价值投资在证券投资中面临的制约因素与应对策略分析

2019-12-17 08:07贺守海
商情 2019年51期
关键词:适用性股市

贺守海

【摘要】价值投资作为一种重要的投资理念和投资策略,对证券市场的健康发展具有重要的意义。目前中国股市存在很多不利的因素制约了价值投资策略作用的发挥。未来,应该采取积极的措施加快资本市场的改革,为价值投资策略的有效实施创造有利的环境。

【关键词】价值投资;股市;适用性

一、什么是价值投资

价值投资是证券投资过程中许多投资者坚持的一种投资理念,也是他们广泛采用的一种投资策略。概括来说,价值投资是指投资者在选择投资对象时,侧重于选择那些市场价格低于内在价值的标的,从而在其价值被市场低估时买入,等到其价格回归到价值以上时再卖出实现获利的一种投资策略。

1934年,美国投资家格雷厄姆与戴维.多德合作完成了《证券分析》一书,这部划时代的著作标志着证券分析业和价值投资思想的诞生。书中具体阐述了价值投资的基本理念和操作思路,为投资者践行价值投资策略奠定了理论基础。作为格雷厄姆的学生,股神巴菲特一生都是价值投资策略的忠实践行者。巴菲特的价值投资思想是一个严密的系统,它包含五个要点:有潜力行业、优秀企业、合理价格、长期持有、适当分散。对于成功的投资来说,这五个要素,缺一不可。

二、价值投资对中国证券市场发展的重要意义

(一)有利于引导资源的合理配置

作为直接融资的重要途径,股市承担着引导资金合理流向最有发展潜力、最富效率、最能为社会创造价值的企业的责任。而为实现这一目标,需要通过投资者“用脚投票”的机制,借助于投资者的货币选票来选择资金的购买对象,实现最终的资源配置。这个过程中,价值投资策略对于实现资源的优化配置起着不可替代的作用。只有主流的投资者都拥护和践行这一策略,才能保证货币资源的配置效率。

(二)有利于股票的合理定价

价值投资过程的本身就是一个引导资产合理定价的过程。在这一过程中,价值被低估的股票的价格在未来会逐步上升,而价值被高估的股票的价格则会逐渐降低。这种行为策略使得价格围绕价值上下波动的幅度不会太大,时间不会太久,提高了股市的有效性和定价效率。

(三)有利于抑制过度投机

对于价值投资者的投资行为,从动机上看,侧重于在本金安全得到一定保障的前提下获取较为满意的收益;从时间上看,通常是较为长期的投资。这种特点使得股票的价格短期内一般不会发生过度的波动,从而使得投机行为得到较强的抑制。

三、价值投资在当前中国证券投资中面临的制约因素分析

尽管价值投资策略对于股市的健康发展具有重要的意义,但目前国内仍存在不少制约因素阻碍了这一策略的实施。具体来说,这些制约因素包括:

(一)投资者投资理念有待提升

我国投资者结构中,散户占比过高。很多投资者投资知识、投资意识和投资理念都比较落后。急功近利、幻想一夜暴富的思想比较突出,缺乏长期准备、精心分析、充分挖掘投资对象的良好意识。这在很大程度上导致投资者投资策略不清晰,投资行为扭曲。

(二)信息披露的质量太低

作为市场主体的上市公司信息披露质量太低,突出表现为:披露不全面、不及时、欠真实、惩罚力度低。这在很大程度上恶化了投资者与上市公司之间的信息不对称,使得投资者很难根据已有的信息鉴别好的投资对象。价值投资策略的有效性自然大打折扣。

(三)政策对股市的干预过多

政府的过度干预会加剧证券价格的波动,扭曲投资者的行为。在存在过度干预的市场中,资金往往会大量的追逐那些受到政策影响的公司,而忽视企业基本面的实际价值信息,从而大大降低价值投资的有效性

(四)长期机构投资者比重过低

与发达市场相比,我国社保基金、养老基金、职业年金等机构资金占比相对较低,这也不利于价值投资策略的实现。主要原因在于:机构投资者,特别是长期机构投资者资金体量庞大,更加看中投资的安全性和收益的稳健性,从而更加侧重于价值投资策略,因而长期机构投资者比重越高,市场的投资策略越倾向于价值投资。

四、提升价值投资适用性的策略

(一)提升投资者投资理念

投资者有一个不断学习的过程,要通过各种途径不断强化投资者的价值投资理念。这些途径包括:证券公司等金融机构通过网络、宣讲会等途径加大对投资者宣传力度;证监会、证券交易所通过多种形式对投资者进行教育;投资者通过投资实践自我提升投资理念。

(二)强化信息披露水平

各级主管部门要强化上市公司的信息披露监管,提升信息披露的整体质量。具体包括:提升上市公司信息披露的全面性,做到“應披尽披”;提高信息披露的及时性,投资者能迅速了解相关信息;提升信息披露的真实性,加大对虚假信息披露的惩罚力度。

(三)提升机构投资者占比

应该积极引导中长期机构投资者入市,优化投资者结构。具体来说:一是积极培育公募基金中的长期投资者,提升公募基金长期投资者的比例;二是创造条件引导养老基金和职业年金入市;三是扩大开放,进一步引入国外长期机构投资者。

(四)减少政府不必要干预

要严格规范政府在证券市场中的行为,政府的工作着力点要放在建立健全证券市场的基本制度上,放在保护投资者利益上,放在惩罚各类违法违规行为上。而对于各类短期干预市场的行为,要尽量的减少或避免,这有利于投资者更好地贯彻价值投资策略。

参考文献:

[1]吴晓求.证券投资学[M].北京:中国人民大学出版社,20140.

[2]劳伦斯.柯明汉姆。什么是价值投资?[M].北京:华夏出版社,2004.

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