可见，与高收益、稳担保的房地产行业相比，中小企业并没有优势可言。

三、中小企业集合信托融资相关问题解决方法

可见，中小企业在信托融资中并不占据优势，在现实生活中即使相对于中小企业自身而言信托公司也都倾向于优質的中小企业，同行业的中小企业也未必都能通过集合信托融资达到融资的目的。在中小企业集合信托中能获得信托融资的条件是多个中小企业中融资能力最弱的企业也要达到一定的标准，如果融资能力最弱的企业出现了信用风险将会直接导致信托计划的失败。所以，国家应该出具相关的政策将信托公司从房地产行业向其他中小企业拉拢，比如国家出具相关政策调控金融机构和信托公司的中间费用，将其控制在合理的范围之内，投资中小企业的投资者国家应给予政策上的优惠，比如合理的降低投资者公司缴纳税费的金额，以及在其他方面都应给予支持等等。

而且对于不同类型的中小企业其可以选择不同的信托融资途径，比如制造业可以选择租赁信托，它们可以集合起来一起租信托公司的设备用于自身的生产经营。服务业一般都有大量的现金或者应收账款，它们也可以将自身的应收账款当作抵押物委托给信托公司，利用债权信托的方式进行融资。

主要参考文献：

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